20170515-申万宏源-休闲服务行业周报_板块估值逐步向理性回归_白马股防守性较强_15页_1000kb

休闲服务行业周报总结

核心内容

2017年5月15日发布的《休闲服务行业周报》指出，休闲服务板块整体表现弱于市场，跌幅为2.33%，相对沪深300指数下跌2.41%，在申万一级行业中排名第10位。板块内部分个股表现分化，业绩稳健的“白马股”如首旅酒店、宋城演艺、中青旅和中国国旅等表现出较强的防守性，已进入合理估值区间，建议在二季度旅游旺季适当配置。而市值较小、缺乏业绩支撑的个股则继续下跌，泡沫尚未完全挤出，建议谨慎对待。

主要观点

• 板块整体表现：休闲服务板块整体表现弱于大盘，但跌幅相对较小，显示出一定的防御性。
• 白马股表现：业绩稳健的白马股在板块中表现突出，具备较强的投资价值。
• 行业趋势：随着国内旅游市场的发展，景区类个股有望受益，业绩增长可期。
• 主题公园：国内传统主题公园面临挑战，主要依赖“门票经济”，需改善盈利模式，而国际主题公园如上海迪士尼的盈利情况值得期待。
• 携程盈利改善：携程在2017年第一季度实现扭亏为盈，净营收增长46%，盈利模式逐步改善，计划新增1000家线下加盟店。
• 国企改革与大休闲时代：国企改革将提升传统企业经营效率，带来业绩改善；大休闲时代背景下，优质旅游资源供给将推动人均旅游消费提升。

关键信息

上周个股表现

• 涨幅前三：首旅酒店（5.67%）、宋城演艺（5.56%）、中青旅（2.21%）。
• 跌幅前三：西藏旅游（-10.03%）、西安旅游（-10.33%）、众信旅游（-12.12%）。
• 换手率前三：曲江文旅（12.81%）、西安饮食（10.86%）、北部湾旅（8.09%）。
• 换手率后三：黄山旅游（-0.62%）、云南旅游（-2.33%）、*ST东海（0.00%）。

推荐标的

• 中青旅：受益于消费升级，乌镇和古北水镇业绩确定性高，未来有望通过轻资产模式输出。
• 中国国旅：作为免税龙头，受益于牌照和资源优势，业绩增长稳健，外延扩张有望带来规模效应。
• 峨眉山A：景区接待量有望反弹，索道和门票价格存在提价预期，金顶索道配套设施建设完工，预计提升游客接待能力。

下周大事追踪

• 5月15日：大连圣亚分红派息；张家界召开股东大会。
• 5月16日：众信旅游召开股东大会；中青旅召开业绩发布会；腾邦国际召开股东大会；华天酒店召开股东大会。

行业动态

• 上海迪士尼盈利：上海迪士尼在2017年第二季度实现小幅盈利，游客量略超预期，但中资合作方是否盈利仍需观察。
• 携程线下门店扩展：携程计划新增1000家线下加盟店，重点布局二三线城市，推动旅游新零售模式发展。
• 华住酒店业绩亮眼：华住Q1净营收增长10.8%，净利润大增113.4%，RevPAR增长9.35%，品牌组合优化带动盈利提升。
• 海航技术挂牌新三板：海航技术作为国内领先的航空维修公司，拟挂牌新三板，成为海航系中较好的资产之一。
• 中弘股份收购A&K：中弘股份拟收购A&K公司90.5%的股权，推动轻资产转型，布局文化旅游产业。

行业重点公司估值

公司重要公告更新

• 张家界：发布龙凤垭隧道工程项目及游客中心体系建设投资说明，非公开发行股票不受业绩影响。
• 云南旅游：控股股东工商变更，实际控制人由云南省国资委变更为国务院国资委。
• 华天酒店：多名高管辞职，公司治理结构调整。
• 三湘印象：董事长及高管增持股份，显示对公司前景的信心。
• 全新好：董事长因个人原因辞职。
• 凯撒旅游：确认非公开发行公司债券符合深交所转让条件。
• 腾邦国际：设立信美人寿相互保险社，初始运营资金为10亿元。

总结

休闲服务行业在2017年5月整体表现偏弱，但部分业绩稳健的个股表现出较强的防御性。随着旅游旺季的到来，景区类个股有望实现业绩增长。携程和华住酒店等公司已实现盈利改善，未来增长潜力较大。此外，国际主题公园的进入和国内旅游市场的发展，将推动行业转型和消费升级。投资者应关注业绩稳健、估值合理的白马股，同时谨慎对待市值较小、缺乏业绩支撑的个股。