深度报告-20210924-东北证券-东方电热-300217.SZ-跨过经营低谷_顺势扩张加速新能源布局_28页_2mb

东方电热（300217）公司深度报告总结

核心内容概述

东方电热是国内空调PTC电加热器龙头企业，同时也是多晶硅还原炉市场第二。公司近年来经历经营低谷，但通过内部管理优化和下游行业复苏，已实现业绩显著改善。公司正积极布局新能源领域，特别是新能源汽车PTC电加热器和动力锂电池材料业务，以推动业绩增长。预计2021年至2023年公司EPS分别为0.10元、0.18元、0.22元，对应PE分别为45x、26x、21x，维持“买入”评级。

主要观点

• 业务布局清晰：公司产品覆盖空调、新能源汽车、工业装备及新材料领域，未来发展方向逐步转向新能源领域。
• 业绩回暖显著：2020年Q3起业绩持续改善，2021年上半年扣非后归母净利润同比增长262.67%。
• 募投项目带动增长：计划募资6.09亿元，重点投向空调铲片式PTC电加热器、新能源汽车PTC电加热器等，预计产能大幅提升，带动盈利能力与市场份额增长。
• 新能源汽车市场潜力大：行业处于导入期，预计未来4年年均复合增长率达35%，公司市占率有望提升。
• 光伏行业需求爆发：硅料扩产周期长，未来两年行业扩产确定性高，公司多晶硅设备订单增长显著。

关键信息

公司业务结构

财务摘要

业务发展重点

• 空调PTC电加热器：公司铲片式PTC电加热器产能将由现有25万套提升至375万套，市占率有望从20%提升至35%。
• 多晶硅冷氢化设备与还原炉：公司产品在多晶硅行业有较高市场份额，预计2021年收入翻倍，2022年仍保持80%以上增速。
• 新能源汽车PTC电加热器：2021年在手订单达21万套，产能利用率已达115%。募投项目完成后，产能将提升至375万套，预计产值从1亿元增长至14亿元。
• 新材料业务：公司通过收购切入光通信和新能源电池制造领域，产品性能接近国际领先水平，2020年实现扭亏为盈。

风险提示

• 新业务拓展不及预期
• 下游需求下滑
• 行业竞争加剧
• 业绩预测不及预期

未来增长预期

公司预计未来三年业绩将持续增长，其中新能源汽车PTC电加热器和动力锂电池材料业务将成为主要增长点。2021年至2023年，公司EPS分别为0.10元、0.18元、0.22元，对应PE分别为45x、26x、21x，显示出较高的成长性与估值潜力。