20220306-东兴证券-非银行金融行业跟踪_关注政府工作报告中的增量信息_12页_1mb

报告摘要

2022年政府工作报告将GDP增长预期目标设定为5.5%左右，高于市场普遍预期，预计将提振市场信心。为实现该目标，财政政策将更加积极，支出规模有望扩大2万亿以上，货币政策也将保持稳健偏宽松。这些举措将从经济基本面传导至资本市场，提升非银行金融行业的业绩和估值预期。

市场表现：2月28日至3月4日，非银板块整体下跌1.44%，证券板块下跌1.23%，跑赢沪深300指数（-1.68%）。
行业动态：
- 本周市场成交小幅回落，日均成交额环比下降900亿至0.97万亿；两融余额微增至1.73万亿。
- 政府工作报告首次提及“设立金融稳定保障基金”，未来可能以两种形式呈现：整合现有金融子行业保障基金，或在当前架构下新增基金，其定位和出资比例是关键关注点。
重点推荐：
- 推荐中信证券，其当前估值仅1.53xPB，业绩和ROE自2019年起持续上升，具备较强的市场竞争力和成长潜力。
- 建议关注东方证券。
中长期机会：
- 财富管理主线仍是核心关注点，金融产品代销情况的边际改善将助力龙头估值修复。
- 全面注册制推动下的投行业务“井喷”将成为中长期增长机会，券商定价能力有望提升。
影响因素：
- 国企改革、激励机制市场化程度；
- 财富管理转型节奏及竞争者战略；
- 业务结构、公司治理能力及风控水平。

市场表现：保险板块下跌2.05%，跑输沪深300指数。
行业分析：
- 产险复苏进度快于寿险，寿险板块基本面尚未显著改善。
- 偿二代二期新规施行、疫情反复、代理人流失等因素使险企展业难度仍较高。
- 居民消费观念变化持续压降高margin长期保障型产品需求，行业拐点尚未出现。
投资逻辑：
- 若十年债利率趋势性上行，寿险公司受益于利率弹性，估值修复概率较大。
- 若利率稳中有降，基本面较好的财险标的更具优势。
重点推荐：
- 建议关注中国财险。

行业数据：
- 非银板块股票家数为93家，占比1.8%；行业市值60601.9亿元，占比6.46%；流通市值44049.66亿元，占比6.26%。
- 行业平均市盈率13.94。
北向资金：
- 2月28日至3月4日，北向资金净流入42.73亿元，非银板块净流出23.69亿元。
个股表现：
- 券商涨幅前五为西部证券（2.61%）、哈投股份（2.09%）、华林证券（2.08%）、东吴证券（1.41%）、西南证券（0.85%）。
- 保险公司中，*ST西水涨幅最大（18.20%），中国平安跌幅最大（-2.53%）。

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公司投资评级（A股市场基准为沪深300指数）：
- 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上；
- 推荐：相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间；
- 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间；
- 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。
行业投资评级（A股市场基准为沪深300指数）：
- 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上；
- 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间；
- 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。