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医药生物行业周报总结（2013年11月24日）

核心内容

药价调整窗口期与行业格局变化

• 药价一直是医药卫生体制改革的重点领域，目前我国实行最高零售限价政策。
• 十八届三中全会提出“理顺医药价格”，药价调整窗口期逐渐开启。
• 成都县级公立医院已全面推行药品二次议价，药费有望下降一半，医生与医院之间的收入重新分配，有利于药价降低。
• 二次议价在操作层面尚不成熟，全国推广条件不成熟，且可能削弱招标价的调控作用。
• 发改委推动“基准价”改革，即将最高零售限价改为统一的医保支付基准价，利好国产药，冲击外资高价药。

政策对药企的影响

• 高价药降价将对部分药企带来负面影响，尤其是刚性需求品种。
• 弹性品种因性价比提高和支付能力增强，可能迎来增长机会。
• 外资原研药市场份额面临下滑压力，国产药进口替代加速。

主要观点

行业整体表现

• 本周医药生物板块跑输大盘，主要受政策未落地及缺乏支撑因素影响。
• 医疗服务板块相关个股已充分反映政策利好，后续上涨需业绩支撑。

投资逻辑与建议

1. 无政策利空，业绩有支撑：建议关注新华医疗等医疗器械板块个股。
2. 受益医保调整：关注大病医保概念股，如华仁药业。
3. 中低价药品免疫政策：关注有并购预期的双跨药品企业，如康恩贝。

关键信息

估值情况

• 截至上周末，医药生物板块估值为34.37倍，相对于A股非金融类股票溢价93.96%，明显降低。

个股表现

• 涨幅前十名：迪康药业（+38.90%）、凯利泰（+12.94%）、东富龙（+12.15%）、钱江生化（+10.67%）、汉森制药（+9.92%）、中新药业（+6.79%）、金陵药业（+6.76%）、神奇制药（+6.67%）、南京医药（+6.55%）、华润双鹤（+6.03%）。
• 跌幅前十名：智飞生物（-9.51%）、山大华特（-7.22%）、双鹭药业（-5.95%）、常山药业（-5.89%）、沃华医药（-4.47%）、白云山（-4.18%）、安科生物（-4.01%）、昆明制药（-3.87%）、翰宇药业（-3.68%）、紫鑫药业（-3.65%）。

重点新闻与公告

• 政策调整：医保支付方式改革，如“医药分开”试点扩大，对医院和药品价格产生影响。
• 行业动态：成都实行二次议价，药价明显下降；全国推行基准价制度，对高价药影响显著。
• 企业动态：迪康药业重组房地产公司，引发市场关注；康美药业中药城开业；华润三九、华润双鹤等企业获得GMP认证。
• 市场情绪：部分企业因反腐政策和市场环境出现价格下跌，如冬虫夏草。

附录要点

行业评级体系

• 推荐：未来6-12个月，行业指数超越市场主要指数平均回报20%及以上。
• 谨慎推荐：行业指数超越市场主要指数平均回报10%-20%。
• 中性：与市场主要指数平均回报相当。
• 回避：行业指数低于市场主要指数平均回报10%及以上。

公司评级体系

• 推荐：公司股价未来6-12个月超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。
• 谨慎推荐：公司股价未来6-12个月超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%。
• 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当。
• 回避：公司股价未来6-12个月低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。

总结

2013年11月医药生物行业正处于药价调整窗口期，政策导向对行业格局产生重要影响。成都等地推行的药品二次议价和医保支付方式改革，为药价下降和国产药替代提供了契机。然而，全国性推广仍面临挑战，部分药企将面临业绩压力。从投资逻辑来看，应关注业绩稳定、受益医保政策及有并购预期的公司。整体估值较A股非金融类股票有所下降，医药板块表现略逊于大盘，需等待业绩验证。