20211128-广州期货-一周集萃---沪铝_宏观利空再临_下周铝价承压运行_8页_979kb

沪铝研究报告总结

核心内容概述

本报告对沪铝市场进行了全面分析，涵盖行情回顾、原材料价格走势、需求情况、库存变化、产能运行及外盘基本面等内容。整体来看，本周铝价承压运行，主要受动力煤价格下跌、氧化铝价格回落以及宏观利空消息影响。尽管部分市场存在利好预期，但基本面仍偏空，短期内铝价预计维持低位震荡走势。

主要观点

• 铝价走势：沪铝主连本周下跌245元/吨，跌幅1.28%，收于18960元/吨。伦铝同期下跌91美元，跌幅3.39%，收于2592美元/吨。
• 成本与盈利：电解铝生产成本本周降至18764.46元/吨，较上周下降788.25元/吨；平均盈利345.54元/吨，较上周提升1210.25元/吨。生产成本处于5年最高位，盈利水平处于5年第三低位。
• 库存变化：国内电解铝社会库存降至101.7万吨，较上周下降2.1万吨，但同比去年仍偏高，处于5年同期第三高位。
• 需求情况：铝板带箔产量基本稳定，铝棒产量继续下滑，部分企业因铝水供应不足减产，市场需求转弱。
• 外盘基本面：伦铝现货升贴水走弱，库存降至近5年同期最低位，市场情绪偏弱。
• 宏观影响：南非发现新冠病毒新变体，加剧市场担忧，进一步拖累铝价。

关键信息

一、行情回顾

• 沪铝主连周跌245元/吨，跌幅1.28%，波动范围18910~19645元/吨。
• 成交量减少25.9万手至195.8万手，持仓量减少13870手至21.4万手。
• 伦铝周跌91美元，跌幅3.39%，收盘价2592美元/吨，波动范围2592~2736美元/吨。
• 外盘成交量减少7177手至40427手，持仓量减少12507手至67.4万手。
• 美元指数冲高回落，周跌0.030或-0.03%。

二、原材料价格及盈利分析

• 氧化铝：本周均价3641.60元/吨，较上周下跌382.20元/吨，处于近5年最高位。
• 动力煤：秦皇岛动力煤5500K现货均价1090元/吨，较上周下跌1元/吨。
• 预焙阳极：均价5920元/吨，处于5年同期最低位。
• 电解铝成本与盈利：本周电解铝平均成本18764.46元/吨，盈利345.54元/吨。

三、需求情况

• 铝板带箔产量187000吨，较上周基本稳定。
• 铝棒产量234000吨，较上周继续下滑，部分企业因铝水不足减产。
• 小型铝板企业订单减少，被迫减产或停产，导致铝板带箔产量大幅下滑。

四、库存分析

• 截至11月25日，SMM统计的5地电解铝社会库存为101.7万吨，较上周下降2.1万吨。
• 同比去年库存59.6万吨，库存水平处于5年同期第三高位。

五、产能运行情况

• 2021年11月25日，中国电解铝有效产能为4607.2万吨，开工率80.38%。
• 2021年电解铝减产规模为445.3万吨，已减产372万吨。
• 2021年电解铝复产规模为135万吨，已复产95.3万吨。
• 新建产能中，已投产58.5万吨，待投产130万吨，年内预计可投产25万吨。

六、外盘基本面

• 伦铝现货升贴水均值为4.00美元/吨，较上周走弱4.37美元/吨，处于5年同期第二高位。
• LME铝库存降至915850吨，较上周减少32800吨，注销仓单占比37.07%，较上周降低2.03个百分点。

技术面与展望

• 铝价技术面在18500元/吨一线企稳，预计下周低位震荡，运行区间18500-19500元/吨。
• 跨期价差方面，近月合约贴水于主力合约，均值-19元/吨，未形成套利机会。
• 在基本面转空的情况下，铝价走强需更多利好消息提振。

本周消息汇总

• 部分氧化铝和铝加工企业收到取暖季限产通知，但电解铝企业暂未收到相关通知。
• 限产对铝加工影响最大，其次是氧化铝，最后是电解铝。
• 部分企业保留闲置产能以应对能耗双控政策。

投资建议

• 铝价短期内承压，需关注后续政策及需求变化。
• 基本面转空，需等待更多利好消息提振市场情绪。

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