20221211-国信证券-光伏_风电产业链价格周评（12月第2周）_光伏产业链持续降价_物流放开交付有望加速_13页_1mb

光伏与风电产业链周评总结

核心内容概述

本周光伏与风电产业链价格继续下行，尤其是光伏主产业链，硅料、硅片、电池、组件价格均出现小幅下降，辅材如胶膜和玻璃价格也有所下滑。风电产业链中，黑色类原材料价格微涨，环氧树脂价格持续下跌，铜、铝价格保持稳定。整体来看，光伏产业链价格下行趋势显著，风电行业则在装机需求释放和材料成本下降的双重推动下逐步回暖。

光伏产业链价格变动情况

主要价格变化

• 硅料：成交均价300元/kg，环比下降1.0%。
• 硅片（M10）：成交均价7.02元/片，环比下降1.1%。
• 电池片（M10）：成交均价1.34元/W，环比下降0.7%。
• 组件（M10）：成交均价1.96元/W，环比下降0.5%。
• EVA胶膜：价格环比下降8.3%，至11元/平。
• POE胶膜：价格保持稳定，为15.5元/平。
• 线缆级EVA粒子：价格环比下降7.4%，至13,700元/吨。
• 斯尔邦光伏级粒子：价格环比下降12.3%，至13,600元/吨。
• 联泓光伏级粒子：价格环比下降29.5%，至13,600元/吨。
• POE粒子：价格环比下降3.2%，至24,500元/吨。
• 3.2mm玻璃：价格环比下降3.6%，至27元/平。
• 2.0mm玻璃：价格环比下降4.8%，至20元/平。

价格趋势

• 光伏产业链价格整体进入下行通道，有助于终端装机需求释放和下游盈利改善。
• 新型电池技术渗透率提升，N型TOPCon技术具备更强竞争力，电池制造端关注短期盈利，设备和辅材端则更关注技术前景。

风电产业链价格变动情况

主要价格变化

• 黑色类原材料：价格小幅上涨。
• 玻纤：价格保持稳定，为4,250元/吨。
• 环氧树脂：价格环比下降800元/吨，降至2021年年初以来最低值。
• 铜/铝：价格保持稳定，分别为66,450元/吨和19,350元/吨。

投资建议

光伏板块

1. 组件环节：推荐晶科能源（N型TOPCon技术领先、美国市场优势明显）、晶澳科技（单瓦盈利能力持续领先）、天合光能（硅片产能占比最低）。
2. 电池环节：推荐钧达股份（未来1-2个季度大尺寸产能紧缺，盈利性提升）。
3. 胶膜环节：推荐海优新材（EPE胶膜领域具备领先优势）。

风电板块

• 装机展望：2023年陆风和海风新增装机容量增速均预计突破100%。
• 推荐公司：关注东方电缆、汉缆股份（优质海缆企业）；三一重能、明阳智能（订单量快速上行、成本优势明显）；日月股份、天顺风能（关注后续供给紧张的大兆瓦轮毂底座、海上塔筒/管桩环节）。

全球与国内新增装机展望

• 全球新增装机：预计2022-2024年分别为251/347/451GW，同比分别增长47.6%/38.2%/30.0%。
• 国内新增装机：预计2022-2024年分别为90/130/169GW，同比分别增长63.4%/44.4%/30.0%。

估值与市场表现

主要观点与关键信息

光伏板块

• 价格趋势：主产业链价格持续下降，辅材价格亦有下滑，有利于下游盈利改善。
• 技术发展：N型TOPCon技术渗透率提升，电池企业更关注短期盈利性。
• 投资逻辑：组件环节具备期货属性，一体化组件商在新型电池技术方面更具优势；大尺寸电池产能紧缺，盈利性提升；POE胶膜需求上升，推荐海优新材。

风电板块

• 价格趋势：环氧树脂价格降至2021年年初以来最低值，其他原材料价格保持稳定。
• 装机展望：2023年陆风和海风新增装机容量增速均预计突破100%。
• 投资逻辑：海上风电开发节奏加快，关注海缆、整机企业及大兆瓦轮毂底座、海上塔筒/管桩环节。

总结

光伏与风电产业链价格持续下行，光伏主链价格下降带动终端装机需求释放和下游盈利改善，风电行业则在装机需求递延和材料成本下降的推动下逐步回暖。推荐关注具备技术优势和成本优势的企业，如晶科能源、晶澳科技、天合光能、钧达股份、海优新材、明阳智能、三一重能、天顺风能、东方电缆等。