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晋控煤业（601001.SH）Q4业绩大超预期，有望受益长协提价和资产注入

核心内容

晋控煤业于2022年1月14日发布2021年度业绩预告，预计全年实现归母净利润约48.68亿元，同比增长39.92亿元，增幅达455.84%；扣非后归母净利润46.76亿元，同比增加38.02亿元，增幅达434.83%。其中，2021Q4实现归母净利润22.72亿元，环比增长84.1%，业绩大幅增长主要受益于煤炭价格上升和成本控制优化。公司作为山西动力煤龙头，业绩站上新平台，未来有望受益于长协基准价上调和集团资产注入。

主要观点

• 业绩表现亮眼：2021全年业绩大幅增长，Q4单季业绩环比增长显著，主要得益于煤炭价格上升和成本控制。
• 煤炭价格提升：尽管2021年10月受发改委限价政策影响，但Q4动力煤价格仍环比上涨，秦港动力煤现货价达1355元/吨，山西大同车板价均价为937元/吨，年度长协均价为744元/吨。
• 产销增长：公司主力矿井塔山矿及色连矿产能利用率提升，延续前三季度产销量增长趋势。
• 成本控制优秀：公司通过智能化矿井建设和小煤柱开采等方式，有效控制成本，尤其在2021年煤企普遍成本上升的背景下表现突出。
• 资产注入预期：公司作为晋能控股集团唯一煤炭上市平台，未来有望获得优质煤炭资产注入，外生增长空间较大。
• 盈利预测上调：基于全年业绩超预期，公司盈利预测上调，预计2021/2022/2023年归母净利润分别为48.7/64.9/67.4亿元，同比分别增长455.8%/33.3%/3.9%。EPS分别为2.91/3.88/4.03元，对应最新股价PE为3.3/2.5/2.4倍。
• 估值优势：公司当前PE较低，具备较高的估值吸引力。

关键信息

财务摘要

资产负债表（百万元）

现金流量表（百万元）

主要财务比率

风险提示

• 经济增速低于预期
• 煤炭价格下跌风险
• 资产证券化进度不及预期

投资建议

维持“买入”评级，认为公司业绩超预期，有望受益于长协基准价上调和资产注入，具备良好的成长性和估值优势。