20210820-国信证券-旗滨集团-601636.SH-量价齐升_业绩创历史新高_6页_1mb

旗滨集团（601636）2021年中报点评总结

核心内容

旗滨集团在2021年上半年实现了显著的业绩增长，收入与利润均创下历史新高。公司主要受益于玻璃行业景气度提升，同时通过量价齐升策略提升了盈利能力。此外，公司持续推进深加工项目，完善产业链布局，增强了未来增长潜力。

主要观点

• 业绩表现亮眼：2021H1公司实现收入67.8亿元，同比增长78.87%；归母净利润21.93亿元，同比大增333.32%；扣非后归母净利润21.46亿元，同比增长365.92%。Q2单季度收入38.58亿元，同比增长54.8%；归母净利润13.13亿元，同比增长280%。
• 盈利能力显著增强：上半年浮法玻璃销量达6096万重箱，同比增长18.9%。箱收入约111元，同比增长37元；箱成本约52元，与去年同期基本持平；箱毛利和箱净利分别为59元和36元，同比分别增长37元和26元，均创历史新高。
• 经营质量优化：期间费用率小幅增加至15.9%，但销售和财务费用率分别下降0.67pct和1.76pct。资产负债率下降7.04pct至34.64%，经营性净现金流同比增长327.5%。
• 深加工项目进展顺利：长兴、天津节能项目已部分投入商业化运营；电子玻璃成品率和质量指标提升，具备量产能力；药玻项目将于下半年进入商业化运营；光伏玻璃新增漳州、宁波共3600t/d生产线；醴陵、马来砂矿建设有序推进。

关键信息

财务预测与估值

投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 理由：下半年为地产竣工集中阶段，竣工回暖趋势持续，叠加消费升级带来的单位开窗面积增加和多层玻璃使用，预计下半年旺季仍具吸引力。中长期来看，公司积极布局深加工业务，未来业绩有望多点开花。
• 盈利预测：预计2021-2023年EPS分别为1.84/2.06/2.22元/股，对应PE分别为12.2/10.9/10.1倍。

风险提示

• 竣工不及预期
• 深加工推进不及预期
• 成本增加超预期

证券分析师信息

• 黄道立
  电话：0755-82130685
  E-mail: huangdl@guosen.com.cn
  投资证券咨询执业资格证书编码：S0980511070003

• 冯梦琪
  E-mail: fengmq@guosen.com.cn
  投资证券咨询执业资格证书编码：S0980521040002

• 陈颖
  E-mail: chenying4@guosen.com.cn
  投资证券咨询执业资格证书编码：S0980518090002

独立性声明

分析师保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响。

投资评级定义

分析师承诺

分析师承诺报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响。

证券投资咨询业务说明

国信证券具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格，证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式，旨在为投资者提供价值分析、市场走势或相关影响因素的分析意见。