光伏行业月度跟踪：价格触底激发终端需求，积极布局板块α机会-20230821-国金证券-18页_1mb

新能源发电设备行业研究总结

核心内容

新能源发电设备行业，尤其是光伏行业，在2023年8月显示出积极的复苏迹象，行业整体呈现价格触底、排产提升、需求增长的态势。政策支持、技术进步和成本下降共同推动了行业向好发展，市场情绪与估值处于低位，但下半年行业β修复空间较大，α机会显著。

主要观点

1. 产业链价格与排产

• 价格：8月硅料及硅片库存下降至合理水平，价格反弹。多晶硅致密料/N型料价格反弹至7.3/8.5万元/吨，182/210硅片价格反弹至3.15/4.2元/片。组件价格止跌，PERC组件价格下降至1.25~1.28元/W，TOPCon组件价格1.35元/W，NP价差为0.08元/W。
• 盈利：上游盈利触底反弹，部分二三线组件企业面临成本倒挂。
• 排产：8月产业链排产继续提升，组件规划产出提升至50GW以上，预计下半年排产和出货量将保持逐月环比提升趋势。

2. 国内需求

• 装机量：1-7月国内新增光伏装机97.2GW，同比+158%，其中7月新增18.7GW，同比+174%、环比+9%。分布式装机占比略有下降，但集中式电站需求开始显现。
• 预测：预计国内全年新增装机将超过150GWac，同比增速超70%。

3. 出口需求

• 出口数据：7月组件出口13.56GW，同比-12.6%、环比-18.5%；电池出口3.16GW，同比+58.6%、环比+20.0%。电池组件合计出口16.72GW，同比-4.5%、环比-13.3%。
• 地区分布：南非等新兴市场组件需求快速增长，欧洲出口量下降主要因价格下跌及夏休影响。
• 预期：海外组件价格下降滞后于国内，预计对终端需求的激发效果将持续显现，海外组件需求增长动力充足。

4. 集采数据

• 招标/开标/定标量：2023年初至8月21日，央国企大型组件集采招标/开标/定标量分别为142/133/115GW，同比去年1-8月增长66%/66%/39%。
• 投标价：8月P型定标价1.19-1.29元/W，N型1.29-1.31元/W，组件投标价基本触底，预计后续将逐步回升。

关键信息

1. 价格触底

• 产业链上游价格触底反弹，N型硅料溢价扩大至1.2万元/吨（16%）。
• 组件价格止跌，部分二三线企业已面临成本倒挂，但整体价格调整趋于平稳。

2. 需求增长

• 国内装机量超预期，7月装机量环比增长9%，分布式装机占比下降，集中式电站需求显现。
• 全球光伏新增装机预计2024年增长30%至480GW，其中中东、非洲地区因光照资源优势，装机增速显著。

3. 政策支持

• 国务院对光伏风电发展表示高度肯定，政策明确消纳责任权重及绿证全覆盖，有利于新能源电力消纳。
• 各地消纳利用率维持高位，支持行业持续增长。

4. 技术与产能

• N型TOPCon电池产能持续释放，推动N型料需求增长。
• 电镀铜（HJT）&钙钛矿等新技术方向具备高增长潜力。

投资建议

1. 重点布局环节

• 一体化组件龙头：如阿特斯，具备中短期盈利维持能力和中长期竞争格局稳定性。
• 储能：如阳光电源，抗光伏主产业链波动能力强，且下半年存在政策催化预期。
• 强周期环节龙头：如通威、高测、奥特维，具备穿越周期能力。
• 新技术方向：如迈为股份，电镀铜（HJT）&钙钛矿等方向具备高增长潜力。
• 辅材/耗材：如福斯特、海优新材，盈利触底，随排产提升存在盈利向上弹性。

2. 估值与盈利预测

• 行业整体估值处于低位，但部分龙头公司盈利增长确定性高。
• 2024年光伏新增装机有望实现30%增长，组件需求将显著提升。

风险提示

• 传统能源价格波动：若传统能源价格大幅下跌，将削弱新能源的相对经济性。
• 行业产能非理性扩张：可能导致部分环节竞争加剧，盈利恶化。
• 国际贸易环境恶化：中国在光伏制造领域的主导地位可能面临贸易壁垒。
• 全球经济复苏低于预期：可能影响电力需求增长。
• 储能及泛灵活性资源降本不及预期：可能限制光伏在能源结构中的渗透率提升。

总结

2023年8月，光伏行业价格触底反弹，排产持续提升，国内装机量再超预期，出口需求有所回落但海外增长动力充足。政策支持、成本下降、技术进步等多重因素推动行业向好，预计2024年全球光伏新增装机将增长30%。建议重点布局具备α机会的环节与公司，包括一体化组件龙头、储能、新技术方向及辅材/耗材等，同时警惕传统能源价格波动、产能扩张、国际贸易环境等风险。