20260227-紫金天风-铁合金周报_锰矿新瓶旧酒_硅铁供需偏紧_36页_10mb

> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 锰矿新瓶旧酒，硅铁供需偏紧 铁合金周报 2026/2/27 作者：尹艺瑾 从业资格证号：F03125275 交易咨询证号：Z0023616 联系方式：13752670838 我公司依法已获取期货交易咨询业务资格 审核：李文涛 交易咨询证号：Z0015640 # 观点小结 锰硅 定性 解析 核心观点 中性 本周盘面剧烈拉升，价格大幅上行。南非关税传言刺激盘面大幅拉升，锰矿库存中性水平，现货价格坚挺，市场对于后续发运情况有所担忧。基本面来看，硅锰仍处供需过剩状态，高产量使得锰矿价格难有大幅下降空间，电力价格上行，化工焦波动较小，整体生产成本上行。春节假期结束，下游钢厂陆续进入复产周期，双硅需求量将逐步恢复。策略方面建议关注双硅价差，单边方面，盘面快速拉涨后谨慎追多，可逐步止盈。 月差 偏弱 截至2月26日，锰硅5-9月差-48元/吨，持续低位震荡。 现货 中性 北方产区货源有限，北方少量现货报价05合约下浮220-350区间。现货市场工厂报价情绪低迷，大多数工厂意愿维持年前报价，观望为主。河钢2月硅锰暂无采购计划，3月正常采购，1月该厂采购17000吨。 钢材产量 中性 截至2月27日，Mysteel样本企业周度需求量11.02万吨，五大钢材周产环比下行至796.77万吨。Mysteel样本数据螺纹占五大材比例环比小幅回落。 库存 偏弱 截至2月26日，锰硅仓单和有效预报合计20.78万吨。 成本利润 偏强 硅锰生产全国电力成本有不同程度地上调，叠加锰矿坚挺，硅锰成本端居高不下，双焦盘面波动剧烈，河北钢厂计划焦炭第一轮提降，关注后续落地情况。 # 观点小结 硅铁 定性 解析 核心观点 偏强 本周盘面剧烈拉升，价格大幅上行。硅铁供需紧平衡，成本端兰炭有所下降，但电力成本上行使得整体生产成本较为坚挺，金属镁产量高位，75-72#硅铁价差持续扩大中。钢厂节前已经备货，节后新一轮招标启动缓慢，厂家报盘积极性一般，交付订单为主，少数报价72#5200-5250，75#5800-6000元/吨，现金自然块出厂，期现公司点价出货宁夏自然块05-270/350元/吨，点价出货更有优势。2月硅铁仓单集中注销，需关注后续新仓单恢复情况。单边方面，盘面快速拉涨后谨慎追多，可逐步止盈。 月差 偏弱 截至2月26日，硅铁5-9月差-46元/吨，环比小幅走弱。 现货 中性 工厂价格在少数报价72#5200-5250，75#5800-6000元/吨，现金自然块出厂，期现公司点价出货宁夏自然块05-270/350元/吨。 钢材&金属镁产量 中性 Mysteel样本钢厂消费硅铁合计为1.75万吨，低于去年同期水平。金属镁产量持续高位，75硅铁需求好于72硅铁。 库存 偏强 截止2月26日，硅铁仓单和有效预报合计3.08万吨，2月硅铁仓单集中注销，关注后续仓单恢复情况。 成本利润 中性 兰炭价格小幅下降，电力成本有所上涨，整体生产成本坚挺，持续关注陕西差别电价推进情况。 # 锰硅 # 主题 # 锰矿小幅累库 # 锰矿 港口锰矿库存：万吨 锰矿天津港库存：季节图（万吨） 锰矿港口总库存：季节图（万吨） 锰矿钦州港库存：季节性（万吨） ■锰矿港口库存合计430.1万吨，环比小幅累库；其中，天津港小幅去库至301.6万吨，仍低于去年同期水平；钦州港大幅累库至128万吨，显著高于去年同期水平。 锰矿：南非洲产：港口库存：天津港（周） 锰矿：加蓬产：港口库存：天津港（周） 锰矿：澳大利亚产：港口库存：天津港（周） ■ 天津港南非矿库存189.8万吨，环比小幅去库，加蓬矿15.5万吨，环比小幅去库，远低于去年同期水平，澳矿库存48.2万吨，继续累库，显著高于去年同期水平。 # 锰矿港口价格 半碳酸锰块：Mn36.5%：南非产：市场价：天津港：Tshipi（日） 锰块：Mn44.5%：加蓬产：市场价：天津港：康密芳（日） 锰块：Mn45%：澳大利亚产：市场价：天津港：South32（日） 半碳酸锰块：Mn36.5%：南非产：市场价：钦州港：Tshipi（日） 锰块：Mn44.5%：加蓬产：市场价：钦州港：康密劳（日） 锰块：Mn45%；澳大利亚产：市场价：钦州港：South32（日） ■天津港加蓬块为42.8元/吨度，澳块42元/吨度，南非半碳酸37元/吨度，南北近日海外消息频繁扰动，天津港南非锰矿探涨，关注下游需求恢复释放进度，下游陆续复工，港口询盘氛围逐渐活跃，整体成交重心上移。 # 产量小幅增加 # 供给 硅锰：日均产量：内蒙古（吨） 硅锰：日均产量：宁夏（吨） 硅锰：日均产量：云南（吨） 截止2月27日，硅锰周度产量上行至19.74万吨，内蒙日均产量环比小幅上行至14970吨/日；宁夏日均环比增加至6035吨/日；云南日均产量环比稳定至640吨/日；贵州日均产量环比上行至1710吨/日；广西日均产量环比上行至1980吨/日。 硅锰：日均产量：贵州（吨） 硅锰：日均产量：广西（吨） 硅锰：产量：中国 # 需求小幅下行 # 需求 硅锰：样本企业周度需求量：中国（吨） 螺纹占五大材比例 ■ 截止2月27日，Mysteel样本企业周度需求量11.02万吨，五大钢材周产环比下行至796.77万吨。 Mysteel样本数据螺纹占五大材比例环比小幅回落。 # 消息刺激盘面大幅拉涨 # 价格 # 锰硅价格季节图 硅锰：FeMn65Si17：市场价：内蒙古（日） 硅锰：FeMn65Si17：市场价：宁夏（日） 硅锰：FeMn65Si17：市场价：天津（日） 硅锰：FeMn65Si17：市场价：贵州（日） 内蒙市场价格在5600元/吨附近，天津地区5700元/吨。 河北某大型钢铁集团透露因近期检修，2月硅锰暂无采购计划，3月正常采购，1月该厂采购17000吨。 化工焦：粒度25-40mm：出厂价：银川（日） 化工焦：粒度 $25 - 40\mathrm{mm}$ ：出厂价：鄂尔多斯（日） 化工焦：粒度 $25 - 40\mathrm{mm}$ ：出厂价：阿拉善盟（日） ■ 本周化工焦价格暂稳，银川、鄂尔多斯、阿拉善25-40mm出厂价格分别为：1190、1140、1140元/吨。河北对焦炭有提降计划，关注后续现货价格变动。 内蒙：6517硅锰生产利润（元/吨） 宁夏：6517硅锰生产利润（元/吨） 广西：6517硅锰生产利润（元/吨） ■锰硅即期利润较低，点对点利润亏损。 硅锰5-9月差：季节性图 硅锰9-1月差：季节性图 截止2月26日，锰硅5-9月差-54元/吨，持续低位震荡。 硅锰05基差：季节性图 盘面震荡盘整，基差小幅走强。 截至2月26日，锰硅仓单和有效预报合计20.78万吨。 CZCE：硅锰库存：仓单+有效预报（万吨） # 硅铁 # 主题 # 产量小幅增加 # 供给 硅铁：产量：中国（万吨） 硅铁：日均产量：中国（吨） 硅铁：日均产量：内蒙（吨） 硅铁：日均产量：青海（吨） 硅铁：日均产量：宁夏（吨） 硅铁：日均产量：陕西（吨） ■ 截止2月27日，供给端，周产量9.86万吨，环比小幅回升，内蒙日均产量5165吨，青海日均产量1310吨，宁夏日均产量3760吨，陕西日均产量2590吨。 # 需求回落 # 需求 硅铁：样本企业周度需求量：中国（吨） Mysteel样本钢厂消费硅铁合计为1.75万吨，低于去年同期水平。 数据来源：钢联，紫金天风期货 # 硅铁需求：金属镁 金属镁： $\mathrm{Mg99.9\%}$ ：汇总价格：府谷（元/吨） 金属镁： $\mathrm{Mg99.9\%}$ ：出口价格：天津港（美元/吨） 金属镁库存 金属镁周度产量 ■ 金属镁天津港出口价格2460美元/吨；市场价格16650元/吨，环比小幅上涨。金属镁周产量20741吨，处于历史同期高位水平。节后下游新单较少，春节期间镁厂持续生产，现货库存较高，需要一定时间消耗，贸易市场仍在恢复状态询价一般。 硅铁： $75\%$ FeSi：出口价格：天津港（美元/吨） 硅铁Si $>55\%$ ：进口数量 硅铁： $72\%$ FeSi：出口价格：天津港（美元/吨） 硅铁 $>55\%$ ：出口数量 截止2月26日，75硅铁海外FOB价格1120美元/吨，72硅铁海外FOB价格1065美元/吨，环比小幅上涨。 硅铁12月进口数量环比小幅下降，出口数量环比增加。 # 盘面大幅拉涨 # 价格 硅铁：合格块：72%FeSi：市场价：内蒙古（元/吨） 硅铁：合格块：72%FeSi：市场价：宁夏（元/吨） 硅铁价差：陕西75-72（元/吨） 硅铁：合格块：72%FeSi：市场价：陕西（元/吨） 硅铁：合格块：72%FeSi：市场价：青海（元/吨） 硅铁：合格块： $75\%$ FeSi：市场价：陕西（日） # 硅铁原料情况 兰炭：小料：市场主流价：陕西（元/吨） 氧化铁皮： $70\% \mathrm{Fe}$ ：市场价：邯郸（日） 兰炭：小料：市场主流价：宁夏（日） 兰炭：小料：市场主流价：内蒙古（日） 截至2月26日，主流区域兰炭小料报价小幅下降，当前价格分别为陕西地区705元/吨，宁夏地区805元/吨，内蒙古地区695元/吨。氧化铁皮价格750元/吨。 # 硅铁生产利润 内蒙：72硅铁生产利润（元/吨） 陕西：72硅铁生产利润（元/吨） 宁夏：72硅铁生产利润（元/吨） 青海：72硅铁生产利润（元/吨） 截至2月26日，硅铁点对点利润亏损小幅收窄。 内蒙、宁夏、陕西、青海地区生产利润分别为-250、-121、-325、-589元/吨。 硅铁5-9月差：季节性图 硅铁9-1月差：季节性图 截至2月26日，硅铁5-9月差-46元/吨，环比小幅走弱。 硅铁05基差：内蒙 CZCE：硅铁库存：仓单+有效预报（万吨） 盘面震荡盘整，硅铁基差小幅波动。 截止2月26日，硅铁仓单和有效预报合计3.08万吨，2月硅铁仓单集中注销，关注后续仓单恢复情况。 # 平衡表 锰硅 分项\时间 2025/7 2025/8 2025/9 2025/10 2025/11 2025/12 2026/1 2026/2 2026/3 2026/4 2026/5 2026/6 总供给 89.5 98.0 96.5 98.8 92.5 92.9 92.3 86.1 91.1 91.1 93.1 94.1 产量 89.3 97.8 96.4 98.6 92.2 92.9 92.3 86.0 91.0 91.0 93.0 94.0 进口 0.2 0.2 0.2 0.2 0.2 0.1 0.1 0.1 0.1 0.1 0.1 0.1 总需求 92.0 87.7 90.6 91.2 89.6 82.5 81.9 74.8 85.8 91.0 94.0 93.8 钢材消费 89.8 85.3 88.1 88.9 87.0 80.0 79.4 72.3 83.3 88.5 91.5 91.3 出口 0.2 0.5 0.4 0.3 0.6 0.5 0.5 0.5 0.5 0.5 0.5 0.5 净出口 0.0 0.2 0.3 0.2 0.3 0.5 0.5 0.5 0.5 0.5 0.5 0.5 过剩量 -2.5 10.3 6.0 7.6 2.9 10.4 10.5 11.3 5.3 0.0 -0.9 0.3 产量累计同比 0.8% 2.8% 4.1% 4.5% 4.2% 3.5% -2.5% -2.5% -2.6% -1.8% 1.9% 3.6% 消费累计同比 5.5% 4.9% 4.9% 4.0% 3.3% 3.2% 2.7% -0.9% -2.0% -2.6% -2.0% -1.6% 硅铁 分项\时间 2025/7 2025/8 2025/9 2025/10 2025/11 2025/12 2026/1 2026/2 2026/3 2026/4 2026/5 2026/6 总供给 46.3 48.7 48.9 50.0 48.1 47.8 45.4 41.1 46.0 49.0 51.0 52.0 产量 46.0 47.9 47.9 48.9 46.6 46.5 44.4 40.1 45.0 48.0 50.0 51.0 进口 0.3 0.7 1.0 1.1 1.4 1.3 1.0 1.0 1.0 1.0 1.0 1.0 总需求 49.8 50.5 51.4 50.6 49.4 45.8 46.1 43.1 48.1 48.1 48.1 49.1 国内消费 46.4 47.2 47.5 48.2 46.5 42.7 43.0 40.0 45.0 45.0 45.0 46.0 (其中)粗钢 32.4 33.0 33.0 33.0 31.0 29.0 29.5 28.0 31.0 31.0 31.0 32.0 (其中)金属镁 7.0 7.2 7.5 8.2 8.5 8.7 8.5 7.0 9.0 9.0 9.0 9.0 出口 3.4 3.3 3.9 2.4 2.9 3.1 3.1 3.1 3.1 3.1 3.1 3.1 净出口 3.1 2.6 2.8 1.4 1.5 1.8 2.1 2.1 2.1 2.1 2.1 2.1 过剩量 -3.5 -1.9 -2.5 -0.7 -1.3 2.0 -0.8 -2.1 -2.1 0.9 2.9 2.9 产量累计同比 1.8% 2.4% 2.6% 2.1% 1.2% 0.5% -5.7% -8.7% -8.8% -5.1% -0.3% 2.3% 消费累计同比 -1.5% -0.9% -0.5% 0.5% 1.5% 2.3% -0.4% -3.4% -1.9% -1.3% -1.5% -1.1% 本报告的著作权属于紫金天风期货股份有限公司。未经紫金天风期货股份有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、翻版、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。如引用、刊发，须注明出处为紫金天风期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本报告基于紫金天风期货股份有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但紫金天风期货股份有限公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，且紫金天风期货股份有限公司不保证这些信息不会发生任何变更。本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，紫金天风期货股份有限公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策与紫金天风期货股份有限公司及本报告作者无关。 # 感谢! 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