20230109-天风证券-策略·专题_电池投资的旧瓶与新酒_9页_1mb

新能电池投资专题总结

核心内容概述

本报告聚焦于A股新能源车电池产业，通过分析新能电池指数（980032.CSI）的历史表现及未来发展方向，探讨电池行业在新能源车和储能领域的投资机会。报告指出，电池行业在新能源车产业周期中表现出显著的超额收益，并提出了“电车新内涵、储能新发展、电池新技术”三大新趋势，为投资者提供新的布局视角。

新能电池指数简介

• 定义：新能电池指数是专门追踪新能源车电池产业链的指数，涵盖电池、电池管理系统、充电桩等相关企业。
• 市值分布：成分股共30只，市值中位数为403.90亿元，中盘股（200-500亿）占比56.67%，大盘股（500亿以上）占比40.00%，整体偏向中大盘风格。
• 行业分布：锂电池制造与上游资源合计占指数权重76.3%，显示其在产业链中的核心地位。
• 风格对标：指数大类行业集中在工业（42.1%）与材料（40.8%），与中证500风格相近，具备成长与周期双重属性。

历史表现分析

• 区间收益：2018年起至2022Q3末，新能电池指数累计收益率达104.12%，显著高于CS新能源车指数（44.71%）和中证500（-8.59%）等宽基指数。
• 风险收益特征：尽管年化波动率偏高（35.17%），但夏普率（0.63）远高于其他指数，显示其具备更高的中长期市值弹性。
• 与产业周期同步：新能电池指数表现与新能源车产销量的边际变化高度同步，说明新能源车产业周期是其表现的决定性因素。
• 基本面支撑：2018年以来，新能电池业绩增速中枢整体高于同类新能源车指数，且ROE表现稳健，显示行业竞争格局逐渐固定，头部企业具备技术与产能优势。

三杯新酒：新能源车电池产业新趋势

1. 电车新内涵：从碳中和到扩内需

• 政策支持：自2017年起，多部门出台政策推动新能源车发展，如新能源积分制度、税收减免、充电设施建设等。
• 目标设定：2025年新能源车销量占比达20%左右，智能网联汽车占比达30%。
• 消费驱动：2023年起，新能源车产业注入“扩消费”新内涵，消费成为新的增长引擎，进一步延长高景气周期。

2. 储能新发展：国内外大储与户储并济

• 海外发展：欧洲因地缘政治风险推动户用储能市场发展，2021年新增装机规模达2.2GW，其中92%来自户用储能。
• 国内政策：多地出台大基地强制配储政策，推动储能规模化发展，2021年新增投运规模突破2GW，同比增长1.6倍。
• 技术应用：储能技术从商业化初期向规模化发展，涵盖钠离子电池、液流电池、压缩空气储能等。

3. 电池新技术：钠离子电池打开成长空间

• 技术对比：钠离子电池与锂电池原理相似，但安全性更高、成本更低、原料更丰富。
• 政策支持：2021年以来，我国密集出台钠离子电池发展政策，将其列为关键储能技术之一。
• 市场前景：在100%渗透情况下，钠离子电池2026年市场空间有望达369.5GWh，对应理论市场规模约1500亿元。
• 龙头企业布局：宁德时代率先发布新一代钠离子电池，具备高能量密度、快速充电、低温性能优异等优势，已启动产业化布局。

广发电池ETF：跟踪新能电池指数的投资工具

• 产品特点：广发电池ETF（159755）紧密跟踪新能电池指数，是市场上跟踪电池品类规模最大的ETF产品。
• 基金信息：
  • 基金名称：广发国证新能源车电池ETF
  • 交易代码：159755
  • 基金经理：罗国庆
  • 管理费率：0.50%
  • 托管费率：0.10%
  • 运作方式：契约型开放式
  • 投资目标：紧密跟踪标的指数，控制跟踪偏离度和误差
  • 业绩基准：国证新能源车电池指数收益率
  • 风险收益特征：股票型基金，风险与收益高于混合型、债券型及货币市场基金
• 基金规模：截至2023年1月6日，基金规模达25.66亿元，具备较大投资吸引力。

风险提示

• 宏观经济风险：经济复苏不确定性可能影响行业增长。
• 疫情风险：国内外疫情反复可能对供应链与市场需求造成扰动。
• 业绩不达预期风险：行业竞争加剧或技术突破不及预期可能导致业绩增长放缓。

结论

新能电池指数作为新能源车电池产业链的代表性指数，展现出强劲的市场表现与成长潜力。随着新能源车产业从“碳中和”向“扩内需”转变，以及储能与新技术（如钠离子电池）的快速发展，电池行业正迎来新的增长契机。广发电池ETF为投资者提供了一键布局该行业的工具，值得关注。