20230823-东吴证券-金山办公-688111.SH-业绩坚韧好于预期_信创_AI催化在即_4页_644kb

金山办公中报业绩点评总结

业绩摘要

• 2023上半年营收2172亿元，同比增长212.5%
• 归母净利润599亿元，同比增长153.2%
• 扣非归母净利润576亿元，同比增长398.8%
• 订阅占比达77%，C端、B端订阅均实现快速增长。

业务亮点

• C端订阅：上半年收入125亿元，同比增长332.4%，Q2单月收入同比增长2915%。付费用户数达3,324万人，ARPU提升至7,106元/年，年费化趋势显著。
• B端订阅：上半年收入418亿元，同比增长403.8%，受益于行业信创订单增加及公有云业务高速增长。
• B端授权：政企信创招标临近，有望带来新一轮业绩弹性。

财务与AI进展

• 盈利能力显著提升：毛利率85.3%-86.1%，净利率27.6%-29.6%，费用率持续下降。
• AI业务推进：WPS AI进入常态化更新，叠加Copilot定价影响，付费潜力进一步打开。

评级与展望

• 维持“买入”评级，2023-2025年收入预测分别为4808亿、6624亿、9487亿；净利润预测分别为1327亿、1968亿、2898亿。
• 利率提升与AI增长料将驱动下半年业绩改善。