20181125-财通证券-社会服务行业周报（第47周）_美团点评Q3收入增长持续强劲_新业务亏损收窄_12页_1mb

社会服务行业周报（第47周）总结

核心内容

本周社会服务行业整体表现疲软，但部分公司仍展现出较强的盈利能力与增长潜力。美团点评Q3业绩表现突出，收入和毛利均实现大幅增长，新业务亏损收窄，显示出公司盈利能力的逐步提升。此外，中免集团与阿里巴巴签署战略合作协议，标志着免税新零售模式的进一步探索。行业动态方面，美国商务部预测未来6年国际旅客增长，携程数据显示年末错峰游需求旺盛，同时部分目的地酒店价格下降，提升了性价比。

主要观点

• 美团点评Q3业绩稳健：公司总交易额（GTV）达1457亿元，同比增长40.0%；营业收入191亿元，同比增长97.2%；毛利总额46亿元，同比增长33.2%；综合毛利率23.96%。新业务亏损净额为25亿元，环比收窄，显示公司盈利能力提升。
• 传统业务表现强劲：餐饮外卖收入112亿元，同比增长84.8%，毛利率翻倍至16.6%；到店及酒旅业务收入44亿元，同比增长46.8%，毛利率升至90.6%。
• 新业务拓展策略谨慎：公司暂缓网约车扩张，减少摩拜投放，同时大力发展餐饮供应链解决方案，以加强与传统业务的协同发展。
• 行业趋势与政策支持：多国推出便利措施吸引中国游客，如西班牙简化签证手续、泰国推出电子落地签证。冬季旅游旺季来临，部分景区加强整顿，提升服务质量。
• 板块整体表现：本周休闲服务指数下跌4.23%，在28个申万一级行业中排名第14；年初至今下跌12.38%，排名第2。重点个股如中国国旅、锦江股份、珀莱雅表现相对较好。

关键信息

投资建议

• 重点推荐公司：中国国旅（整合海免）、锦江股份（旅游住宿刚需）、珀莱雅（冬季+双十一刺激需求）。
• 投资评级：美团点评、腾邦国际、珀莱雅、锦江股份均为“增持”；中国国旅为“买入”。

本周行情回顾

• 板块整体下跌：休闲服务指数本周下跌4.23%，年初至今下跌12.38%。
• 个股涨跌情况：
  • 涨幅前三：青岛金王（+8.78%）、大连圣亚（+6.35%）、*ST云网（+4.91%）。
  • 跌幅前三：科锐国际（-11.13%）、众信旅游（-9.82%）、首旅酒店（-9.23%）。
• 停牌个股：腾邦国际因“拟披露重大事项”停牌30天。

行业动态

• 美国国际旅行预测：预计2023年入境美国的国际旅客将达9550万人次，中国将成为美国第四大客源国。
• 携程错峰游数据：11月19日至12月31日，海外酒店预订量同比增长20%。最受欢迎的海外目的地为东京、大阪、曼谷、普吉岛、首尔、新加坡、清迈、京都、札幌、巴厘岛。
• 格林酒店：2018年第三季度营收同比增长22%，净利润增长36%，RevPAR同比增长4.3%。
• 同程艺龙：将港股IPO价格定在9.8港元，计划11月26日上市。
• 华强方特：计划投资60亿元打造西南文旅产业园。

公司重要公告

• 众信旅游：拟以发行股份方式购买竹园国旅30%股权，交易作价35,820万元；完成限制性股票回购注销。
• 凯撒旅游：股东解除质押股份1970万股，占公司总股本2.46%。
• 长白山：终止与和平滑雪场的委托合同，累计交易金额约7605.43万元。
• 首旅酒店：以债转股形式增加全资子公司注册资本，投资金额达75.93亿元。
• 锦江股份：拟现金收购Keystone少数股东股权，持股比例提升至96.5%。
• 大连圣亚：拟以0元转让镇江大白鲸海洋世界40.98%股权。
• *ST藏旅：控股股东质押4615.86万股，占总股本20.34%。

风险提示

• 政策实施进度不及预期
• 宏观经济波动风险

行业与公司评级标准

估值情况

• 休闲服务板块：近一年估值维持在34倍左右，近期受大盘影响处于低位。
• 板块市盈率：当前为24.81，处于28个申万一级行业中第五名。
• 子板块估值：酒店板块估值跌至22.49，景区、旅行社、餐饮板块估值也明显下跌。

数据来源

• Wind
• 财通证券研究所
• 品橙旅游
• 新华社
• 中国新闻网
• 腾讯科技