20180624-广发证券-央行降准点评_政策吹暖风_银行板块反弹在即_2页_555kb

银行业总结

核心内容

2018年6月24日，中国人民银行宣布自2018年7月5日起下调多家银行的人民币存款准备金率0.5个百分点，旨在推进市场化法治化“债转股”和加强对小微企业的金融支持。此次降准被视为一次全面降准，标志着货币政策可能已转向宽松，为银行业带来积极影响。

主要观点

1. 政策转向信号
   本次降准是继4月之后的第二次降准，表明货币政策或已发出转暖信号。考虑到“债转股”和小微企业支持尚未有具体措施，此次降准可视为全面降准，释放流动性，缓解市场压力。

2. 成本降低与利差提升
   降准将释放约7000亿零成本资金，预计可为银行业降低成本约220亿元，并提高行业利差约1.1个基点（BP）。这对银行的盈利能力和资产质量具有积极意义。

3. 流动性改善预期
   6月底财政存款下放预计带来约2万亿元的流动性，叠加本次降准，将为市场提供短期反弹动力。银行间流动性与实体流动性均有望得到改善。

4. 实体流动性改善依赖监管
   尽管流动性有所缓解，但实体流动性全面改善仍需依赖信用监管政策的修正，预计可能在三季度末或四季度初出现。

5. 投资建议
   基于流动性改善和政策支持，当前被视为年内第二次值得参与的买入窗口。预计反弹力度较强，持续时间约为一个月。推荐建设银行、南京银行、招商银行、宁波银行和工商银行，因其具备较强的弹性和行业领先地位。

6. 风险提示

   • 金融监管执行力度超预期
   • 利率波动超预期
   • 经济增长超预期下滑
   • 资产质量大幅恶化
   • 贸易摩擦升级超预期

行业评级

• 评级：买入
• 前次评级：买入
• 报告日期：2018-06-24

分析师信息

• 倪军：首席分析师，北京大学金融学硕士，自2008年起从事银行业研究，2018年加入广发证券发展研究中心。
• 屈俊：联席首席分析师，武汉大学金融学硕士，自2012年起从事银行业研究，2015年加入广发证券发展研究中心。
• 王先爽：联系人，复旦大学金融学硕士，2016年进入银行业研究，2018年加入广发证券发展研究中心。
• 万思华：联系人，厦门大学会计硕士，2017年加入广发证券发展研究中心。

投资评级说明

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