20241104-中泰证券-跨资产观察周报_美债和美元为何也发生_劈叉__20页_2mb

报告摘要

美债和美元为何也发生“劈叉”？总结

核心内容

2024年11月初，美元与十年期美国国债收益率出现背离，随后在非农数据公布后同步上升。这种背离反映了市场对美国大选和美联储降息路径的分歧，以及对经济前景的不确定性。

主要观点

美元与美债背离原因：
- 市场对美国大选结果及美联储降息路径分歧较大。
- 尽管美联储在9月中旬大幅降息50个基点，但十年期美债收益率却上涨超过55个基点。
- 美国经济数据表现良好，衰退预期被证伪，但市场对债务高企和通胀压力的担忧加剧。
- 市场担心特朗普胜选后将推行再通胀政策，从而推动黄金和美债利率同步上升。
市场情绪与资金流动：
- 市场情绪波动较大，主要受到大选、降息预期及经济数据的影响。
- CFTC数据显示，市场投机者对黄金、超长期美债、日元、瑞郎等资产持仓增加，而原油和英镑持仓减少。
- “固收+”基金和权益基金对大类资产的配置有所变化，部分行业如非银金融、科技和房地产的仓位上升。
资产表现与相关性：
- 权益市场整体震荡下跌，但中证500指数全周上涨，而创业板和科创板则领跌。
- 大宗商品价格多数高于200日均线，但原油和大豆价格偏弱。
- A股与10年期美债呈负相关，与美元指数走势几乎相反，与黄金呈负相关。
未来展望：
- 市场预计美联储将在11月降息25个基点，12月是否降息将视通胀进展而定。
- 大盘股可能在未来一段时间内表现优于小盘股，国证2000与中证红利指数可能出现反转。
- 下周市场将进入消息密集期，重点关注美国大选结果、美联储议息会议及人大常委会发布的财政政策。