20230421-安信国际证券-港股晨报_3页

港股市场综述

1. 行情概览

港股今日窄幅震荡：

• 恒生指数收涨0.14%，恒生科技指数跌0.09%，恒生国企指数涨0.09%。
• 全天成交额达10,156亿港元，南向资金净卖出51.49亿港元。
• 南向资金净卖出51.49亿港元。
• 全天表现分化，比亚迪电子(285.HK)大涨4.11%。

2. 宏观视角

• 固定资产投资：一季度同比增长5.1%，较上季增幅收窄0.8个百分点
• 民间投资：3月增速0.4%，较上月下滑0.4个百分点
• 制造业投资：与国有企业投资存在较大差距，但私营企业投资意愿正在逐步修复。

3. 公司深度分析

九毛九集团

核心数据

• 2022年营收40.1亿元人民币，同比下降4%
• 归母净利润0.56亿元，同比下降83.2%
• 截至年末总门店556家，含太二450家，西餐西北菜76家，怂火锅27家，占卜等支线品牌试水

子品牌表现

① 太二餐厅：

• 收入同比下降5.7%，经营利润4.45亿（减38%）
• 2022年新开102家（低于原计划）
• 关闭7家，12月底总店数450家
• 单店目标收入1000万，净利润率23%

② 九毛九西北菜：
收入下降20%，净利润降幅20%，下半年盈利改善明显，全年关店大幅减少

③ 怂火锅：
收入同比增长196%，门店翻倍至27家
客单价稳定在128元，单店贡献收入2.6亿

经营优势

• 原材料成本管控优秀：22年毛利率63.9%，同比提升0.7pct
• 海外扩张计划：计划2023年新增15家海外门店（优先布局华人社区）

分析结论

上调目标价至21.6港元，预测23-25年净利润分别为5.4亿/7.8亿/11.6亿元

投资风险

消费复苏不及预期，行业竞争加剧，食品安全问题