20140914-广发证券-页岩气_产业研究之一-拨云见日_明析中国页岩气产业_23页_2mb

中国页岩气产业研究总结

核心内容

中国页岩气产业正在快速发展，但其发展路径与美国存在显著差异。尽管中国页岩气储量丰富，与美国相当，但其地质条件更为复杂，技术掌握主要集中在国有石油企业，输配管网建设滞后，市场化程度不足，政策支持相对有限。然而，随着勘探开发技术的逐步成熟和政策支持的加强，中国页岩气产业有望迎来快速发展阶段。

主要观点

• 中美对比：美国页岩气开发具有先发优势，其成功得益于技术成熟、政策扶持和市场化程度高，而中国页岩气开发仍处于起步阶段，需要探索适合本国的“中国模式”。
• 技术发展：中国在水平井钻井和水力压裂技术方面已取得一定突破，但这些技术主要由大型油气央企掌握，民营企业在技术层面仍处于劣势。
• 政策支持：中国近年来加大了对页岩气的政策扶持，包括税收减免、补贴和价格改革，未来政策支持力度有望进一步加强。
• 市场格局：目前页岩气开发主要由中石化、中石油和延长石油等大型国企主导，民企在页岩气产业链中尚处辅助地位，但随着市场开放，民企油服企业有望受益。
• 投资机会：页岩气行业的发展将带来油气板块的投资机会，建议关注具有核心技术和竞争力的设备提供商及差异竞争型民企油服企业。

关键信息

储量与资源分布

• 中国页岩气技术可采储量位居全球第一，主要分布在四川、塔里木、准噶尔、松辽等七个盆地。
• 2013年，中国页岩气产量达到约2亿立方米，相比2012年增长近8倍，主要来自中石化、中石油和延长石油。

技术发展

• 水平井钻井和水力压裂技术已基本实现国产化，但主要由石油央企掌握。
• “井工厂”模式在涪陵页岩气项目中首次应用，通过集中作业实现降本增效。
• 2013年，中国页岩气钻井数量增长121%，推动产量大幅上升。

政策与市场

• 美国页岩气开发有长达数十年的政策扶持，包括税收减免、补贴和土地政策。
• 中国页岩气政策主要集中在税收和价格补贴，未来支持力度有望继续加强。
• 页岩气开发市场仍以国企为主，民企在市场准入和作业方面存在较大困难。

未来展望

• 国家设定明确的页岩气产量目标，如2015年65亿立方米、2020年300亿立方米。
• 三大石油央企（中石化、中石油、延长石油）计划大幅提升页岩气产能，2015年目标合计81亿立方米。
• 混合所有制改革和天然气价格改革将推动油服企业订单增加，为行业带来增长动力。

风险提示

• 行业周期风险：页岩气价格可能受油价、政策和经济环境影响。
• 业务开拓风险：页岩气开发进度可能未达预期。
• 订单波动风险：大部分订单来自石油巨头，依赖性较强。

投资建议

• 建议关注具有核心技术竞争力的设备提供商，如杰瑞股份、海默科技、仁智油服等。
• 市场开放将为差异竞争型民企油服企业带来发展机遇。

图表索引

• 图1：全球页岩气技术可采储量排名（EIA，2013）
• 图2：页岩气资源储量位居前十位的国家分布图
• 图3：中国页岩油气资源分布集中的七个盆地
• 图4：国内外不同机构对中国页岩气储量的统计值
• 图5：中国页岩气地质条件复杂程度远高于美国
• 图6：中国页岩盆地之间地质条件差异也很大
• 图7：页岩气勘探开采技术路线，水平井钻井、压裂技术是关键
• 图8：直井和水平井示意图
• 图9：压裂技术示意图
• 图10：水平井技术对美国巴尼特页岩气发展贡献巨大
• 图11：对地质情况认识不足是导致压裂失败的主因
• 图12：中国天然气管网分布，非常规天然气管道有限
• 图13：美国非传统油气领域历年产业政策
• 图14：页岩气中标企业勘探开采进展缓慢
• 图15：页岩区块大多集中在国有石油巨头手中
• 图16：我国页岩气地质勘探与评价工作逐渐深入
• 图17：各类累计钻井数目去年大幅增长
• 图18：2013年我国页岩气产量主要来自中石化、中石油和延长石油
• 图19：2013年产量主要来自川渝地区
• 图20：钻井集中位于西南“示范区”内
• 图21：页岩气各开发主体最新进展，示范区带头作用明显
• 图22：Barnett页岩区的成功开发带领其他区块在2010年后迎来爆发增长
• 图23：“井工厂”模式示意图
• 图24：“井工厂”模式压裂试气现场
• 图25：石油巨头已形成先发优势，凭借正向循环将继续引领我国页岩气的开发
• 图26：近年我国页岩气产量与未来规划目标
• 图27：三大页岩气开采公司未来产能
• 图28：中国急需降低钻井成本
• 图29：涪陵页岩气工程中私营企业作业队伍占三成
• 图30：随美国页岩气行业的发展，美国产业链上有代表性的各类公司股价飞涨
• 图31：与美国相比，中国页岩气相关油服公司业务规模有巨大上升空间

分析师团队

• 刘芷君：S0260514030001，021-60750802，liuzhijun@gf.com.cn
• 罗立波：S0260513050002，021-60750636，luolibo@gf.com.cn
• 刘国清：S0260514060001，021-60750650，liuguoqing@gf.com.cn
• 真怡：S0260511050003，0755-82797057，zhenyi@gf.com.cn

行业评级

• 行业评级：买入
• 报告日期：2014-09-14

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