公司概况
- 当前股价：14.96元
- 总股本：13.16亿股
- 已上市流通A股：13.14亿股
- 总市值：196.95亿元
- 年内股价波动：最高25.40元，最低10.57元
- 沪深300指数：3846点
- 深证成指：11162点
核心内容
中鼎股份近期获国内某头部新能源品牌主机厂新平台项目底盘轻量化总成产品的批量订单，预计生命周期总金额约为18.5亿元。此订单将进一步推动公司业绩稳健增长，尤其在新能源汽车领域。
主要观点
- 业绩增长：公司业绩持续增长，2022年预计归母净利润为10.82亿元，2023年为14.09亿元，2024年为17.75亿元。
- 盈利能力提升：公司国内业务占比提升，预计带动整体利润率上升，2022年净利率为7.6%，2023年为8.6%，2024年为9.2%。
- 技术优势：公司在球头技术方面处于市场领先地位，结合国内工厂的低成本优势，增强了市场竞争力。
- 市场空间：公司传统非轮橡胶单车价值约2000元，智能底盘业务单车价值约1万元，市场空间有望翻5倍。预计2025年国内空悬市场空间可达206亿元。
- 客户结构优化：公司已实现造车新势力全覆盖，比亚迪为前十大客户之一，未来将持续受益于新能源车企的发展。
关键信息
- 订单情况：近期再获轻量化订单，生命周期总金额约18.5亿元。
- 盈利预测：
- 2022年归母净利润为10.82亿元，同比增长12.08%
- 2023年归母净利润为14.09亿元，同比增长30.24%
- 2024年归母净利润为17.75亿元，同比增长25.96%
- PE估值：当前股价对应2022年PE为18倍，2023年为14倍，2024年为11倍。
- 风险提示：
- 下游需求不及预期
- 客户拓展不及预期
- 海外业务改善程度不及预期
- 商誉减值风险
- 人民币汇率波动
附录数据摘要
损益表预测（单位：百万元）
| 项目 |
2019 |
2020 |
2021 |
2022E |
2023E |
2024E |
| 主营业务收入 |
11,706 |
11,548 |
12,577 |
14,309 |
16,434 |
19,265 |
| 归母净利润 |
602 |
493 |
965 |
1,082 |
1,409 |
1,775 |
| 净利率 |
5.1% |
4.3% |
7.7% |
7.6% |
8.6% |
9.2% |
现金流量表预测（单位：百万元）
| 项目 |
2019 |
2020 |
2021 |
2022E |
2023E |
2024E |
| 经营活动现金净流 |
1,634 |
1,266 |
803 |
-25 |
1,395 |
1,654 |
资产负债表预测（单位：百万元）
| 项目 |
2019 |
2020 |
2021 |
2022E |
2023E |
2024E |
| 流动资产 |
9,295 |
10,292 |
9,891 |
11,325 |
12,015 |
13,078 |
| 非流动资产 |
8,831 |
8,631 |
8,405 |
9,231 |
10,161 |
11,247 |
| 负债 |
9,170 |
9,936 |
8,991 |
9,560 |
10,149 |
11,023 |
| 股东权益 |
8,897 |
8,976 |
9,267 |
10,925 |
11,921 |
13,159 |
比率分析
| 指标 |
2019 |
2020 |
2021 |
2022E |
2023E |
2024E |
| 净资产收益率 |
6.77% |
5.49% |
10.42% |
9.90% |
11.82% |
13.49% |
| 总资产收益率 |
3.32% |
2.60% |
5.28% |
5.26% |
6.35% |
7.30% |
| 投入资本收益率 |
4.33% |
3.72% |
5.37% |
5.83% |
7.69% |
9.18% |
| 主营业务收入增长率 |
-5.35% |
-1.35% |
8.91% |
13.77% |
14.85% |
17.23% |
| 净利润增长率 |
-46.08% |
-18.18% |
95.96% |
12.08% |
30.24% |
25.96% |
投资建议
- 评级：增持（维持评级）
- 目标价：未明确
- 投资建议评分：1.17（一周内）至1.00（六个月内）
风险提示
- 下游需求不及预期
- 客户拓展不及预期
- 海外业务改善程度不及预期
- 商誉减值风险
- 人民币汇率波动
附注
- 投资评级说明：买入（上涨15%以上）、增持（上涨5%-15%）、中性（波动-5%-5%）、减持（下跌5%以上）
- 特别声明：本报告为国金证券股份有限公司所有，未经授权不得复制、转发、转载、引用、修改、仿制、刊发。
