20201022-西南证券-浙江美大-002677.SZ-渗透率持续提升_业绩保持高增长_4页_1mb

公司财务与业务总结

核心内容概述

公司发布2020年三季报，报告期内实现营收11.8亿元，同比增长3%；归母净利润3.4亿元，同比增长10.1%。其中，Q3单季度营收5.3亿元，同比增长21.2%；归母净利润1.7亿元，同比增长34.8%。公司整体业绩保持高增长，经营效率持续改善，盈利能力稳步提升。

主要观点

• 集成灶渗透率提升：集成灶行业在Q3延续Q2增长态势，渗透率进一步提高，公司对集成灶板块的未来发展仍持乐观态度。
• 盈利能力增强：尽管毛利率因新产能试生产而下降1个百分点，但净利率提升1.8个百分点，达到28.5%，反映公司整体盈利能力增强。
• 费用率下降：销售费用率下降1.9个百分点，管理费用率下降0.9个百分点，财务费用率因利息收入增加而为-1.1%，费用控制能力显著提升。
• 电商渠道增长迅速：线上收入增速高于线下，公司正在加强电商渠道布局，预计未来将持续为业绩增长贡献力量。
• KA渠道布局完善：公司今年新开200余家门店，其中超过100家为KA渠道，有助于提升品牌调性与市场覆盖。
• 双品牌战略落地：子品牌“天牛”已在Q3开始线下运营，双品牌模式将助力公司全面覆盖市场，享受行业红利。
• 盈利预测上调：基于经营效率改善，公司上调2020-2022年每股收益（EPS）预测分别为0.81元、1.01元、1.21元。
• 估值处于低位：公司当前估值较低，被分析师视为成长行业中的“黑马”与“白马”兼具的优质标的，维持“买入”评级。
• 风险提示：需关注疫情反弹、原材料价格波动及竣工延后等风险因素。

关键财务指标

营收与利润预测（单位：百万元）

估值指标（单位：倍）

盈利能力指标

费用率变化

营运能力指标

资本结构指标

重要结论

公司业绩在2020年三季报中表现出持续高增长的态势，尤其在Q3实现显著提升。随着集成灶市场渗透率的提高，公司有望进一步受益。此外，电商渠道的快速增长和KA渠道的完善布局增强了市场覆盖能力，双品牌战略则为公司带来更广泛的市场影响力。公司估值处于较低水平，分析师认为其具备成长潜力，维持“买入”评级。同时，需关注疫情反弹、原材料价格波动及竣工延后等潜在风险。