20230111-湘财证券-机械行业2023年投资策略_通用自动化有望复苏_工程机械拐点或临_59页_1mb

机械行业2023年投资策略总结

核心内容

2022年，受美联储加息、俄乌战争及国内疫情反复等多重因素影响，机械行业整体表现不佳，沪深300指数下跌21.3%，机械设备行业下跌20.4%，在31个申万一级行业中排名第21。尽管如此，机械设备行业仍微幅跑赢大盘。细分板块中，仅有印刷包装机械全年涨幅为正，其余20个子行业均有下跌。

2023年，随着国内政策变化和经济复苏，制造业利润有望修复，带动固定资产投资回升，工程机械及通用自动化板块或将迎来需求拐点。此外，我国企业中长期贷款增速已出现拐点，表明融资端开始复苏。出口仍为工程机械需求的重要支撑，但海外经济形势可能影响其增长。

主要观点

1. 通用自动化设备

• 制造业利润修复带动需求增长：通用自动化设备如机床工具、工控设备、工业机器人等，其需求变化与制造业整体景气度高度一致，随着经济复苏，行业有望迎来需求恢复。
• 国产化率低，存在提升空间：PLC、变频器、伺服系统等细分领域国产化率较低，存在较大的“卡脖子”问题，未来内资品牌市场份额提升是产业核心逻辑之一。
• 内资品牌加速崛起：在PLC、伺服系统等领域，内资品牌市场份额持续提升，如汇川技术、埃斯顿等，已逐步缩小与外资品牌的差距。

2. 工程机械

• 出口支撑需求：2022年，挖掘机、装载机、叉车等工程机械出口量创历史新高，成为国内需求疲软时的重要支撑。
• 国内需求有望复苏：随着地产政策回暖和基建投资维持高位，2023年工程机械国内需求或将恢复增长。
• 海外市场拓展加速：我国工程机械企业凭借产品优势和性价比，持续拓宽海外市场份额，预计未来出口仍保持增长。

关键信息

1. 融资端复苏迹象明显

• 2022年1-11月，我国新增企业中长期贷款累计达9.85万亿元，同比增速回升至10.8%，显示融资端开始回暖。
• 制造业贷款需求指数自2022年二季度起持续回升，工业中长期贷款余额增速亦出现边际改善，预示制造业复苏趋势。

2. 库存周期仍处去库存阶段

• 2022年11月，工业企业产成品存货同比增长11.4%，PPI同比下降1.3%，显示当前仍处于去库存阶段。
• 本轮去库存周期自2022年5月开始，已有7个月，预计将持续一段时间，静待补库周期到来。

3. 2023年市场展望

• 国内需求：地产支持力度加大，基建投资保持高位，叠加低基数效应，工程机械国内需求有望恢复增长。
• 出口增长：海外市场需求虽受利率上升影响有所下滑，但我国工程机械企业凭借产品优势，仍有望扩大市场份额。
• 行业评级：湘财证券维持行业“增持”评级，建议关注工控设备、机床工具、工业机器人等通用自动化板块，以及工程机械。

风险提示

• 国内经济复苏不及预期：若国内经济未能如期复苏，可能影响制造业利润和固定资产投资，进而拖累行业增长。
• 海外经济衰退：若海外经济陷入衰退，可能对我国出口造成负面影响，进而影响工程机械需求。

投资建议

• 关注通用自动化设备：包括工控设备、机床工具、工业机器人等，受益于制造业利润修复和国产化率提升。
• 关注工程机械板块：受益于国内地产和基建需求复苏，以及出口增长，建议重点关注挖掘机、装载机、叉车等产品。
• 重点企业：如汇川技术、埃斯顿、新时达、科德数控等，具备较强的市场竞争力和增长潜力。

行业数据亮点

• 工业机器人：2021年安装量达25.6万台，同比增长49.5%，预计2025年将达45.7万台，复合增长率15.6%。
• 伺服系统：2021年市场规模达233.3亿元，同比增长41.9%，国产化率从2017年的27.6%提升至2021年的43.3%。
• PLC市场：2021年市场规模158.5亿元，同比增长20.8%，内资品牌市占率提升至13.5%。
• 变频器市场：2021年市场规模达309.5亿元，内资品牌市占率从2017年的38.7%提升至2021年的42.3%。
• 机床工具：2021年金切机床产量开始回升，数控化率从2010年的31.1%提升至2021年的44.9%，成形机床数控化率也有所提升。

政策支持

• 《中国制造2025》：推动高档数控机床、工业机器人等关键设备的研发与产业化。
• “十四五”智能制造发展规划：支持制造业高端化、智能化、绿色化发展。
• 专项再贷款政策：支持设备更新改造，降低融资成本，推动行业复苏。

总结

2023年机械行业有望迎来复苏，特别是通用自动化设备和工程机械板块。制造业利润修复、融资端回暖、政策支持以及出口增长是推动行业复苏的关键因素。同时，内资品牌在多个细分领域市场份额持续提升，未来成长空间较大。然而，国内经济复苏不及预期和海外经济衰退仍是潜在风险。