20141109-广发证券-环保_本周-供暖季雾霾加重_小锅炉治理迫在眉睫_16页_969kb

报告摘要

环保本周总结（2014.11.3-2014.11.9）

核心内容

本周环保行业聚焦供暖季雾霾问题，小锅炉治理成为关键议题。供暖行业作为我国主要污染源之一，年耗煤量约1.5-2.0亿吨，其锅炉效率低、污染重、环保设施缺失，导致城市空气质量恶化。集中供热效率可达80%，远高于区域锅炉房的60%-70%和分散小煤炉的45%-50%。因此，推进集中供暖、推广清洁煤和煤改气等技术成为治理小锅炉污染的重要手段。

主要观点

供暖季雾霾问题突出：供暖季是雾霾高发期，小锅炉是主要污染源。
集中供热优势明显：集中供热效率远高于分布式供热，应优先推广。
政策推动清洁能源替代：通过煤改气、清洁煤技术等手段，减少对传统燃煤的依赖。
环保行业政策支持：发改委发布《国家应对气候变化规划（2014-2020年）》，明确减排目标。
环保税法草案报送国务院：将取代排污费，企业税负不会增加，碳税暂未开征。
环保板块表现优于大盘：本周广发环保指数上涨1.10%，沪深300指数下跌0.75%，环保板块跑赢大盘1.85个百分点。

关键信息

供暖行业现状

供暖时间：11月中旬至次年3月。
供暖面积：截至2012年，全国供暖面积超过50亿平方米，城市供暖行业年收入约1250亿元。
区域分布：主要集中在北方15省市，以华北、东北、西北地区为主，辽宁、山东、北京供暖面积居前。
供暖方式：以区域锅炉房、热电联产为主，热电联产比例较低。
环保问题：多数区域锅炉房未配备脱硫脱尘设备，小煤炉污染更严重。

政策与事件

《国家应对气候变化规划（2014-2020年）》：提出到2020年全面完成控制温室气体排放目标。
《重大节能技术与装备产业化工程实施方案》：推动节能环保制造产业集聚，加快节能装备应用。
环境保护税法草案：已报送国务院，将取代排污费，不增加企业税负。
京津冀鲁减排措施：为保障APEC期间空气质量，启动最高级别应急减排措施。

投资策略与组合

投资组合：亿利能源、富春环保、雪迪龙、聚光科技。
政策主题：推荐环境监测板块，如聚光科技、雪迪龙。
高成长组合：清洁煤利用（亿利能源）、生物质供热、再生资源（格林美、秦岭水泥）、膜法水处理（津膜科技）、餐厨垃圾（维尔利）等。

市场表现

广发环保指数：本周上涨1.10%，沪深300下跌0.75%。
环保水务板块：中电远达、神雾环保、中电环保涨幅居前；国中水务、永清环保、创业环保、津膜科技、菲达环保跌幅较大。

重点公司动态

聚光科技：中标多个环保监测项目，包括县城区环境空气质量自动监测站建设等。
先河环保：中标新乐市大气环境监测能力建设项目。
国中水务：完成对AQP的股权收购，成为其第二大股东。
富春环保：预计2014年净利润增长，关注其经营动态。
兴蓉投资：签署中水服务特许经营协议，推进污水处理项目。

重点公司估值与盈利预测

子行业	代码	名称	市值（亿元）	收盘价（元）	EPS（元）	P/E（倍）
固废	000826.SZ	桑德环境	201	23.85	0.69	35
固废	300090.SZ	盛运股份	91	37.62	0.33	66
固废	300190.SZ	维尔利	48	27.57	0.17	162
固废	002672.SZ	东江环保	117	33.59	0.39	28
固废	300266.SZ	兴源过滤	62	40.05	0.35	286
水处理	300070.SZ	碧水源	309	28.89	0.78	37
水处理	300055.SZ	万邦达	92	37.62	0.57	66
水处理	300334.SZ	津膜科技	60	22.80	0.31	74
水处理	300172.SZ	中电环保	35	20.47	0.41	50
大气	600388.SH	龙净环保	119	27.92	1.07	26
大气	600292.SH	中电远达	149	24.75	0.35	71
大气	002573.SZ	国电清新	118	22.06	0.34	65
大气	300105.SZ	龙源技术	69	13.35	0.37	36
监测	002658.SZ	雪迪龙	75	27.11	0.49	55
监测	300137.SZ	先河环保	55	17.02	0.19	90
监测	300203.SZ	聚光科技	94	21.14	0.36	59
监测	300165.SZ	天瑞仪器	37	24.33	0.36	68
水务	000598.SZ	兴蓉投资	168	5.63	0.25	23
水务	600008.SH	首创股份	165	7.51	0.27	28
水务	601158.SH	重庆水务	287	5.97	0.39	15