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报告摘要

煌上煌 (002695.SZ) 投资分析总结

核心内容概述

煌上煌（002695.SZ）是一家休闲卤制品行业的头部企业，2022年8月31日发布的报告指出，公司上半年业绩承压，主要受疫情影响，但预计在疫情后将实现经营反转。投资评级为“增持”，表明分析师对公司未来表现持积极态度。

主要观点

业绩下滑：2022年H1公司实现收入11.8亿元，同比下滑16.0%；净利润为7991.5万元，同比下滑46.7%。
门店调整：截至2022年6月末，公司门店总数为4024家，其中净关店257家，反映出部分门店经营亏损，导致关店。
疫情冲击：疫情反复对门店经营造成直接影响，尤其是端午销售旺季期间，各渠道订单量下降。
盈利预测：公司预计2022-2024年营收分别为23.2亿元、26.5亿元、30.3亿元，净利润分别为1.3亿元、2.1亿元、2.4亿元，2023年和2024年净利润有望显著增长。
估值指标：当前PE为41.6倍，2023年和2024年PE预计降至26.2倍和22.9倍，显示出未来估值有下降空间。
成本压力：2022年Q2毛利率下降2.2个百分点，主要由于原材料、包材、生产能耗及配送成本上升，同时人工成本上涨。
线上转型：公司加大新媒体推广力度以推动线上销售，销售费用率上升2.8个百分点。
经营改善预期：随着疫情防控逐步放松，公司预计下半年门店收入将有所改善，经营有望复苏。
投资建议：分析师维持“增持”评级，认为公司作为行业龙头，具备恢复增长的潜力。

关键信息

财务表现

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入(亿元)	24.36	23.39	23.19	26.54	30.26
净利润(亿元)	2.86	1.45	1.33	2.10	2.40
毛利率(%)	37.8	33.0	32.7	34.4	34.3
净利率(%)	11.6	6.2	5.7	7.9	7.9
ROE(%)	11.6	6.1	5.3	7.9	8.5
EPS(元)	0.55	0.28	0.26	0.41	0.47

估值指标

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
P/E	19.4	37.9	41.6	26.2	22.9
P/B	2.3	2.4	2.3	2.1	2.0
EV/EBITDA	12.4	20.7	23.2	15.8	14.3

资产负债情况

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
资产总计(亿元)	30.27	30.21	31.12	32.97	37.05
负债合计(亿元)	5.55	6.44	6.34	6.56	8.74
股东权益(亿元)	24.23	23.28	24.29	25.90	27.80
资产负债率(%)	18.3	21.3	20.4	19.9	23.6

现金流情况

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
经营活动现金流(亿元)	1.25	3.15	1.72	1.24	2.35
投资活动现金流(亿元)	-1.29	-1.99	-0.02	-1.18	-2.32
筹资活动现金流(亿元)	-0.54	-2.99	-0.71	-0.45	-0.52
现金净增加额(亿元)	-0.58	-1.82	0.99	-0.39	-0.48

风险提示

疫情反复风险
原材料涨价风险
食品安全风险

总结

煌上煌在2022年上半年受到疫情封控影响，经营承压，收入和利润均出现下滑。尽管面临成本上升、门店数量减少等挑战，但分析师认为公司作为卤制品行业龙头，未来有望在疫情缓解后恢复增长。公司2023年和2024年净利润增长预期显著，且估值指标逐步下降，体现出市场对其未来表现的乐观预期。投资者应关注公司经营恢复情况及行业整体发展趋势，同时警惕疫情反复、原材料价格波动及食品安全等潜在风险。

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