电气设备行业：高功率组件招标频出，硅片电池片价格坚挺-20201228-东北证券-20页_1mb

报告摘要

电气设备行业分析报告总结

核心内容

本报告主要围绕光伏行业的发展趋势、产业链动态及投资建议展开分析，指出大尺寸组件将成为行业发展的核心方向，同时强调光伏降本提效的重要性。报告还涉及电新行业动态、行情回顾、重点公司财务数据及盈利预测等内容。

主要观点

1. 大尺寸组件发展趋势明显

下游组件招标中，500W以上高功率组件需求增加，对应182及210大尺寸产品。
行业普遍认可大尺寸化为降本提效的重要方向，全产业链已达成共识。
预计2021年大尺寸产品市占率将超过50%，到2023年将占据几乎全部市场份额。

2. 光伏行业持续增长

1-11月我国新增光伏装机25.9GW，同比增长44.29%，预计2020年全年装机量在35-38GW。
2021年国家积极释放发展信号，风光装机合计预计达120GW，行业继续向好。

3. 硅料及组件价格坚挺

硅料价格持续回升，预计2021年均价维持在8万元/吨以上。
隆基、通威公布的硅片及电池片报价均保持稳定，行业价格具备较强支撑。

4. 投资建议

推荐布局大尺寸及新技术方向的公司，如隆基股份、通威股份、东方日升、晶澳科技、阳光电源等。
行业整体估值较高，但基于技术进步和市场需求，未来仍有较大增长空间。

关键信息

1. 重点公司财务数据（截至2020年12月）

重点公司	现价（元）	EPS（2019A）	EPS（2020E）	EPS（2021E）	PE（2019A）	PE（2020E）	PE（2021E）	评级
隆基股份	93.45	1.40	2.24	3.01	66.75	41.72	31.05	买入
通威股份	40.58	0.61	1.07	1.22	66.52	37.93	33.26	买入
晶澳科技	46.80	0.93	1.19	1.96	50.32	39.33	23.88	买入
东方日升	30.02	1.08	0.88	1.17	27.80	34.11	25.66	买入
阳光电源	74.70	0.61	1.24	1.74	122.46	60.24	42.93	买入

2. 行业数据（截至2020年12月）

项目	数值
成分股数量	213只
总市值（亿）	22113
流通市值（亿）	15428
市盈率（倍）	56.70
市净率（倍）	3.52
成分股总营收（亿）	3407
成分股总净利润（亿）	272
成分股资产负债率（%）	187.01

3. 重点事件与动态

中核汇能招标：发布2021年度光伏组件设备集中采购公告，涉及535/540Wp、445/450Wp等大尺寸产品。
美国ITC政策：延长至2024年，2021年和2022年抵免税率保持26%，2023年降至22%，2024年商业项目降至10%。
600W+联盟：由40家上下游企业组成，截至10月成员数已增至60+，推动高功率组件发展。
隆基、通威报价：硅片及电池片价格维持稳定，显示行业供需紧张。
许继电气、平高电气、中国西电：筹划战略性重组，提升行业竞争力。

行情回顾

电新板块：本周上涨8.16%，涨幅位居行业第二，跑赢沪深300指数7.32个百分点。
子板块表现：光伏制造、风机制造、风电零部件分别上涨15.18%、11.45%、9.49%。
个股表现：涨幅前五为亿晶光电、*ST华仪、大豪科技、东方日升、宝光股份；跌幅前五为信捷电气、科泰电源、三变科技、迪贝电气、雷赛智能。

投资建议

光伏平价上网趋势明确，大尺寸组件将成为核心增长点。
推荐关注一体化布局领先的隆基股份、晶澳科技，以及大尺寸及新技术布局的通威股份、东方日升、阳光电源。
风险提示包括行业推广不及预期、下游接受度低于预期等。

风险提示

行业需求不及预期
业绩预测和估值判断不达预期
行业推广不及预期
下游接受度低于预期

附录：分析师简介

竺佳敏：东北证券中小盘行业首席分析师，具有6年证券研究经验。
董瑜：东北证券电力设备新能源组组长，具有7年证券研究经验。
王哲宇：东北证券电力设备新能源组研究助理，2019年加入东北证券研究所。

重要声明

本报告仅供内部客户使用，不构成对任何人的投资建议。
报告内容基于公开资料，不保证其准确性与完整性。
报告结论反映作者真实观点，不受第三方影响。

投资评级说明

买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。
增持：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准5%至15%之间。
中性：未来6个月内，股价涨幅介于市场基准-5%至5%之间。
减持：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准5%至15%之间。
卖出：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准15%以上。
优于大势：未来6个月内，行业指数收益超越市场基准。

机构销售联系方式

地区	联系人	办公电话	手机	邮箱
华东地区	阮敏	021-20361121	13636606340	ruanmin@nesc.cn
华东地区	吴肖寅	021-20361229	17717370432	wuxiaoyin@nesc.cn
华东地区	齐健	021-20361258	18221628116	qijian@nesc.cn
华东地区	陈希豪	021-20361267	13262728598	chen_xh@nesc.cn
华东地区	李流奇	021-20361258	13120758587	Lilq@nesc.cn
华东地区	李瑞暄	021-20361112	18801903156	lirx@nesc.cn
华东地区	周嘉茜	021-20361133	18516728369	zhoujq@nesc.cn
华东地区	刘彦琪	021-20361133	13122617959	liuyq@nesc.cn
华东地区	金悦	021-20361229	17521550996	jinyue@nesc.cn
华东地区	周之斌	021-20361111	18054655039	zhouzb@nesc.cn
华北地区	李航	010-58034553	18515018255	lihang@nesc.cn
华北地区	殷璐璐	010-58034557	18501954588	yinlulu@nesc.cn
华北地区	温中朝	010-58034555	13701194494	wenzc@nesc.cn
华北地区	曾彦戈	010-58034563	18501944669	zengyg@nesc.cn
华北地区	周颖	010-63210813	19801271353	zhouying1@nesc.cn
华北地区	过宗源	010-58034553	15010780605	guozy@nesc.cn
华南地区	刘璇	0755-33975865	18938029743	liu_xuan@nesc.cn
华南地区	刘曼	0755-33975865	15989508876	liuman@nesc.cn
华南地区	王泉	0755-33975865	18516772531	wangquan@nesc.cn
华南地区	王谷雨	0755-33975865	13641400353	wanggy@nesc.cn
华南地区	周金玉	0755-33975865	18620093160	zhoujy@nesc.cn
华南地区	陈励	0755-33975865	18664323108	Chenli1@nesc.cn
华南地区	张瀚波	0755-33975865	15906062728	zhang_hb@nesc.cn
华南地区	姜青豆	0755-33975865	18561578188	jiangqd@nesc.cn

图表目录

图1：降低度电成本的主要方式
图2：大尺寸产品推出节奏示意图
图3：182尺寸倡议者和210尺寸倡议者
图4：预计大尺寸组件出货占比
图5：本周板块涨跌幅
图6：本周电新子板块涨跌幅
图7：板块周涨幅前十股票
图8：板块周跌幅前十股票
图9：电新板块市盈率变化
图10：电新板块市净率变化
图11：风电设备板块市盈率变化
图12：光伏设备板块市盈率变化
图13：储能设备板块市盈率变化
图14：工控自动化板块市盈率变化
图15：电网及自动化板块市盈率变化
图16：高压设备板块市盈率变化
图17：近期硅料价格比较
图18：近期硅片价格比较
图19：近期电池片价格比较
图20：近期组件价格比较
图21：逆变器月度价格变化
图22：各地区逆变器累计出口金额
图23：逆变器出口金额及增速
图24：PMI变化
图25：工业增加值变化
图26：电网基本建设投资完成额
图27：电源基本建设投资完成额

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