油服与设备板块_把握中国_页岩气革命_带来的投资机遇_2mb

专用设备行业深度报告总结：把握中国“页岩气革命”带来的投资机遇

核心内容

本报告聚焦中国“页岩气革命”对专用设备行业的投资机遇，重点分析页岩气开发的前景、技术发展、行业政策及市场估值情况。

主要观点

• 页岩气将成为中国天然气产量增长的重要来源：中国页岩气技术可采储量位居全球第二，随着水平井开发技术及压裂设备国产化，页岩气开发将加速，成为天然气产量增长的主要动力。
• 天然气消费增长空间大：截至2017年，天然气在全球一次能源消费中占比达23.36%，而中国仅占6.6%，未来有较大提升空间。
• 页岩气开发周期短但衰减快：页岩气井开发周期短，但产量在一年后会衰减70%左右，需持续打新井以维持产量。
• 中国页岩气产量复合增速有望达49%：根据《页岩气发展规划（2016-2020年）》，2018-2020年中国页岩气产量复合增速有望达到49%，预计到2020年页岩气产量将达300亿立方米。
• 压裂设备占开发成本24%：压裂相关设备在非常规井开发中占比约24%，未来页岩气开发将带来设备需求的持续增长。
• 机械设备行业估值处于历史低点：机械设备行业整体市盈率处于2016年以来较低水平，能源设备子行业有望迎来底部复苏。
• 推荐杰瑞股份与中海油服：公司业绩有望因页岩气开发加速而提升，估值水平接近海外油服巨头，具备较强成长性。

关键信息

一、天然气在全球一次能源消费中占比达23.36%，中国具备较大提升空间

• 天然气作为清洁能源，具有热值高、碳排放低等优势。
• 中国天然气在一次能源中占比为6.6%，远低于世界平均水平。
• 随着“煤改气”等政策的推进，天然气在工业领域的使用量逐步增加。

二、页岩气开发周期短，将成全球天然气增长重要来源

• 页岩气开发周期短，但一年后产量衰减70%。
• 美国页岩气产量已占其天然气总产量的55%，主要得益于技术进步和高完井数量。
• 更长的水平井和更多压裂段数显著提升了新井产量，同时生产井数量保持高位保障总产量增长。

三、中国页岩气储量居全球前列，技术及设备已基本成熟

• 中国页岩气储量位居全球第二，但开发尚处于初级阶段。
• 国家出台多项政策，如降低资源税、延长补贴，推动页岩气开发。
• 水平井、压裂等技术与设备已实现国产化，降低了开发成本。

四、中国版“页岩气革命”：2018-2020页岩气产量CAGR达49%

• 2018年国务院提出加大页岩气勘探开发力度，力争2020年页岩气产量达300亿立方米。
• 未来三年页岩气产量复合增速预计达49%，带动油服及设备行业快速发展。
• 压裂设备在非常规井开发成本中占比约24%，行业景气度有望保持高位。

五、行业估值处于历史低点，看好优质公司业绩弹性

• 机械设备行业TTM市盈率相对全部A股溢价水平为82%，处于历史低位。
• 能源设备子行业估值底部复苏，有望由负转正。
• 随着国内石油公司资本开支增加，杰瑞股份、中海油服等公司业绩有望快速反弹。

表格摘要

风险提示

• 国内页岩气开发低于预期的风险。
• 油价大幅下跌的风险。
• 汇率波动风险。

评级标准

• 行业评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避。
• 公司评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避。

结论

中国页岩气革命正在加速推进，行业将迎来快速发展期。机械设备行业整体估值处于历史低位，能源设备子行业有望复苏。杰瑞股份和中海油服等公司具备较强竞争力，未来业绩弹性较大，值得关注。