20240824-开源证券-泡泡玛特-09992.HK-港股公司信息更新报告_2024H1业绩超预期_看好海外拓展稳步推进_9页_927kb

泡泡玛特2024年上半年业绩分析总结

泡泡玛特（09992HK）在截至2024年6月30日的半年度业绩超预期，实现收入456亿元，同比增长620%；归母净利润92亿元，同比增长933%。公司上调了2024年收入指引，预期全年营收增速不低于60%，其中港澳台及海外渠道增长不低于200%。

业绩亮点

1. 海外业务成增长核心
   同期内，公司境外收入135亿元，同比暴增2596%，占总收入的29.7%，较上年增长16.3个百分点。东南亚地区表现尤为强劲，收入增长4783%，主要受益于CRYBABY等IP在海外市场的渗透率提升。
2. 盈利能力显著优化
   毛利率升至64%，净利率达202%，期间费用率持续收窄。存货周转天数从131降至100，营运能力提升明显。
3. IP矩阵拓宽，消费者覆盖面扩大
   日本、泰国、印尼等地成为新增长极，零售门店数量增加至374家（境内）及83家（境外）。如CRYBABY在泰国市场被广泛追捧，Nyota、OIPIPPI等新IP进一步丰富品牌矩阵。

竞争与策略

公司坚持“多元IP+国际化”战略，手办、盲盒、毛绒玩具等多品类贡献超六成收入，其中毛绒产品因高毛利成为新亮点。结合高频渠道更新与轻资产运营，潮玩龙头迈向长期增长。

风险因素

海外市场拓展不及预期、新IP商业化延迟、上游供应链问题等，均可能影响全线表现。但鉴于当前高估值与广阔的增长空间，多数机构维持“买入”评级。

财报显示，未来三年收入复合增速约38%，市占率与品牌认知尚有提升空间，泡泡玛特正成为全球潮流玩具行业的关键竞争者。

核心财务数据参考

• 2024H1：营收456亿元（YoY +620%），净利润92亿元（YoY +933%）。
• 全球估值：当前PE 277倍，对应盈利修复需市场再认可。