20260718-广发期货-沪锌周报_供需双弱_关注海外锌价走势_24页_1mb

沪锌周报总结

核心内容概览

本周沪锌市场整体处于供需双弱格局，价格震荡下行，国内现货维持贴水结构，下游采购意愿不足。供应端，锌矿紧缺持续支撑价格，TC价格再创新低，国内冶炼厂原料库存处于季节性低位，叠加出口窗口可能开启，国内供应压力或有限。需求端，镀锌、压铸合金及氧化锌三大加工行业开工率整体偏弱，尤其压铸合金受台风影响明显，终端需求疲软。库存方面，LME锌库存持续去化，而国内社库则在淡季背景下出现累库。

主要观点

1. 供应端分析

• 锌矿供应紧张：本周TC价格环比下降150元/金属吨，创历史新低，显示锌矿供应偏紧。
• 冶炼厂原料库存偏低：6月中国锌锭产量环比下降3.23%，冶炼厂原料库存处于季节性低位，若TC进一步下行或副产品收益减少，冶炼厂可能减产或检修，加剧供应紧张。
• 进口矿成交低迷：进口矿因经济性较差，成交偏弱，国内采购为主，对供应压力影响有限。
• 出口窗口有望开启：内外比值承压背景下，出口可能成为缓解国内供应压力的途径。

2. 需求端分析

• 加工行业开工率弱于季节性：镀锌开工率周环比+1.56%，压铸合金-2.45%，氧化锌-0.15%，整体需求疲软。
• 终端需求疲软：房地产、基建等传统板块处于淡季，下游消费乏力，采购节奏缓慢。
• 企业补库意愿不足：加工行业原料库存继续下降，成品库存累库，市场观望情绪浓厚。

3. 库存分析

• LME库存持续去化：本周LME锌平均库存11.24万吨，周环比-2.60%，低库存支撑海外锌价。
• 国内社库累库：截至7月16日，SMM中国七地锌锭周度库存26.77万吨，周环比+1.10%，显示国内需求偏弱。
• 全球显性库存下降：全球显性库存合计约37.94万吨，周环比-0.05%，显示全球供应偏紧。

关键信息

价格与持仓数据

产量与库存数据

• 全球精炼锌产量：1-4月全球精炼锌产量4,592.10千吨，同比+4.28%；1-4月消耗量4,447.20千吨，同比+3.85%。
• 中国锌锭产量：6月产量56.27万吨，环比-3.23%，同比-3.83%；SMM预计7月产量环比下降1.3万吨。
• 国内锌锭库存：截至7月16日，SMM中国七地锌锭周度库存26.77万吨，周环比+1.10%；保税区库存0.03万吨，周环比0.00%。

供需与市场情绪

• 需求预期偏低：市场对锌的需求预期不高，终端消费疲软，成品库存累库。
• 贴水结构持续：现货维持贴水，显示市场对价格的悲观预期。
• 出口窗口开启可能性：出口或成为缓解国内供应压力的手段，但需关注内外比值变化。

周度策略建议

单边策略

• 短线观望：当前市场缺乏明确方向，建议短线观望。
• 长线回调低多：若价格回调，可考虑逢低买入，主力关注24000-24500元/吨支撑位。

期权策略

• 风险偏好投资者可考虑卖出虚值看跌期权：以对冲价格下行风险。

风险提示

• 下游需求不及预期：房地产、基建等传统板块淡季特征显著。
• 海外经济衰退风险：海外加息预期增强，市场对需求复苏信心不足。

数据来源

• Wind、SMM、广发期货研究所、Mysteel、奥维云网、产业在线、彭博、芝商所FedWatch工具等。

总结

综上所述，本周锌市场整体处于供需双弱状态，价格震荡下行，国内现货贴水持续，下游采购意愿偏弱。供应端锌矿紧缺支撑价格，但冶炼厂减产或检修可能进一步加剧供应压力。需求端传统板块淡季明显，压铸合金受台风影响开工率下降，整体需求疲软。库存方面，LME库存持续去化，而国内社库累库，显示全球供需格局偏紧。交易层面建议逢低买入，关注海外价格走势及库存变化，风险偏好投资者可考虑期权策略对冲风险。