20171107-财富证券-化工行业11月点评_油价上涨_石化板块景气持续_8页_936kb

化工行业11月点评总结

核心内容

2017年11月，化工行业整体呈现震荡走势，板块涨跌幅为-3.21%，低于沪深300指数的4.81%。行业景气度预计可维持至四季度，维持“领先大市”评级。油价上涨对化工行业产生一定支撑，但部分化工品价格进入调整阶段，四季度增长空间有限。

主要观点

• 行业景气度：2017年三季度申万化工板块归属净利润为1114亿元，同比增长56%，与中报增速基本持平。四季度增速可能因去年高基数而明显回落，甚至出现环比负增长。
• 原油价格：10月原油价格持续上涨，创年内新高，市场对减产协议保持乐观。预计四季度原油价格仍有上升空间，长期来看，均衡价格维持在50美元/桶左右。
• 石化产品价格：虽然原油价格上涨，但石化品如芳烃、烯烃价格维持震荡。PTA价差高位，但四季度可能因新产能投产和需求回落而上涨受限。
• 化纤行业：9月化纤价格维持高位，聚酯行业开工率保持在近3年的高位，预示下游需求复苏。化纤行业整合加速，推荐关注桐昆股份、华峰氨纶等龙头企业。
• 聚氨酯行业：TDI价格在9-10月加速上涨，主要由于国外大厂检修导致供应紧张。预计TDI高毛利将持续至2018年，推荐关注沧州大化。
• PVC行业：产能逐步出清，供需偏于紧平衡，开工率上升，推荐关注鸿达兴业。

关键信息

行业表现

• 10月A股震荡，化工板块整体表现弱于沪深300。
• 申万化工板块在9月至10月中旬与主要指数走势对比显示，板块波动相对较小。

重点股票表现

市场动态

1. 国六油品供应：从10月1日起，环京津冀28个城市供应国六标准车用汽柴油，中石化、中石油及地炼企业已提前完成升级。
2. 巴斯夫收购拜耳业务：巴斯夫以59亿欧元收购拜耳部分种子和非选择性除草剂业务，预计2018年第一季度完成。
3. PPI数据：2017年9月PPI同比上涨6.9%，其中化学原料和化学制品制造业同比上涨10.0%。
4. 中海油业绩：第三季度油气销售收入同比上升16.9%，但净产量同比下降1.3%。
5. 化工行业增加值：前三季度同比增长3.8%，增速同比回落4.8个百分点。

化工产品价格跟踪

• 石油天然气：

  • 布伦特原油：10月31日61.37美元，环比上涨5.21%。
  • WTI原油：54.38美元，环比上涨3.64%。
  • 天然气：2.905美元，环比下跌2.78%。

• 国际石化价格：

  • 石脑油（CFR韩国）：569美元，环比上涨5.39%。
  • 乙烯（FOB韩国）：1200美元，环比下跌4.76%。
  • 丙烯（FOB韩国）：925美元，环比下跌2.12%。
  • 苯乙烯（FOB韩国）：1160美元，环比下跌2.44%。
  • 丁二烯（FOB韩国）：950美元，环比下跌18.45%。
  • 纯苯（FOB韩国）：795美元，环比下跌0.94%。
  • 甲苯（FOB韩国）：668美元，环比上涨2.06%。

• 国内石化：

  • 碳四原料气（齐鲁石化）：4750元，环比持平。
  • 苯乙烯（华东地区）：9625元，环比下跌3.51%。
  • 丁二烯（华东地区）：9780元，环比下跌6.23%。
  • HDPE（齐鲁石化）：11200元，环比上涨3.70%。
  • LDPE（齐鲁石化）：10500元，环比持平。
  • LLDPE（齐鲁石化）：9750元，环比持平。
  • PP（齐鲁石化）：8900元，环比下跌1.66%。

• 化纤：

  • PX（齐鲁石化）：6800元，环比上涨0.59%。
  • PTA（华东地区）：5175元，环比上涨0.29%。
  • 涤纶POY：8750元，环比上涨1.16%。
  • 乙二醇：7390元，环比下跌2.25%。

• 橡胶：

  • 丁苯橡胶（华东地区）：13852元，环比上涨8.13%。

• 其他：

  • MTBE（华东）：5640元，环比上涨0.71%。
  • TDI（华东）：39500元，环比下跌4.82%。
  • PO（华东）：12000元，环比持平。

风险提示

• 下游需求明显回落。
• 供给侧改革推进缓慢，关停产能复产超预期。

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