20140615-兴业证券-农业_周报-母猪存栏变化符合预期_水产料销售进入旺季_18页_946kb

农业周报总结

核心内容

本周农业板块整体表现平淡，小幅跑输沪深300指数。尽管部分子行业如动物保健、禽畜养殖表现较好，但饲料板块仍受生猪存栏下滑影响，涨幅有限。整体来看，农业板块估值处于历史高位，但随着猪周期反转的确定性增强，市场对养殖股的布局建议增强。

主要观点

• 猪价走势：生猪价格继续小幅回落，但预计6月中旬后供应偏紧将显现，猪价有望企稳或小幅回升。
• 母猪存栏：5月母猪存栏环比下降1.0%，累计下滑幅度已超过上轮周期，表明猪周期反转趋势明确。
• 水产料销售旺季：进入销售旺季的水产料企业如海大集团、通威股份表现较好，预计未来增长潜力较大。
• 行业趋势：养殖行业正经历去产能阶段，但随着消费回升，行业反转趋势逐步显现，建议积极布局养殖股。
• USDA报告影响：美国农业部维持主要农产品产量预估不变，导致大宗农产品期货市场下跌，反映市场对供应端的担忧。

关键信息

子行业表现

• 动物保健：金宇集团涨幅显著（7.93%），带动板块整体表现较好。
• 禽畜养殖：圣农发展、牧原股份、雏鹰农牧表现较好，涨幅分别为1.12%、1.72%、-1.41%。
• 饲料：猪料股表现较差，但水产料如海大集团、通威股份表现良好。
• 大宗农产品：整体处于熊市格局，部分品种如玉米、小麦价格波动较大。
• 油脂：豆油、菜油价格下跌，棕榈油价格小幅回落。
• 水产养殖：海参、金枪鱼、鲍鱼等价格维持低位，但部分企业如好当家、壹桥苗业表现较好。

重点公司评级与估值

投资建议

• 养殖板块：推荐牧原股份、圣农发展、雏鹰农牧、新希望等企业，认为当前为第二波买入时机。
• 水产料板块：建议关注海大集团、通威股份，因进入销售旺季且有望恢复增长。
• 疫苗与动物保健：推荐天康生物、金宇集团及中牧股份，认为其在行业去产能背景下仍具增长潜力。

风险提示

• 疫病因素可能对养殖业造成冲击。
• 价格波动较大，对行业业绩影响显著。

图表概览

• 图1：农业板块表现略逊于大盘。

• 图2：农业子行业表现分化，动物保健与禽畜养殖表现较好。

• 图3：农业板块市盈率处于历史高位。

• 图4：猪粮比持续下跌，反映生猪价格承压。

• 图5：生猪价格下跌，但预计未来将有所回升。

• 图6：白条鸡价格低位徘徊。

• 图7：鸡苗价格持续下跌。

• 图8：国内玉米价格平稳。

• 图9：CBOT玉米价格持续下跌。

• 图10：国内小麦价格强势。

• 图11：CBOT小麦价格弱势。

• 图12：国内大米价格平稳。

• 图13：泰国大米价格强势。

• 图14：国产大豆价格平稳。

• 图15：国际大豆价格回升。

• 图16：大豆进口价下跌。

• 图17：豆粕价格下跌。

• 图18：豆油价格下跌。

• 图19：棉油价格下跌。

• 图20：棕榈油价格小幅回落。

• 图21：棕榈油成本小幅回落。

• 图22：压榨利润缩窄。

• 图23：国内糖价大幅下跌。

• 图24：巴西糖价反弹。

• 图25：棉花价格回落。

• 图26：国际棉价反弹。

• 图27：国际橡胶价格持续下跌。

• 图28：番茄酱价格回升。

• 图29：海参价格维持低位。

• 图30：金枪鱼价格回落。

• 图31：鲍鱼价格节后回落。

• 图32：扇贝价格低位徘徊。

• 图35：生猪存栏继续下滑。

• 图36：母猪存栏连续下滑。

• 图37：配合料当月产量增速回升。

• 图38：配合料累计增速回落。

• 图39：USDA维持美国玉米产量预估。

• 图40：USDA上调巴西玉米产量预估。

• 图41：USDA上调阿根廷玉米产量预估。

• 图42：USDA上调美国大豆产量预估。

• 图43：USDA上调巴西大豆产量预估。

• 图44：USDA上调全球棉花、大豆等库销比。

• 图45：USDA维持中国农产品库销比。

估值与盈利预测

农业板块市盈率（TTM）达到35.82倍，处于历史高位。主要利润贡献板块如养殖、饲料进入最低期，但随着行业反转，未来盈利有望回升。

重点公司盈利预测

投资评级说明

• 推荐：相对表现优于市场。
• 中性：相对表现与市场持平。
• 买入：相对大盘涨幅大于15%。
• 增持：相对大盘涨幅在5%~15%之间。
• 减持：相对大盘涨幅小于-5%。

法律声明

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