专用设备行业：油服与设备板块，把握中国“页岩气革命”带来的投资机遇-20190130-银河证券-26页_2mb

专用设备行业深度报告：把握中国“页岩气革命”带来的投资机遇

核心内容

本报告聚焦中国页岩气开发对专用设备行业的影响，分析其发展背景、技术进展、政策支持及行业前景，同时对相关上市公司进行估值分析与投资建议。

主要观点

• 中国页岩气技术可采储量位居全球第二，是未来天然气产量增长的重要来源。
• 页岩气开发周期短，但产量衰减快，需持续打新井以维持产量。
• 2018-2020年中国页岩气产量复合增速有望达到49%，行业将迎来快速发展。
• 压裂设备在页岩气勘探开发成本中占比约24%，是页岩气开发的重要环节。
• 机械设备行业整体估值处于历史低点，能源设备子行业已进入底部复苏阶段。
• 中国能源结构转型加速，天然气消费占比有望提升，带动油服与设备行业增长。

关键信息

一、天然气消费现状与前景

• 天然气作为清洁能源，具有热值高、碳排放低等优势。
• 全球天然气消费量占一次能源的比例为23.36%，而中国仅占6.6%，提升空间较大。
• 中国天然气对外依存度已超过43%，预计未来仍将维持较高水平。

二、页岩气开发特点与前景

• 页岩气开发周期短，但产量衰减快，一年后产量通常下降70%。
• 美国页岩气产量占其天然气总产量的55%，带动了天然气产量的快速增长。
• 中国页岩气开发技术已基本实现国产化，推动未来产量提升。

三、中国页岩气开发潜力与政策支持

• 中国页岩气技术可采储量位居全球第二，开发潜力巨大。
• 国家出台多项政策，如降低资源税、延续补贴、优化输配价格等，推动页岩气开发。
• 2018年国务院提出力争2020年实现页岩气产量300亿立方米，推动行业加速发展。

四、行业估值与投资建议

• 机械设备行业相对A股溢价水平为82%，处于历史低位。
• 能源设备子行业受国内天然气开发推动，估值有望由负转正。
• 推荐杰瑞股份（002353.SZ）、中海油服（601808.SH）等公司，关注海油工程（600583.SH）、石化机械等。

五、主要风险因素

• 国内页岩气开发进度低于预期
• 国际油价大幅下滑
• 汇率波动风险

行业表现催化剂

• 油价大幅上涨
• 海外天然气供应出现缺口
• 页岩气开发利用利好政策进一步推出

行业数据与分析

2018-2020年中国页岩气产量预测

2018年重点上市公司压裂设备采购情况

结论

中国页岩气革命正加速推进，页岩气将成为天然气产量增长的重要来源。随着技术进步与政策支持，压裂设备行业将迎来快速发展。机械设备行业估值处于历史低位，能源设备子行业有望复苏。推荐关注杰瑞股份、中海油服等具备较强竞争力的公司，同时关注海油工程、石化机械等企业。