20201219-中泰证券-煤炭开采行业周报_多地出现电力缺口_电煤保供任务加大_短期供需基本面仍然偏强_16页_1mb

煤炭开采行业分析总结

核心内容

本报告分析了2020年12月煤炭行业的情况，重点关注动力煤和焦煤、焦炭等细分领域，分析了行业供需格局、价格变化、库存情况以及政策影响，并提出了投资策略和重点推荐公司。

主要观点

• 供需偏强：短期内，煤炭供需基本面仍然偏强，尤其是动力煤和焦炭市场。
• 价格上升：动力煤价格持续上涨，港口煤价上涨，国内-进口煤价差扩大；焦炭价格也有所上涨。
• 政策支持：发改委强调增加供给以稳定市场煤价，国家能源集团要求加大自产煤生产，以保障电力供应。
• 行业盈利高位：煤焦钢产业链盈利处于近两年高位，行业整体表现强劲。
• 估值修复：龙头煤企PE处于低位，股息率较高，具备较强吸引力，板块估值有望修复。
• 重点推荐：淮北矿业、陕西煤业、金能科技、中国神华、西山煤电、盘江股份、平煤股份、露天煤业等公司被重点推荐。

关键信息

行业概况

• 上市公司数量：38家
• 行业总市值：917,702百万元
• 行业流通市值：235,102百万元

动力煤

• 价格：秦港5500K动力煤价格为689元/吨，周环比上涨39元/吨；6000大卡大同优混价格为724元/吨，周环比上涨41元/吨。
• 国际价格：纽卡斯尔动力煤价格为84.06美元/吨，周环比上升8.76%；南非RB动力煤价格为103.31美元/吨，周环比上升24.98%。
• 价差：国内-进口煤价差为279元/吨，周环比上升10元/吨。
• 运输：秦皇岛—广州运价为68.80元/吨，周环比上涨6.7元/吨；秦皇岛—上海运价为53.20元/吨，周环比上涨4.2元/吨。
• 库存：重点电厂库存量为9281万吨，可用天数30天，周环比分别上升205万吨和1天；秦港库存485万吨，周环比下降7万吨；广州港库存301.80万吨，周环比上升10.40万吨。

焦煤

• 价格：国内港口焦煤价格保持不变，京唐港山西产主焦煤库提价为1600元/吨，周环比持平；国际炼焦煤价格涨跌不一，峰景矿硬焦煤价格为113.5美元/吨，周环比下降0.66%。
• 库存：国内独立焦化厂炼焦煤总库存为976.78万吨，周环比下降13.1万吨；京唐港库存为94万吨，周环比下降4万吨。

焦炭

• 价格：唐山地区二级冶金焦价格为2250元/吨，周环比上升50元/吨；螺纹钢价格为4380元/吨，周环比上升180元/吨。
• 开工率：全国独立焦化厂焦炉生产率为79.53%，周环比上升0.31%；三类焦化企业焦炭总库存为25.63万吨，周环比上升3.24万吨。
• 利润：吨焦毛利为435元/吨，周环比上升44元/吨。

行业要闻

• 晋能控股煤业集团正式成立并揭牌。
• 山西焦煤对供应省内部分电厂煤价下调10元/吨。
• 发改委表示将通过增加供给引导市场煤价稳定。
• 中煤能源11月商品煤产量增长11.3%，销量增长12.2%。

投资策略

• 动力煤：短期价格高位震荡为主，需关注天气、政策及进口煤到货情况。
• 炼焦煤：价格稳中偏强，供应端受政策和安全检查影响，下游需求旺盛。
• 焦炭：价格平稳偏强，开工率上升，盈利高位。
• 整体策略：煤企资本开支少、集团持股比例高，龙头煤企分红比例提升，未来煤价有望维持中高位，板块估值有望修复。

重点推荐公司

1. 淮北矿业：低估值区域性焦煤龙头，焦煤、砂石骨料、煤焦化等多项业绩增长点齐头并进。
2. 陕西煤业：资源禀赋优异的成长龙头，业绩稳健高分红。
3. 金能科技：盈利能力强的焦炭公司，青岛PDH新项目将成公司增长引擎。
4. 中国神华：煤企巨无霸，业绩稳定高分红。
5. 西山煤电：炼焦煤行业龙头，山西国企改革标的。
6. 盘江股份：持续高分红，具有成长性的西南冶金煤龙头。
7. 平煤股份：高分红的中南地区焦煤龙头，减员增效空间大。
8. 露天煤业：蒙东地区褐煤龙头，煤炭稳健电解铝有弹性。

风险提示

1. 经济增速不及预期：国内经济去杠杆可能影响煤炭需求。
2. 政策调控力度过大：行政性调控手段可能影响市场供需。
3. 可再生能源替代：水力、风电、太阳能等新能源可能对火电形成替代压力。

图表目录

• 图表1：重点公司盈利预测与估值
• 图表2：秦皇岛动力煤价格上涨
• 图表3：山西地区动力煤价格环比上涨
• 图表4：纽卡斯尔港口动力煤价格上升
• 图表5：国内-进口煤价差周环比上升
• 图表6：本周国内海上煤炭运价全面上涨
• 图表7：重点电厂煤炭库存环比上升
• 图表8：重点电厂煤炭可用天数环比上升
• 图表9：秦皇岛港煤炭库存环比下降
• 图表10：广州岛港煤炭库存环比上升
• 图表11：本周京唐港主焦煤库提价周环比不变
• 图表12：本周国际炼焦煤价格涨跌不一
• 图表13：港口炼焦煤库存环比下降
• 图表14：焦化厂炼焦煤库存环比下降
• 图表15：本周唐山地区焦炭价格周环比上升
• 图表16：本周螺纹钢现货价格周环比上升
• 图表17：本周吨焦毛利周环比上升
• 图表18：本周全国独立焦化厂生产率环比上升
• 图表19：分类焦化厂开工率情况
• 图表20：本周全国高炉开工率周环比上升
• 图表21：螺纹钢主要钢厂开工率环比下降
• 图表22：国内样本钢厂焦炭库存环比下降
• 图表23：分类焦化厂焦炭库存情况

投资评级说明

• 股票评级：

  • 买入：预期未来6-12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上。
  • 增持：预期未来6-12个月内相对同期基准指数涨幅在5%-15%之间。
  • 持有：预期未来6-12个月内相对同期基准指数涨幅在-10%至+5%之间。
  • 减持：预期未来6-12个月内相对同期基准指数跌幅在10%以上。

• 行业评级：

  • 增持：预期未来6-12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上。
  • 中性：预期未来6-12个月内对同期基准指数涨幅在-10%至+10%之间。
  • 减持：预期未来6-12个月内对同期基准指数跌幅在10%以上。

重要声明

本报告由中泰证券股份有限公司发布，具有证券投资咨询业务资格，仅供客户使用。报告基于公开资料和实地调研，反映了作者的研究观点，但不对信息的准确性和完整性作任何保证。投资者应自行关注更新或修改，本报告不构成任何投资、法律、会计或税务操作建议。