20221220-中邮证券-中鼎股份-000887.SZ-轻量化_热管理屡获新订单_助力公司持续向上_5页_737kb

报告摘要

中鼎股份近期获得多项重要订单，推动其在热管理、底盘轻量化、空气悬挂等业务领域持续增长。公司业务覆盖汽车关键零部件，具备较强的技术实力和市场竞争力。中邮证券维持“买入”评级，认为公司未来业绩增长确定性强。

热管理业务：公司成为某头部自主品牌主机厂三款新车型热管理管路总成产品的批量供应商，项目生命周期3年，总金额约7.16亿元。截至2020年，公司热管理业务累计订单达131.3亿元，年化收入26.3亿元，占2021年该业务收入的80%。
底盘轻量化业务：公司成为某头部新能源品牌主机厂新平台项目底盘轻量化总成产品的批量供应商，项目生命周期5年，总金额约18.87亿元。截至2020年，公司底盘轻量化业务累计订单达158.8亿元，年化收入31.8亿元，占2021年该业务收入的402%。
多业务协同发展：公司在空气悬挂、NVH、高端密封等领域持续拓展，截至当前在手订单达380亿元，其中空气悬架在手订单89.9亿元，轻量化158.8亿元，热管理131.3亿元，年化收入合计76亿元，占公司2021年相关业务收入的161%。
盈利预测：公司预计2022-2024年收入分别为139.00/160.37/184.62亿元，净利润分别为10.84/14.28/17.03亿元，对应PE分别为18/14/11X，显示估值逐步下降，盈利增长预期明确。
财务指标：公司毛利率、净利率和ROE等指标持续提升，显示盈利能力增强。资产负债率稳步下降，从49.1%降至44.2%，流动比率和速动比率均呈上升趋势，财务状况稳健。

项目	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入(百万元)	12577	13900	16037	18462
净利润(百万元)	963	1084	1428	1703
每股收益（元）	0.73	0.82	1.08	1.29
市盈率(P/E)	20.04	17.85	13.54	11.35
市净率(P/B)	2.09	1.87	1.64	1.43
EV/EBITDA	17.32	13.00	9.85	8.08

项目	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入	12577	13900	16037	18462
营业成本	9746	10805	12164	13886
营业利润	1162	1072	1419	1696
归属母公司净利润	965	1084	1428	1703

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入增长率(%)	8.9%	10.5%	15.4%	15.1%
营业利润增长率(%)	89.4%	-7.7%	32.4%	19.6%
归属母公司净利润增长率(%)	96.0%	12.3%	31.8%	19.3%
毛利率	22.5%	22.3%	24.1%	24.8%
净利率	7.7%	7.8%	8.9%	9.2%
ROE	10.4%	10.5%	12.1%	12.6%
ROIC	5.4%	6.8%	8.5%	9.3%
资产负债率(%)	49.1%	47.8%	45.5%	44.2%
流动比率	1.62	1.77	1.95	2.09
应收账款周转率	4.43	4.46	4.64	4.64
存货周转率	5.61	5.62	6.02	6.06
总资产周转率	0.68	0.73	0.77	0.80

项目	2021A	2022E	2023E	2024E
经营活动现金流净额	882	1516	1765	1718
投资活动现金流净额	63	-223	-391	-384
筹资活动现金流净额	-1213	-115	-115	-127
现金及现金等价物净增加额	-316	1178	1259	1207