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市场情绪波动较大 锌铝承压下行

核心内容概述

本周锌和铝市场均呈现震荡下行趋势，主要受海外疫情、电价波动、国内环保限产及供需变化等因素影响。市场情绪波动较大，短期内价格维持高位震荡，建议投资者以观望为主。

锌市场分析

市场变动

• 伦锌：本周价格下跌1.39%，至3,183.00美元/吨。
• 沪锌：主力合约价格上涨2.78%，至23,445元/吨。
• LME锌升贴水：由37.50美元/吨升至92.50美元/吨，显示现货市场对期货价格的支撑增强。

锌矿市场

• 进口矿加工费：运行在75-85美元/千吨。
• 国产锌精矿加工费：整体在4000-4400元/吨，区域差异较小：
  • 内蒙古：4100-4300元/吨，均价4200元/吨
  • 陕西：4100-4400元/吨，均价4250元/吨
  • 四川：4000-4100元/吨，均价4050元/吨
  • 广西：4100-4300元/吨，均价4200元/吨
  • 云南：4000-4100元/吨，均价4050元/吨
  • 湖南：4300-4400元/吨，均价4350元/吨

锌锭库存

• 国内锌锭社会库存：12.08万吨，较上周增加0.77万吨。
• 保税区库存：2.6万吨，与上周持平。
• LME锌库存：16.33万吨，较上周减少1.41万吨。

下游消费

• 镀锌企业：60条产线停产检修，整体开工率77.44%，产能利用率67.13%，较上周上升0.14%；周产量80.75万吨，较上周增加0.17万吨；钢厂库存50.75万吨，较上周增加0.55万吨。
• 彩涂企业：19条产线停产检修，整体开工率82.88%，产能利用率62.62%，较上周上升0.9%；周产量17.32万吨，较上周增加0.25万吨；钢厂库存15.46万吨，较上周增加0.33万吨。

涂镀板卷库存

• 镀锌库存：117.64万吨，周环比下降1.35万吨。
• 彩涂库存：27.86万吨，周环比下降0.47万吨。
• 涂镀总库存：145.5万吨，周环比下降1.82万吨。

综合观点

• 锌价上周先扬后抑，主要受嘉能可限产及海外疫情和煤价下跌影响。
• 国内供应端部分冶炼厂因限电恢复生产，但北方暴雪及防疫形势可能影响开工与运输。
• 需求端因环保政策趋严，对镀锌企业造成影响，年底整体需求难有改善。
• 欧洲电价上涨或影响锌供应，但若俄罗斯天然气供应稳定，电价或有回落可能。
• 短期锌价维持高位震荡，建议单边观望。

铝市场分析

市场变动

• 伦铝：本周价格下跌3.39%，至2,592.00美元/吨。
• 沪铝：主力合约价格下跌1.28%，至18,960元/吨。
• LME铝现货升贴水：由17美元/吨回落至8.5美元/吨。

成本端

• 氧化铝价格：主流地区价格大幅下跌，北方报价3430-3560元/吨，跌295元/吨；南方报价3360-3410元/吨，跌285元/吨。
• 区域价格：
  • 山西：3430-3470元/吨，跌320元/吨
  • 河南：3460-3500元/吨，跌290元/吨
  • 山东：3520-3560元/吨，跌270元/吨
  • 广西：3360-3400元/吨，跌290元/吨
  • 贵州：3390-3410元/吨，跌280元/吨

铝锭库存

• 国内铝锭社会库存：101.7万吨，环比减少2.1万吨。
• LME铝库存：91.59万吨，环比减少3.28万吨。

下游消费

• 铝价处于低位，下游补库意愿回升。
• 铝加工企业开工率总体稳定，但受取暖季限产及环保要求影响，年内需求难有明显提升。

综合观点

• 铝价震荡下行，主要受海外疫情、煤价下跌及取暖季限产影响。
• 云南某电解铝厂复产，但具体进程尚待观察。
• 煤价下跌缓解电力紧张，但能耗双控压力仍存。
• 库存小幅去库，但无锡地区有所累库，需关注库存去化能否延续。
• 短期铝价以观望为主，若库存持续去化，或对价格形成支撑。

投资策略与风险提示

投资策略

• 锌：单边中性，建议观望。
• 铝：单边中性，套利中性，建议观望。

风险点

• 锌：
  1. 流动性收紧快于预期
  2. 消费不及预期
  3. 国内外疫情情况
• 铝：
  1. 流动性收紧快于预期
  2. 消费不及预期
  3. 国内能耗双控政策

联系信息

研究员

• 陈思捷
  电话：021-60827968
  邮箱：chensijie@htfc.com
  从业资格号：F3080232
  投资咨询号：Z0016047

• 师橙
  电话：021-60828513
  邮箱：shicheng@htfc.com
  从业资格号：F3046665
  投资咨询号：Z0014806

• 付志文
  电话：020-83901026
  邮箱：fuzhiwen@htfc.com
  从业资格号：F3013713
  投资咨询号：Z0014433

联系人

• 穆浅若
  邮箱：muqianruo@htfc.com
  从业资格号：F03087416

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