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浙江美大（002677）2020年三季报总结

核心内容

浙江美大（002677）于2020年10月22日发布了2020年三季报，显示公司在2020年前三季度的营收和利润均实现增长，特别是在第三季度表现尤为突出。公司作为集成灶行业的领军企业，展现了强大的市场适应能力和增长潜力。

主要观点

营收与利润增长

• 2020年Q1-Q3：公司实现营业总收入11.77亿元，同比增长3.0%；归母净利润3.35亿元，同比增长10.1%。
• 2020年Q3：营业总收入5.30亿元，同比增长21.2%；归母净利润1.65亿元，同比增长34.8%，营收和利润双高增。

费用与盈利能力

• 销售/管理/财务/研发费用率分别为9.2%/3.3%/-0.5%/3.0%，同比分别下降0.8pct、1.5pct、0.1pct、上升0.5pct。
• 管理费用率显著下降，主要得益于公司降本控费和效率提升。
• Q3毛利率同比提升0.7pct至51.6%，归母净利率同比提升3.2pct至31.1%，盈利能力大幅提升。

行业表现与公司优势

• 集成灶行业在2020年1-8月整体仅下滑3%左右，线下渠道下滑8.4%，线上渠道增长15.6%。
• 浙江美大作为集成灶行业的首创者和领军者，品牌优势明显，技术领先，渠道多元化，表现优于行业整体。

关键信息

渠道与品牌策略

• 渠道端：公司持续优化线下和线上渠道，组织直播活动，聘请专业电商运营公司，开放网上销售渠道，有效弥补线下客流量不足。
• 品牌端：推出全新子品牌“天牛”，截至2020年9月已有300多家经销商签约加盟，预计将为公司带来收入增量。

投资建议

• 公司作为集成灶行业龙头，受益于行业成长红利，加强品牌宣传和渠道建设，未来业绩增长可期。
• 调整EPS预测为0.78/0.95/1.08元，对应PE分别为23/19/17倍。
• 维持目标价21元，对应21年22倍PE，维持“强推”评级。

风险提示

• 原材料价格大幅波动
• 市场拓展不及预期

财务指标概览

财务比率分析

投资评级说明

• 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上
• 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%
• 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%
• 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%

行业投资评级说明

• 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上
• 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%-5%
• 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上

公司市场表现

• 当前股价：18.03元
• 12个月内最高/最低价：22.0/9.84元
• 总市值：116.48亿元
• 流通市值：50.38亿元
• 总股本：64,605万股
• 已上市流通股：27,942万股

结论

浙江美大凭借其在集成灶行业的领先地位、持续的产品高端化战略、高效的运营管理和多渠道拓展，展现了良好的成长性和盈利能力。在行业仍处扩张黄金期的背景下，公司有望持续受益，未来增长动力充足，维持“强推”评级。