> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 沪锌周报总结 ## 核心内容概览 本周沪锌市场整体处于供需双弱格局，价格震荡下行，国内现货维持贴水结构，下游采购意愿不足。供应端，锌矿紧缺持续支撑价格，TC价格再创新低，国内冶炼厂原料库存处于季节性低位，叠加出口窗口可能开启，国内供应压力或有限。需求端，镀锌、压铸合金及氧化锌三大加工行业开工率整体偏弱，尤其压铸合金受台风影响明显，终端需求疲软。库存方面，LME锌库存持续去化，而国内社库则在淡季背景下出现累库。 ## 主要观点 ### 1. 供应端分析 - **锌矿供应紧张**：本周TC价格环比下降150元/金属吨，创历史新低，显示锌矿供应偏紧。 - **冶炼厂原料库存偏低**：6月中国锌锭产量环比下降3.23%，冶炼厂原料库存处于季节性低位，若TC进一步下行或副产品收益减少，冶炼厂可能减产或检修，加剧供应紧张。 - **进口矿成交低迷**：进口矿因经济性较差，成交偏弱，国内采购为主，对供应压力影响有限。 - **出口窗口有望开启**：内外比值承压背景下，出口可能成为缓解国内供应压力的途径。 ### 2. 需求端分析 - **加工行业开工率弱于季节性**：镀锌开工率周环比+1.56%，压铸合金-2.45%，氧化锌-0.15%，整体需求疲软。 - **终端需求疲软**：房地产、基建等传统板块处于淡季，下游消费乏力，采购节奏缓慢。 - **企业补库意愿不足**：加工行业原料库存继续下降，成品库存累库，市场观望情绪浓厚。 ### 3. 库存分析 - **LME库存持续去化**：本周LME锌平均库存11.24万吨，周环比-2.60%，低库存支撑海外锌价。 - **国内社库累库**：截至7月16日，SMM中国七地锌锭周度库存26.77万吨，周环比+1.10%，显示国内需求偏弱。 - **全球显性库存下降**：全球显性库存合计约37.94万吨，周环比-0.05%，显示全球供应偏紧。 ## 关键信息 ### 价格与持仓数据 | 项目 | 2026/7/17 | 2026/7/10 | 变动 | 环比 | |--------------|----------|----------|------|--------| | 伦锌价格 | 3,528 | 3,612 | -84 | -2.31% | | 沪锌价格 | 24,435 | 24,865 | -430 | -1.73% | | 沪锌周均持仓量 | 190,594 | 187,551 | +3,042 | +1.62% | | 沪锌周均成交量 | 152,167 | 159,342 | -7,175 | -4.50% | ### 产量与库存数据 - **全球精炼锌产量**：1-4月全球精炼锌产量4,592.10千吨，同比+4.28%；1-4月消耗量4,447.20千吨，同比+3.85%。 - **中国锌锭产量**：6月产量56.27万吨，环比-3.23%，同比-3.83%；SMM预计7月产量环比下降1.3万吨。 - **国内锌锭库存**：截至7月16日，SMM中国七地锌锭周度库存26.77万吨，周环比+1.10%；保税区库存0.03万吨，周环比0.00%。 ### 供需与市场情绪 - **需求预期偏低**：市场对锌的需求预期不高，终端消费疲软，成品库存累库。 - **贴水结构持续**：现货维持贴水，显示市场对价格的悲观预期。 - **出口窗口开启可能性**：出口或成为缓解国内供应压力的手段，但需关注内外比值变化。 ## 周度策略建议 ### 单边策略 - **短线观望**：当前市场缺乏明确方向，建议短线观望。 - **长线回调低多**：若价格回调，可考虑逢低买入，主力关注24000-24500元/吨支撑位。 ### 期权策略 - **风险偏好投资者可考虑卖出虚值看跌期权**：以对冲价格下行风险。 ## 风险提示 - **下游需求不及预期**：房地产、基建等传统板块淡季特征显著。 - **海外经济衰退风险**：海外加息预期增强，市场对需求复苏信心不足。 ## 数据来源 - Wind、SMM、广发期货研究所、Mysteel、奥维云网、产业在线、彭博、芝商所FedWatch工具等。 ## 总结 综上所述，本周锌市场整体处于供需双弱状态，价格震荡下行，国内现货贴水持续，下游采购意愿偏弱。供应端锌矿紧缺支撑价格，但冶炼厂减产或检修可能进一步加剧供应压力。需求端传统板块淡季明显，压铸合金受台风影响开工率下降，整体需求疲软。库存方面，LME库存持续去化，而国内社库累库，显示全球供需格局偏紧。交易层面建议逢低买入，关注海外价格走势及库存变化，风险偏好投资者可考虑期权策略对冲风险。