20210409-天风证券-美格智能-002881.SZ-快速成长的物联网中军_业绩开始迎来收获期_4页

美格智能（002881）总结

核心内容

美格智能是一家专注于无线通信模组及解决方案的物联网企业，其业务覆盖通信模组、智能终端、车载产品等多个领域。公司2020年实现营收11.2亿元，同比增长20.2%，归母净利润2871万元，同比增长17.43%。2021年第一季度归母净利润预计为1500-1700万元，同比增长255%-302%，显示出业绩开始迎来收获期。

主要观点

• 业绩增长显著：2021年一季度净利润大幅增长，表明公司已逐步摆脱前期的业绩压力，进入增长阶段。
• 业务结构优化：公司已剥离精密组件业务，专注于无线通信模组及解决方案业务，提升了整体盈利能力。
• 市场拓展强劲：公司在北美、欧洲、日本等海外市场持续拓展，FWA终端产品已实现大批量出货，未来增长潜力大。
• 技术积累深厚：依托与华为合作积累的技术优势，公司具备在5G、V2X、车载监控等领域的持续创新能力。
• 产品线丰富：公司产品已应用于智能网联车、固定无线接入、智慧物流、支付、人脸识别等多个领域，业务多元化。
• 盈利预测乐观：预计2021-2022年归母净利润分别为1.18亿元和1.76亿元，对应2021年PE为30x，维持增持评级。

关键信息

财务表现

• 营收：2020年为11.2亿元，同比增长20.2%；2021年预计为15.26亿元，同比增长36.14%；2022年预计为21.80亿元，同比增长42.89%。
• 净利润：2020年为2871万元，同比增长17.43%；2021年预计为1.18亿元，同比增长312.11%；2022年预计为1.76亿元，同比增长48.92%。
• 毛利率：2020年为21.36%，2021年预计为24.45%，2022年预计为25.36%，呈现稳步提升趋势。
• 净利率：2020年为2.56%，2021年预计为7.75%，2022年预计为8.08%，盈利能力增强。
• ROE：2020年为4.98%，2021年预计为17.43%，2022年预计为21.23%，资产回报率显著提升。

成长驱动因素

• 研发投入加大：2020年研发费用为1.41亿元，同比增长65.58%，重点布局5G智能模组、5GFWA解决方案、车规级通信模组等。
• 市场拓展加速：公司产品在海外市场持续突破，特别是FWA终端产品已实现大批量出货。
• 车载业务扩展：车载模组业务覆盖前装、后装、监控DVR等多个领域，与国内领先车企展开合作，海外拓展也在顺利推进。

风险提示

• 行业竞争激烈：物联网行业竞争加剧，可能影响公司市场份额。
• 核心技术人才流失：核心技术人员的稳定性对公司发展至关重要。
• 市场开拓不及预期：车联网、5G等新兴市场开拓可能面临挑战。
• 汇率波动：公司海外业务可能受到汇率波动影响。
• 客户集中：客户集中度较高可能带来一定的经营风险。

投资建议

• 短期：公司业绩开始回升，有望实现大幅反转。
• 中长期：凭借技术积累和市场拓展，公司有望在5G、V2X、机器人等领域快速成长。
• 评级：维持增持评级，认为公司具备良好成长潜力。

财务数据与估值

持续成长空间

• 5G与V2X布局：公司已在5G智能模组、V2X车载产品等领域进行深度布局，未来有望受益于行业快速发展。
• 海外市场拓展：北美、欧洲、日本等市场持续拓展，公司产品在这些地区获得认可，有助于提升全球市场份额。
• 多元化产品线：公司产品线覆盖广泛，包括通信模组、智能终端、车载产品等，有助于降低单一市场风险。

总结

美格智能作为物联网行业的中坚力量，凭借技术积累和市场拓展，展现出良好的成长性。2020年营收略超预期，净利润增速放缓主要由于研发投入增加及减值损失。2021年一季度净利润大幅增长，表明公司进入业绩收获期。未来随着5G、V2X等领域的持续发展，公司有望在多个市场实现快速增长，打开更广阔的成长空间。