德银-中国-银行业-中国银行业：两个不良贷款隐藏案例-20180124-17页_974kb

中国银行业不良贷款隐藏事件总结

核心内容

近期，中国银保监会（CBRC）对两家银行的不良贷款（NPL）隐藏行为进行了处罚，反映了监管趋严的趋势。这两起事件揭示了部分银行在信用风险管理与NPL分类上的不足，也对银行业整体的风险管理提出了更高的要求。

主要观点

• SPDB成都分行案例：银保监会对其罚款4.62亿元人民币，因通过向1400多家“空壳公司”提供信贷设施，掩盖了100亿元人民币的不良贷款。该行为在2017年年报中体现，占其净利润的0.85%和贷款总额的0.31%。
• 广发银行案例：与21家金融机构一起被罚款共计20.7亿元人民币，因在Cosun集团债务中提供虚假担保文件。广发银行被罚款7.22亿元人民币，占其2016年净利润的7%。

关键信息

• NPL隐藏机制：SPDB通过将正常公司作为“替身”来偿还逾期债务，从而掩盖不良贷款。广发银行则通过“抽屉协议”为Cosun集团的债券提供担保，帮助其融资12亿元人民币。
• 监管影响：监管趋严，对NPL分类和信用风险管理的审查加强，预计中小银行将逐步提高NPL的确认比例。
• 影子银行风险：影子银行敞口较高的银行可能面临投资损失增加，因为监管收紧可能导致影子银行规模缩小，从而增加违约率。
• 整体NPL趋势：尽管个别银行出现NPL问题，但整体银行业NPL余额和比率预计不会反弹，大型银行通常采用严格的NPL分类政策，而“僵尸企业”债务主要集中在国企和地方融资平台，短期内不会出现大幅违约。
• 推荐银行：报告继续推荐具有严格NPL分类、强大存款业务和稳健资本基础的银行，如四大行和CRCB。

行业分析

NPL隐藏事件的影响

• 事件未对市场造成太大冲击，因其早有媒体报道。
• 事件表明监管正向更严格方向发展，尤其关注银行的信用风险管理和NPL分类。
• 小型银行因NPL分类不严格，未来可能面临更高的NPL形成。
• 银行通过影子银行渠道融资的机构可能因监管收紧而面临投资损失。

银行估值与风险

• 估值方法：采用三阶段Gordon增长模型（PV= (ROE-g)/(COE-g)），目标价基于2018年预测的账面价值。
• 估值数据：
  • H股市场2018年市净率（P/B）为0.89x至1.08x，市盈率（P/E）为6.84x至8.30x。
  • 重点推荐银行包括中国工商银行（ICBC-H）、中国建设银行（CCB-H）、农业银行（ABC-H）、中国银行（BOC-H）等。
  • 部分银行如招商银行（CMB-H）和中信银行（CITIC Bank-H）被列为持有或卖出。

风险分析

• 下行风险：

  • 通胀上升和央行加息可能增加企业利息负担，影响银行盈利。
  • 政府可能对某些行业进行非有序去杠杆，导致银行面临挤兑风险。
  • 房地产和基础设施行业信贷条件收紧，可能影响整体资产质量。
  • 若房地产市场过度调整，NPL比率可能上升。
  • 政府干预可能扩大债务置换规模（DES），导致“僵尸企业”债务延续，增加银行投资风险。

• 上行风险：

  • GDP目标软化可能带来积极影响，提高银行的ROE和ROA。
  • 更加激进的国企改革可能提升国企盈利能力和资产质量。
  • 私人投资增加可能改善银行信贷环境，提升盈利能力。

行业展望

• 信用周期：小型银行的信用周期尚未结束，预计未来季度NPL形成率将上升。
• 监管趋势：监管将继续加强，对银行的NPL分类和信用风险管理进行更严格的审查。
• 市场偏好：报告推荐具有稳健基本面和良好风险管理的银行，如四大行和CRCB。

总结

这两起不良贷款隐藏事件反映了中国银行业在信用风险管理和NPL分类方面的漏洞。监管趋严可能对中小银行和影子银行敞口较高的银行产生更大影响。整体来看，银行业NPL余额和比率预计不会大幅反弹，但需警惕潜在风险。报告推荐关注具有严格NPL分类、强大存款业务和稳健资本基础的银行。