20230630-华安期货-2023年7月玉米市场展望_饲用多被替代_低库存支撑期价_11页_3mb

玉米期货月度策略报告核心摘要

一、市场动态

• 6月价格走势：国内玉米价格呈现“先跌后涨”，主要因饲料企业采购低价芽麦以及宏观经济政策利好和北美干旱天气炒作影响。
• 价格运行区间：主力合约09价格在2600-2800区间震荡，支持因素包括低库存、新作成本支撑及天气炒作；压制因素包括饲用需求被替代、进口玉米低价压价等。

二、供需分析

1. 供应端（供给端）

   • 北美干旱天气炒作推高玉米价格，但巴西玉米进口价低，压制国内需求。
   • 国内库存持续下滑，但进口玉米利润高（尤其是巴西玉米进口利润显著），可能增加供应压力。
   • 北方春玉米区干旱，南方涝渍，影响新作产量，短期支撑价格，但长期补库或新作上市可能带来压力。

2. 需求端（需求方面）

   • 养殖（尤其是生猪）存栏量高，但玉米被小麦、稻谷等廉价谷物替代，尤其是低价进口小麦和中储粮抛储稻谷对饲用需求形成挤压。
   • 加工企业（淀粉、酒精企业）成为玉米消费主力，淀粉糖和酒精需求或随季节消费旺季略有回升。
   • 饲料企业玉米库存偏低，同比下降，但饲料消费在7月可能先降后升，季节因素影响显著。

三、投资建议

1. 套期保值建议：计划采购玉米的企业可考虑买入套期保值。
2. 期权策略：月初可买入虚值看涨期权，月中下旬平仓。
3. 做空套利建议：做空CS2309合约与CS2309主力合约价差，目标价350元/吨，止损420-430元/吨。
4. 价差策略：做空淀粉-玉米价差（CS2309-C2309），当前价差406元/吨。

四、风险提示

• 天气风险：北美、东北、南方天气异常可能引发价格波动。
• 政策风险：中储粮抛储稻谷的低价入市可能对玉米价格形成压制压力。

五、市场展望

预计7月玉米价格先涨后跌，在2600-2800元/吨区间震荡。供给格局较松，库存消耗和新作天气是价格波动主因，抛储政策和天气炒作需重点关注。