交通运输行业2019年半年报_13页_1mb
报告摘要
联合信用评级有限公司交通运输行业2019年半年报总结
一、核心内容概述
2019年上半年，中国交通运输行业整体呈现客运量下降、货运量增长但增速放缓、铁路固定资产投资保持高位、港口和航空业受政策及外部环境影响出现分化等特点。同时，行业债券市场发行规模下降，但主要由高级别发行人主导，且信用评级变动趋势向好。
二、主要行业运行状况分析
1. 公路行业
- 客运量：持续下滑，受高铁分流影响显著，预计未来仍将维持下滑趋势。
- 货运量：保持增长，但增速放缓，受“公转铁”政策和快递需求影响。
- 政策影响：全国全面取消高速公路省界收费站，有利于降低企业成本和消费者负担，促进有效需求增长。
2. 铁路行业
- 客运量：持续增长，受益于高铁网络完善和运力释放，2019年1-6月同比增长9.60%。
- 货运量：同比增长5.50%，但增速较上年同期下降2.20个百分点，受煤炭等大宗运输需求平稳下行影响。
- 投资情况：铁路固定资产投资保持高位，2019年1-5月同比增长12.60%，预计下半年仍将保持增长。
3. 港口行业
- 货物吞吐量：同比增长7.30%，整体好于去年同期。
- 集装箱吞吐量：同比增长5.10%，增速较上年同期有所下滑，主要受中美贸易摩擦影响。
- 政策影响：港口收费进一步下降，压缩运营企业利润空间；江西省启动港口资源整合方案，推动区域整合。
4. 航空业
- 需求：受益于经济平稳增长和居民收入提升，航空运输需求旺盛。
- 政策支持：民航发展基金减半征收，减轻航企负担，提升盈利表现。
- 行业挑战：航班供给偏紧，票价市场化改革推进，需关注汇率波动和民企融资环境。
三、行业重大事件回顾
1. 公路行业
- 全国全面取消高速公路省界收费站，促进不停车快捷收费，提升效率。
2. 航空行业
- 民航发展基金减半征收，对航企盈利产生积极影响，预计提升利润约10%。
3. 机场行业
- 《口岸出境免税店管理暂行办法》出台，对租金和提成比例进行约束，但核心机场招标已落地，短期内影响有限。
4. 港口行业
- 《港口收费计费办法》修订，降低部分收费标准，压缩利润空间。
- 江西省启动港口资源整合，推动区域协调发展。
四、债券市场回顾与分析
1. 债券发行情况
- 2019年上半年，交通运输行业共发行债券201只，金额2,151.20亿元，较上年同期下降32.96%。
- 发行主体仍以高级别发行人为主，AAA级别占比较高。
- 债券类型以超短期融资债券为主，占比达53.7%。
2. 2019年三季度到期债券情况
- 三季度将有75只债券到期，金额674.20亿元，主要为国有背景企业。
- 除武汉地铁集团外，其他发行主体现金到期债务比均保持正值，显示短期偿债能力较强。
3. 企业信用评级变动
- 评级迁移：2019年上半年，有12家主体评级上调，其中6家由AA+调整为AAA，4家由AA调整为AA+。
- 评级原因：区域地位提升、获得外部支持、经济和财政实力增强、资本实力提升、经营规模和盈利能力增强等。
五、下半年信用风险展望
1. 公路行业
- 客运量增速持续放缓，受高铁分流影响。
- 货运量增速仍可能下降，受“公转铁”政策影响。
- 需关注部分单一路产企业资金流动性及债务扩张风险。
2. 铁路行业
- 客运量将持续增长，受益于高铁网络完善和运力释放。
- 货运量增长空间巨大，受“公转铁”和运输结构调整推动。
- 铁路改革持续推进，如上市、资产证券化等，未来效益有待验证。
3. 港口行业
- 受国际形势复杂严峻及国内经济下行压力影响，港口运行增速可能承压。
- 需关注内外贸环境变化对港口运营的影响。
4. 航空业
- 航班供给仍偏紧，需关注运力投放和票价政策。
- 汇率波动和新的租赁会计准则可能对盈利能力产生影响。
- 民企航空面临更严苛的融资环境，需重点关注。
六、关键信息总结
- 公路行业：客运持续下滑，货运增长放缓，政策推动取消省界收费站。
- 铁路行业：客运持续增长，货运增速放缓，固定资产投资保持高位。
- 港口行业：货物吞吐量增长，集装箱增速下降，港口收费下降，区域整合推进。
- 航空业：需求旺盛，政策减负，但面临供需矛盾和融资压力。
- 债券市场：发行规模下降，以高级别发行人为主，信用评级整体向好。
- 风险展望：各子行业均面临不同风险，需关注资金流动性、政策变化及外部环境影响。
七、图表说明
- 图1至图13展示了各子行业客运量、货运量、债券发行情况及信用等级迁移分布。
- 表1至表3提供了详细的债券发行数据、评级调整情况及原因分析。
八、研究声明
本报告由联合信用评级有限公司发布，基于公开资料整理，不构成投资建议，使用需自行承担风险，且不得擅自修改或引用。
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