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证券研究报告：工业环保治理专题研究之一

核心内容概览

本报告围绕雾霾治理展开，分析了雾霾成因、治理效果及未来治理重点。报告指出，雾霾主要来源于工业污染、散煤燃烧和汽车尾气，并强调非电行业是未来治理的重点。同时，提出四条投资主线：前端监测、末端治理、壁挂炉设备销售和煤改气。此外，还介绍了各行业的大气污染治理技术及政策支持情况。

主要观点

• 雾霾成因：工业污染、散煤燃烧和汽车尾气是造成雾霾的主要原因，其中工业污染占比最高。
• 治理现状：尽管火电行业的大气治理较为完善，但全国仍有超过75%的城市空气质量不达标，雾霾问题依然严峻。
• 政策力度：2017年是“大气十条”的终考年，政府加大了对雾霾治理的力度，监管和执法更加严格。
• 投资主线：前端监测、末端治理、壁挂炉、煤改气是当前大气治理的投资重点。
• 非电行业治理：非电行业（如钢铁、水泥、化工）是未来治理工作的核心，其废气排放占总工业废气的70%以上，治理市场潜力巨大。
• 技术发展：脱硫、脱硝、除尘等技术已相对成熟，但仍有改进空间，尤其在非电领域。

关键信息

1. 雾霾成因分析

• 工业污染：占二氧化硫排放量的88%，氮氧化物的68%，烟（粉）尘的84%。
• 散煤燃烧：烟尘和SO2排放浓度远高于火电标准，排放量接近集中燃煤。
• 汽车尾气：占氮氧化物排放的30%。

2. 治理现状与成效

• 火电行业：脱硫、脱硝、除尘覆盖率高，但治理高峰已过，市场空间缩小。
• 非电行业：排放量占总工业废气的70%，治理技术尚未普及，安装率低。
• 空气质量：2016年，全国仅有25%的城市空气质量达标，北京仅约半年为优或良。

3. 治理重点与政策导向

• 2017年：大气治理进入关键期，非电领域治理正式开启。
• 政策目标：以环境质量改善为目标，强化多区域联动防治和多污染物协同控制。
• 量化考核：对污染物浓度和排放量进行量化考核，提高治理效率。

4. 投资主线

• 前端监测：国控污染源监测点增加，地方检测投资有望大幅增长。
• 末端治理：非电领域大气治理市场空间广阔，预计有千亿市场。
• 壁挂炉设备：京津冀地区大气攻坚战推动壁挂炉设备销售。
• 煤改气：带动上游煤层气开采和下游城燃经销商发展。

5. 主要公司及投资建议

投资策略

• 前端监测：关注聚光科技、理工环科。
• 末端治理：推荐清新环境、龙净环保。
• 壁挂炉设备：关注迪森股份。
• 煤改气：推荐蓝焰控股（上游煤层气开采）和百川能源（城燃经销商）。

技术与治理方案

1. 脱硫技术

• 主流技术：湿法烟气脱硫（如石灰石-石膏法）。
• 其他技术：循环流化床法、氨法、电石渣法等。
• 排放标准：火电行业排放标准为30、100、100mg/m³，超净排放标准为5、35、50mg/m³。

2. 脱硝技术

• 常用技术：LNB、SNCR、SCR。
• 经济性比较：
  • LNB：效率30-40%，投资小，运行费用低。
  • SNCR：效率40-50%，投资中等，运行费用中等。
  • SCR：效率80-90%，投资大，运行费用高。

3. 除尘技术

• 传统技术：ESP（效率低）、袋式除尘（效率中等，但易破损）、电袋复合除尘（效率高，但成本高）。
• 新型技术：聚并技术、湿式电除尘、旋转电机技术、高频电源技术、烟气调质技术。

政策支持

• 经济政策：环保电价补贴、排污费提高。
• 法规政策：新环境保护法、新环评法、大气污染防治法。
• 执法力度：按日计罚、双随机监管、网格执法等。

结论

雾霾治理是一个系统工程，需要从源头控制、技术升级、政策执行等多方面入手。非电行业治理是未来重点，技术发展和政策支持将推动大气治理市场进一步扩大。投资建议围绕前端监测、末端治理、壁挂炉和煤改气四个方向，重点关注相关企业。