20250418-国盛证券-中微公司-688012.SH-营收持续高增_设备平台化布局渐丰_3页_780kb

中微公司 (688012.SH) 总结

核心内容

中微公司（688012.SH）在2024年实现了显著的营收增长，全年营收达90.65亿元，同比增长44.7%。尽管归母净利润略有下降（-9.5%），但扣非后归母净利润增长16.5%，显示公司盈利能力在剔除非经常性损益后依然强劲。公司毛利率为41.06%，净利率为17.8%。2024年研发投入达24.52亿元，同比增长94.31%，表明公司在技术升级和产品创新方面的持续投入。

2024年第四季度，公司营收增长60.11%，净利润增长12.24%，毛利率和净利率均有所提升，显示公司业绩在年末加速增长。公司人均销售超过400万元，达到国际先进水平，体现了其在设备产业中的竞争力。

主要观点

刻蚀设备表现突出

• 刻蚀设备全年营收达72.77亿元，同比增长54.72%，近四年年均增长超50%。
• 公司刻蚀设备覆盖95%以上的刻蚀应用需求，产品线丰富，包括CCP和ICP设备。
• CCP设备全年生产付运超过1200反应台，累计装机量超4000反应台，连续十年保持年均复合增长率超过30%。
• ICP设备在多个芯片和器件领域实现量产，累计安装数达1025个反应台，近四年年均增长超100%。
• 新一代ICP设备PrimoNanova2G已完成Alpha反应腔搭建，正进行工艺开发。

MOCVD设备保持领先地位

• MOCVD设备全年营收3.79亿元，持续领先氮化镓基MOCVD设备市场。
• PRISMOUniMax产品在Mini-LED显示外延片生产设备领域具有国际领先地位。
• Micro-LED设备样机PreciomoUdx验证顺利，已满足客户生产要求。
• 公司正启动碳化硅功率器件外延生产设备的开发，与多家领先客户洽谈。

LPCVD设备实现首台销售

• 公司推出六款薄膜沉积产品，包括CVD钨、HAR钨、ALD钨等，已通过关键存储客户端验证。
• LPCVD设备实现首台销售，全年设备销售约1.56亿元，累计出货量突破150个反应台。
• 公司获得约4.76亿元批量订单，其他二十多种导体薄膜沉积设备也将陆续进入市场。

关键信息

股权激励

• 公司计划进行新一期股权激励，拟授予不超过1200万股限制性股票，其中首次授予不超过1000万股。
• 激励计划考核年度为2025-2028年，业绩考核目标基于公司营业收入增长率与对标企业（Gartner全球半导体设备厂商前五名）的算术平均增长率。

盈利预测与投资建议

• 预计2025-2027年营收分别为120.7/158.0/205.4亿元，归母净利润分别为25.5/35.6/48.5亿元。
• 对应PE分别为46.7/33.5/24.6倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 产品进展不及预期
• 下游需求不及预期
• 贸易摩擦加剧

财务数据概览

主要财务比率

投资建议与评级

• 投资建议：买入（维持）
• 股价：191.50元（2025年04月17日收盘价）
• 总市值：119,182.66百万元
• 总股本：622.36百万股
• 每股收益（最新摊薄）：4.10/5.72/7.79元/股
• EBITDA：1485/1635/2810/3968/5328百万元
• EV/EBITDA：59.7/67.7/38.9/27.0/19.3

财务报表概览

利润表

现金流量表

结论

中微公司凭借在刻蚀设备、MOCVD设备和LPCVD设备领域的持续创新与市场拓展，实现了营收的快速增长。公司研发投入大幅增加，显示其对技术发展的重视。尽管2024年归母净利润略有下降，但扣非后净利润增长显著，表明公司内生增长动力强劲。股权激励计划进一步绑定优秀人才，增强公司发展信心。盈利预测显示公司未来三年将继续保持高增长态势，维持“买入”评级。