20181126-中国银河-机械_中国的_页岩气革命_即将到来_19页_1mb

中国“页岩气革命”即将来临：总结

核心内容

中国正加速推进能源结构转型，天然气作为清洁能源正在成为未来能源体系的重要组成部分。随着技术进步和政策支持，中国页岩气开发潜力巨大，预计未来三年页岩气产量复合增长率（CAGR）将超过40%。这一趋势将带动勘探开发、储运等相关产业链快速发展，为相关企业带来新的增长机遇。

主要观点

• 能源结构转型：中国目前煤炭消费占比高达62%，天然气消费仅占5.9%，远低于世界平均水平。未来天然气将逐步成为清洁能源主力。
• 政策支持：自2016年起，国家出台多项政策降低天然气输配成本，推动天然气市场化改革，并对页岩气减征资源税，鼓励其开发。
• 页岩气潜力：中国页岩气技术可开采储量全球第一，未来开发前景广阔。根据《页岩气发展规划（2016-2020年）》，2020年页岩气产量目标为300亿立方米，2030年有望达到800-1000亿立方米。
• 美国经验借鉴：美国通过页岩气革命实现了天然气产量快速增长，并成为天然气净出口国，为中国页岩气开发提供了重要参考。
• 产业链发展：天然气产业链上游（勘探开发）、中游（储运）、下游（发电、交通运输等）将全面受益，其中勘探开发和储运板块尤为关键。

关键信息

中国天然气消费现状

• 2018年天然气对外依存度超过40%，进口占供给比例快速提升。
• “十三五”规划目标：到2020年天然气产量达到2070亿立方米/年。

页岩气开发挑战与机遇

• 中国页岩气开发面临地质复杂、技术落后、部分地区水资源缺乏等挑战。
• 近年来，页岩气开发技术逐步成熟，开发条件不断改善。

行业发展预期

• 2018年中石化、中海油勘探开发与生产资本开支预计增幅较大，天然气开发成为重点。
• 2030年，中国石油计划使天然气产量占公司国内一次能源产量的55%。

重点推荐企业

• 杰瑞股份：作为国内压裂设备龙头，受益于北美页岩气开发高景气度及国内页岩气开发加速，2018年业绩有望进入快速增长期，维持“推荐”评级。
• 其他相关企业包括：海油工程、中海油服、中集集团等，均受益于天然气产业链的发展。

财务预测（单位：元）

公司名称	代码	股价（2018/6/7）	2017 EPS	2018E EPS	2019E EPS	2020E EPS	2017 PE	2018E PE	2019E PE	2020E PE
杰瑞股份	002353.SZ	17.98	0.07	0.39	0.74	0.85	257	46	24	21
海油工程	600583.SH	5.81	0.11	0.21	0.33	0.49	53	28	18	12
中海油服	601808.SH	10.65	0.01	0.22	0.46	0.58	1065	48	23	18
中集集团	000039.SZ	15.65	0.84	1.12	1.33	1.52	19	14	12	10

海外公司对比（以斯伦贝谢为例）

公司名称	代码	股价（USD）	2017 EPS（USD）	2018E EPS（USD）	2019E EPS（USD）	2020E EPS（USD）	2017 PE（倍）	2018E PE（倍）	2019E PE（倍）	2020E PE（倍）
斯伦贝谢	SLB.N	68.46	-1.08	1.88	2.59	-	N/A	36	26	-

风险提示

• 政策推进不及预期
• 页岩气开发进度低于预期

分析师承诺

分析师刘兰程承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告，不利用报告内容为自己或他人谋取私利。

个人简历

• 刘兰程，清华大学机械制造及自动化专业学士，荷兰埃因霍温理工大学系统与控制专业硕士。
• 曾任斯伦贝谢海上石油勘探工程师，保利科技军品贸易项目经理，2015年加入中国银河证券。
• 执业证书编号：S0130517100001

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