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私募基金一周观察（0112-0116）总结

核心内容

2015年1月12日至16日期间，中国私募基金市场经历了一周的震荡，监管政策调整、产品发行情况以及市场观点分歧成为关注焦点。监管层加强了对私募产品参与非公开发行的管理，要求必须完成基金备案后再进行报价，以遏制“白条式”认购乱象。同时，私募产品在业绩表现上涨跌不一，部分产品收益突出，市场风格和投资策略也呈现出不同的看法。

主要观点

一、监管政策变化

• 备案要求：2015年伊始，证监会推出新政策，要求私募产品参与非公开发行前必须完成基金备案，颠覆了以往“先占座后募资”的做法。
• 影响范围：政策主要针对结构化产品，要求资金全部到账并完成备案后才能报价，未中标产品需进行清算。
• 风险控制：新规有效防止了“虚拟中标”现象，打击了报价后不缴款的行为，对市场秩序起到规范作用。
• 备案标准：目前大部分投行认同需完成B表备案才能报价，未来可能成为统一标准。

二、私募发行动态

• 新成立产品：截至1月16日，本期共成立了79只私募产品，其中11只为结构化产品。
• 产品类型：包括非结构化产品、结构化产品、TOT产品以及偏股型券商集合理财产品等。

三、私募近期业绩

• 非结构化产品：安洪稳步证券投资基金以92.96%的近一月收益排名首位，其次是福建滚雪球和至尊19号。
• 结构化产品：安蕴7期（盈峰成长2号）B以57.26%的收益位列第一。
• TOT产品：证大四期A以34.93%的收益排名首位。
• 偏股型券商集合理财产品：国联定增精选3号风险B份额以49.26%的收益领先。

关键信息

四、私募观点荟萃

• 星石投资杨玲：认为2015年将出现业绩驱动型行情，重点布局低估值蓝筹股、改革红利股和白马成长股。
• 新价值投资罗伟广：指出蓝筹股的系统性低估机会已过去，建议关注二线蓝筹和中等市值股票。
• 国富投资陈海峰：预计市场将震荡，认为A股行情由预期驱动，现实问题可能引发更大波动。
• 明达投资刘明达：认为沪港通只是开始，2015年资本市场开放将带来大量资金流入。
• 博道投资莫泰山：认为市场进入中场休息阶段，利率进一步下行是大概率事件，关注改革红利和高估值蓝筹股。
• 敦和投资张志洲：预测2015年将是波动率大幅上升的一年，建议关注波动率套利。
• 邱国鹭：认为创业板和中小板仍处于悲观阶段，需关注个股机会。

附表信息

• 本期新成立产品：共79只，其中结构化产品11只，非结构化产品及其他类型产品68只。
• 产品类型：包括券商集合理财产品（72只）和信托产品（7只）。
• 产品成立日期：大部分集中在2015年1月12日至16日。
• 产品托管人：主要为各大银行，如招商银行、平安银行、兴业银行等。

分析师承诺

• 宗乐CFA：招商证券研究发展中心副总裁，从事基金评价和研究多年，具备证券和基金从业资格。
• 顾正阳CIIA：招商证券研究发展中心分析师，从事基金评价、市场分析及结构化产品研究，具备多类金融从业资格。

投资评级定义

• 公司短期评级：
  • 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上
  • 审慎推荐：公司股价涨幅在5%-20%之间
  • 中性：股价变动幅度在±5%之间
  • 回避：股价表现弱于基准指数5%以上
• 公司长期评级：
  • A：公司长期竞争力高于行业平均水平
  • B：公司长期竞争力与行业平均水平一致
  • C：公司长期竞争力低于行业平均水平
• 行业投资评级：
  • 推荐：行业基本面向好，指数将跑赢基准
  • 中性：行业基本面稳定，指数跟随基准

重要声明

• 本报告由招商证券股份有限公司编制，具有证券投资咨询业务资格。
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