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A股2018年投资展望总结

核心内容概述

本报告对A股2018年的宏观经济、企业盈利、资金面及市场投资主线进行了全面分析，认为A股市场将在多重因素推动下保持乐观态势。预计上证指数全年将有10%-15%的上行空间，投资主线聚焦于创新驱动、中高端消费、绿色低碳和金融，并推荐稀缺科技50作为年度标的。

主要观点

1. 宏观经济展望

• 经济结构转型：从高速增长转向高质量发展，强调创新和供给侧结构性改革。
• 投资稳中有降：政府不再大规模刺激基建和房地产，投资增速预计回落。
• 货币政策稳健：利率缓慢下行，通胀温和可控。
• 新增长点显现：中高端消费、创新和绿色低碳成为经济动能新增长点。
• GDP增速稳定：通过统计方法调整，GDP增速有望保持在6.5%左右。

2. 企业盈利展望

• 盈利增速回落：受高基数影响，预计2018年全部A股盈利增速回落至12%，非金融板块回落至16%。
• 金融板块回升：受资金入市和券商业绩超预期影响，金融板块盈利增速有望回升至8%。
• 消费服务和信息科技亮点：居民可支配收入回升，中高端消费和科技板块存在盈利超预期可能。
• 盈利改善驱动因素：
  • 供给侧改革带来的周期品价格回升；
  • 基建投资和房地产投资的复苏；
  • 消费升级带来的盈利增长。

3. 资金面展望

• 四大资金入市格局不变：包括银行资金、居民资金、保险资金、海外资金。
• 增量资金预计达5000亿：
  • 公募、私募基金：预计带来3930亿元增量；
  • 银行理财资金：预计带来1500亿元增量；
  • 社会保障类资金：预计带来710亿元增量；
  • 券商资管：预计带来550亿元增量；
  • 陆股通和QFII：预计带来1950亿元增量；
  • 保险资金：预计带来1700亿元增量；
  • 分红回流：预计带来3000亿元增量；
  • 融资净买入：预计带来1000亿元增量。
• 资金流出：预计为9970亿元，主要来源于IPO、再融资、解禁减持等。

4. 市场投资主线研判

• 政策定调：创新驱动、中高端消费、绿色低碳和金融将成为行业主线。
• 前期表现：过去两年弱势板块（如TMT、非白酒家电类消费、中游制造）可能成为2018年强势板块。
• 机构行为：公募、陆股通等机构低配行业存在配置回升机会。
• 估值业绩匹配：优选估值与业绩匹配度较高的板块。
• 配置思路：金融作为底仓，行业聚焦三大主线（创新引领、中高端消费、绿色低碳）。

关键信息

一、2018年宏观经济预判

• 投资稳中有降：政府避免过度刺激，基建和房地产投资增速回落。
• GDP增速稳定：通过统计方法调整，增速有望保持在6.5%左右。
• 利率下行：融资需求减少，利率中枢持续下行。
• 通胀温和：不具备大幅上行基础，市场更应关注新增长点。

二、2018年企业盈利预测

• 全部A股盈利增速：预计12%。
• 非金融板块盈利增速：预计16%。
• 金融板块盈利增速：预计8%。
• 盈利驱动因素：
  • 供给侧改革带来的周期品价格回升；
  • 基建和房地产投资的稳中有升；
  • 消费升级带来的盈利增长。

三、股票市场资金面分析

• 增量资金来源：
  • 公募、私募基金：约3930亿元；
  • 银行理财资金：约1500亿元；
  • 社会保障类资金：约710亿元；
  • 券商资管：约550亿元；
  • 陆股通和QFII：约1950亿元；
  • 保险资金：约1700亿元；
  • 分红回流：约3000亿元；
  • 融资净买入：约1000亿元。
• 资金流出：约9970亿元，主要来自IPO、再融资、解禁减持等。

四、市场投资主线

• 政策导向：创新驱动、中高端消费、绿色低碳、共享经济、现代供应链、人力资本服务。
• 机构配置：公募、陆股通等机构低配行业存在配置回升机会。
• 估值与业绩匹配：优先选择估值与业绩匹配度高的板块。
• 投资策略：金融打底仓，行业配置三大主线。

专题分析

1. 科技板块：主战场之一

• 产业政策支持：十九大强调“创新”为五大发展理念之首，科技发展被提上重要议程。
• 技术进步：智联网（Alot）崛起，“互联网+”进化为“智联网+”。
• 资金偏好：海外资金青睐科技龙头，A股机构投资者风格转变。
• 八大方向：5G、物联网、人工智能、消费电子、传媒娱乐、新技术落地等。

2. 中小创板块：底部待消解

• 三座大山：高估值、高商誉、高解禁压力。
• 出清条件：解禁高峰过去、中小创业绩雷爆发、并购和再融资政策放松。
• 底部时间：预计2018年三季度前后。
• 未来趋势：新的中小创龙头有望在相关领域成长，带动中小板和创业板上涨。

总结

2018年A股市场在政策支持、资金流入和行业转型的推动下，预计将保持温和上涨趋势。投资主线聚焦于创新驱动、中高端消费、绿色低碳和金融，其中科技板块作为主战场之一，有望迎来新一轮发展机遇。同时，中小创板块在经历出清后，将逐步显现新的增长动力，带动市场整体上涨。