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伦锌关注3100阻力，沪锌节奏性持空

核心内容

本报告分析了2022年11月期间锌市场的走势及未来趋势，重点聚焦于伦锌和沪锌的价格变化、库存情况、供需关系及交易策略。

主要观点

伦锌走势

• 伦锌上周上涨4%，尝试测试60日均线3050-3100美元阻力。
• LME0-3月升水降至19.75美元，库存降至4.3万吨以下。
• 欧洲龙头产能复产速度快于预期，导致海外精矿加工费应声止升。
• 伦锌当前关注3050-3100美元阻力位，交易上建议持空。

沪锌走势

• 沪锌上周多数时间震荡在2.34-2.4万元/吨区间。
• 主力锌价阻力暂时在2.38-2.4万元/吨之间。
• 现货动力转疲，周一0#锌报24360元/吨，现货对主力月升水快速缩至450元/吨。
• 预计未来现货将逐渐调至2.4万整数关。
• 交易上建议节奏性持空，关注交易气氛。

关键信息

供应端

• 国内：上游供应正在释放，内矿加工费持平在4800元/金属吨。SMM预计11月精锌产量将增加2.32万吨，12月再增加近万吨。2022年全年精炼锌累计产量预计达到601.2万吨，同比减少1.21%。预计明年一季度仍可能维持稳定产出。
• 国外：Nystar宣布11日重启在荷兰的炼厂，Budel炼厂更换了两台压缩机，降低了电费成本，推动产能复产。

需求端

• 国内：需求端没有大的亮点，镀层板产销一般，镀锌结构件部分订单受疫情影响转向华南、华东。预计长珠三角淡季消费韧性将强于华北，12月仍有基建消费拖底。
• 国外：需求端未见明显改善，但铜市交易情绪对远月锌价产生影响。

库存情况

• LME库存：降至4.3万吨下方，显示市场供应紧张。
• SMM七地库存：增至6.27万吨，钢联社库增至5.23万吨。
• 保税区库存：维持在较低水平。
• 显性库存：LME+SMMSMM三地+保税区库存整体偏低，市场关注库存变化对供需关系的影响。

期现价差与价差

• 升贴水：LME锌升贴水降至19.75美元，SMM0#锌粤津升贴水、沪津-沪粤价差均显示市场对现货的需求疲软。
• 价差：沪锌C0-C2、C1-C3价差显示市场对远月合约的预期较为一致，主力合约对远月合约的价差收敛。

交易建议

• 伦锌：关注3050-3100美元阻力，建议持空。
• 沪锌：重点关注交易气氛，主力合约阻力在2.38-2.4万元/吨间，建议节奏性持空。

供需分析

产量

• 11月预计产量环比增加1.02万吨至51.41万吨，12月再增加2.32万吨。
• 2022年全年产量预计达601.2万吨，同比减少1.21%。
• 明年一季度预计维持稳定产出。

库存

• 国内锌社库大概率脱离低点，SMM三地库存和七地库存均有所回升。
• LME库存下降，显示市场供应趋紧。

消费

• 镀锌结构件部分订单转向华南、华东，长珠三角淡季消费韧性较强。
• 基建消费仍是支撑因素，但整体需求疲软。

操作评级

• 锌：操作评级为★☆☆，表示市场存在偏空趋势，但盘面可操作性不强。

数据来源

• 本报告数据来源包括Wind、国投安信期货、SMM、钢联、上海有色等。

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