20180816-东吴证券-赛腾股份-603283.SH-业绩符合预期_内生+外延锁定成长性_3页_648kb

赛腾股份2018年中报分析总结

核心内容

赛腾股份发布2018年中报，业绩基本符合预期。公司2018年上半年实现营业收入4.43亿元，同比增长100%；归母净利0.54亿元，同比增长59%；扣非归母净利0.49亿元，同比增长69%。公司主要业务为3C自动化设备，收入占比达89%，同比增长116%。治具类产品收入同比增长86%，技术服务收入同比下降54%。公司积极进行产能扩张和跨行业并购，以增强市场竞争力。

主要观点

• 业绩表现：2018年上半年公司业绩表现良好，营收和净利润均实现大幅增长，符合市场预期。
• 业务结构：自动化设备是公司主要收入来源，占营收的89%；治具类产品增长显著，技术服务收入略有下滑。
• 行业背景：受益于消费电子行业高度景气和产品快速更新换代，带动了自动化设备需求增长。
• 毛利率变化：综合毛利率为47%，同比下降5.57个百分点；主要因设备升级改造比例上升，导致部分产品售价和成本低于整机产品。
• 费用控制：期间费用率下降至31%，管理费用率同比下降4.49个百分点，销售和财务费用率略有上升，但整体费用控制情况改善。
• 研发投入：2018年上半年研发投入4479.43万元，同比增长54%，占营收比重达10%；公司拥有1292名研发人员，占员工总数的65%。
• 并购进展：公司成功收购苏州中固精密机械有限公司100%股权，并拟收购无锡昌鼎电子有限公司51%股权，以拓展业务领域和客户资源。
• 财务预测：预计公司2018-2020年净利润分别为1.45亿、1.86亿、2.19亿，对应PE分别为26倍、21倍、17倍，维持“买入”评级。

关键信息

财务数据概览

资产负债表（百万元）

负债与股东权益（百万元）

现金流量表（百万元）

估值指标

风险提示

• 消费电子行业景气度不及预期；
• 半导体行业竞争加剧，可能影响毛利率；
• 并购进展不及预期；
• 过度依赖单一大客户。

投资建议

公司业绩符合预期，内生增长与外延扩张并行，未来成长性可期，维持“买入”评级。