20140623-兴业证券-农业_周报-养殖股将进入第二轮上涨_水产料旺季行情来临_19页_967kb

农业周报总结

核心内容

本报告为2014年6月23日发布的农业行业周报，重点分析了养殖、饲料、种业等子行业的发展现状及未来趋势。报告指出，农业板块整体表现较差，但养殖股正进入第二轮上涨周期，水产饲料销售旺季到来，投资机会显现。同时，报告对重点公司进行了估值分析，并给出了投资建议。

主要观点

农业板块表现

• 农业板块上周下跌2.89%，在28个行业中排名靠后，整体表现弱于沪深300指数（下跌1.82%）。
• 各子行业均处于下跌状态，但养殖股开始出现上涨趋势，表明市场对行业反转的预期增强。

养殖行业

• 生猪价格在经历5月初的暴涨后，进入调整期，但预计将在1-2周内开始回升。
• 母猪存栏连续下滑，淘汰量接近10%，周期反转较为确定。
• 随着肉类消费旺季来临，养殖龙头如牧原股份、圣农发展股价开始上涨，预计养殖股将进入第二波上涨阶段。

饲料行业

• 5月配合料产量同比增长5%，但增速低于4月的5.9%。
• 禽料和水产料销售情况较好，而猪料因存栏下降仍表现低迷。
• 饲料行业盈利状况受原料价格下跌影响，有望改善。

种业行业

• 登海种业因先玉335退货量高于预期，本周跌幅较大。
• 种子行业进入销售与政策淡季，仅推荐行业龙头登海种业。

水产饲料

• 华中地区水产饲料价格略低于去年，但受行业恢复及小厂份额下降影响，增速保持在30%左右。
• 水产饲料旺季即将来临，预计7-10月份将是投资水产饲料的好时机。
• 推荐通威股份和海大集团作为水产饲料投资标的。

国际农产品市场

• CBOT大豆连续三周下跌，因南美大豆产量预期增加，需求疲软。
• USDA上调巴西玉米和大豆产量预估，全球大豆和棉花库存消费比上调，对市场造成一定影响。

估值情况

• 上周农业板块市盈率（TTM）为34.87倍，市净率（TTM）为2.61倍，相对沪深300指数处于较高水平。
• 养殖和饲料板块为主要利润贡献者，但目前处于低谷，推动农业板块估值偏高。

关键信息

重点公司

投资建议

• 推荐标的：牧原股份、圣农发展、雏鹰农牧、新希望（养殖板块）
• 推荐标的：通威股份、海大集团（水产饲料板块）
• 不推荐标的：猪料全年表现承压，种子行业机会较少

风险提示

• 疫病因素
• 价格波动大，业绩敏感

数据支持

• 母猪存栏：5月环比下降1.0%，累计下滑已超过上轮周期。
• 生猪存栏：5月同比下降3.9%，当前存栏较低，随着消费回暖，猪价有望缓慢回升。
• 配合料产量：5月产量为1182万吨，同比增长5%，低于4月的5.9%。
• CBOT大豆：连续三周下跌，因南美大豆长势良好，产量预期创历史新高。
• CBOT玉米：持续弱势，受全球供需变化影响。

图表说明

• 图1、图2：显示农业板块及子行业上周表现。
• 图3：农业板块估值情况，显示市盈率和市净率。
• 图4、图5、图6、图7：反映猪价、鸡价、鸡苗价格等变化趋势。
• 图8-图38：展示各类农产品价格、存栏和饲料数据变化。
• 图39-图45：展示USDA报告中对全球及中国农产品产量和库存消费比的调整。

总结

本报告认为，随着生猪价格的调整接近底部，养殖行业将进入新一轮上涨周期，尤其是养殖龙头和水产饲料企业将受益。同时，饲料行业因原料价格下降，盈利状况有望改善。但猪料因存栏下降，全年表现承压。种业进入销售和政策淡季，仅推荐行业龙头。整体来看，农业板块估值偏高，但养殖和水产饲料板块具备投资价值，建议关注相关标的。