20210506-华泰期货-金属锌铝周报_节前锌铝走势略有分化_关注节后去库节奏_7页_993kb

报告摘要

有色金属市场节前走势总结：锌铝分化，关注节后去库节奏

核心内容概述

节前一周，国内锌铝市场走势略有分化。锌价上涨但面临海外库存压制，铝价则持续走强，供需双强格局明显。整体来看，市场仍处于传统消费旺季，下游需求回暖，库存逐步去化，但需关注进口增加对去库节奏的影响。

锌市场分析

市场变动

伦锌：节前一周上涨 2.35% 至 2917.5美元/吨
沪锌：上涨 1.94% 至 21795元/吨
LME锌(0-3)：由 -13.50美元/吨 降至 -12.75美元/吨

锌矿市场

进口矿加工费：运行于 70-80美元/吨
国产锌精矿加工费：区域性上调，整体运行于 3400-4400元/吨
- 内蒙古：4200-4400元/吨
- 陕西：3300-3500元/吨（上调200元）
- 四川：3600-3700元/吨（上调50元）
- 广西、云南、湖南：3800-4000元/吨 或 3500-3600元/吨，持稳运行
进口锌精矿：3月超预期增加，预计4-5月到港量将增加，国内加工费或进一步上调

锌锭库存

国内锌锭库存：截至4月30日为 18.01万吨，较上周一减少 0.97万吨
LME锌库存：降至 29.15万吨，减少 0.16万吨
保税区锌锭库存：4.31万吨，较上周下降 0.03万吨

下游消费

镀锌企业：51条产线停产检修，整体开工率 81.83%，产能利用率 71.99%（较上周下降0.24%），周产量 86.6万吨（较上周减少0.29万吨），钢厂库存 57.94万吨（较上周下降0.6万吨）
彩涂企业：9条产线停产检修，整体开工率 91.89%，产能利用率 75.92%（较上周下降0.07%），周产量 21万吨（较上周减少0.02万吨），钢厂库存 16.74万吨（较上周增加0.27万吨）
涂镀板卷仓库库存：
- 镀锌：126.61万吨（周环比增0.13万吨）
- 彩涂：26.34万吨（周环比降0.42万吨）
- 涂镀总库存：152.95万吨（周环比降0.29万吨）

综合观点

节前锌价先扬后抑，五一假期期间海外锌价高位盘整
国内仍处于正常旺季去库，供应端全球锌精矿生产恢复，进口增加，TC止跌回升
海外库存高位压制价格上行，需求端仍处Q2传统旺季，下游积极复产
宏观环境支持逢低做多思路，但需警惕流动性拐点提前及进口持续大增导致去库不及预期

操作策略

单边策略：谨慎看涨
套利策略：内外反套

铝市场分析

市场变动

伦铝：节前一周上涨 2.17% 至 2420.5美元/吨
沪铝：上涨 3.46% 至 18990元/吨
LME铝现货(0-3)：由 -4.75美元/吨 升至 10.50美元/吨

成本方面

氧化铝价格：主流地区小幅上涨，北方报价 2350-2400元/吨，南方报价 2300-2400元/吨
进口氧化铝：FOB澳洲报价 274-278美元/吨，连云港及鲅鱼圈成交价 2420-2470元/吨

库存变动

国内铝锭社会库存：截至4月29日为 111.5万吨，较上周下降 2.5万吨
LME铝库存：截至4月30日为 183.52万吨，较上周增加 3.82万吨

综合观点

节前国内外铝价继续走强，海外消费复苏及出口增加使PRE转为BACK
国内供需双强，内蒙双控影响有限，二季度供应增加，消费回暖
铝价受碳中和限产消息影响，长期存在脉冲式拉涨可能
宏观环境支持逢低做多思路，但需警惕流动性拐点及进口大增对去库的影响

操作策略

单边策略：谨慎看涨
套利策略：内外反套

风险提示

流动性拐点提前：可能导致市场波动加剧
进口持续大增：可能影响国内去库节奏，压制价格上行空间

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图表数据来源

LME锌/铝库存：LME / WIND / 华泰期货研究院
SHFE锌/铝库存：SHFE / WIND / 华泰期货研究院
SMM锌锭库存：SMM / 华泰期货研究院
我的有色锌/铝库存：我的有色 / 华泰期货研究院
氧化铝价格：SMM / 华泰期货研究院
阳极炭块价格：Wind / 华泰期货研究院

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