投资策略主题报告：十面“霾”伏，从监测、治理到防护，看雾霾如何撬动千亿市场空间-20171115-安信证券-57页-5mb

雾霾治理与市场机遇分析总结

核心内容

雾霾治理已成为我国环保工作的重点，PM2.5作为主要污染物，因其极小的尺寸和强穿透力，对人体健康构成严重威胁。我国在雾霾治理方面取得了一定成效，但仍面临严峻挑战，尤其是在空气质量标准偏低和区域污染传输等方面。随着政策推进和标准提升，雾霾治理市场空间巨大，涵盖监测、治理、净化等多个环节。

主要观点

1. PM2.5危害严重：PM2.5是雾霾的主要成分，具有较强的穿透力，可深入人体肺部，引发多种疾病。其来源包括自然和人为，其中人为排放对空气质量影响更大。
2. 雾霾治理是长期任务：雾霾治理需要政策持续发力，且我国空气质量标准相比欧美偏低，未来仍有较大提升空间。
3. 市场空间广阔：雾霾治理催生了多个产业链，包括空气质量监测、煤电治理、非电工业治理、散煤治理、汽车尾气治理和空气净化等，形成千亿级市场。
4. 政策驱动市场增长：国家在“大气十条”、“十三五”规划等政策下推动空气质量改善，带动相关产业快速发展。
5. 技术替代和升级趋势明显：尾气净化逐步实现进口替代，监测设备更新换代需求旺盛，清洁能源如天然气成为治理重点。

关键信息

雾霾成因与危害

• 雾霾主要由PM2.5组成，其来源包括火电厂燃煤、非电工业排放、农村散煤燃烧和机动车尾气。
• PM2.5危害范围广泛，不仅影响呼吸系统，还对心血管、免疫、生殖系统等造成影响。
• 北方冬季供暖燃煤是PM2.5浓度上升的重要因素，京津冀地区尤为严重。

雾霾治理进展与挑战

• 自2013年《大气污染防治行动计划》实施以来，74个重点城市重污染天数下降约50%，严重污染天数下降约63%。
• 2016年仍有270个城市未达国家空气质量标准，治理形势依然严峻。
• 雾霾治理需综合考虑工业、生活、机动车等多方面因素，区域传输和气象条件也起着重要作用。

市场机会与行业趋势

• 空气质量监测设备：随着国控点建设完成，设备更新换代需求将持续到“十四五”期间，预计“十三五”期间市场规模达34.5亿元。
• 煤电治理：我国能源结构依赖煤炭，超低排放政策推动煤电企业技术升级，相关企业受益。
• 非电工业治理：非电行业成为治理短板，治理力度加大，有望成为未来治理重点。
• 散煤治理：京津冀地区散煤燃烧严重，政府推动“煤改气”政策，天然气需求增加。
• 汽车尾气治理：随着汽车保有量上升，尾气净化技术需求增加，尤其是催化剂技术。
• 空气净化与防霾口罩：空气净化器普及率低，市场潜力大；防霾口罩行业竞争激烈，销量波动大。

重点行业与企业

监测设备

• 中绿环保、三希科技：深耕监测领域，具备资质和客户粘性。
• CEMS系统：用于实时监测污染物排放，未来在更多领域拓展。

煤电治理

• 清新环境、金鸿能源：在电力超低排放和天然气产业链方面有显著优势。
• 超低排放政策：推动煤电企业技术升级，市场空间广阔。

非电工业治理

• 航天凯天、仕净环保：在非电工业废气治理领域有较强实力。
• 石化行业：迎来史上最严环保标准，治理需求增加。

散煤治理与天然气产业链

• 蓝天燃气、旷远能源、美能燃气、华通能源：在天然气分销和清洁能源领域有布局。
• “煤改气”政策：推动天然气消费增长，带动相关企业。

汽车尾气治理

• 联飞翔、中润新能：在汽车尾气净化技术方面有核心竞争力。

空气净化

• 华津时代：专注空气净化器与防霾口罩，市场潜力大。

风险提示

• 政策推进速度慢：可能影响治理效果。
• 技术研发风险高：技术替代和升级存在不确定性。

结构分析

行业数据

• 2011-2015年空气质量监测设备市场年复合增长率达23.0%。
• 2016年全国PM2.5年均浓度为46.7微克/立方米，同比下降7.1%。
• 京津冀地区PM2.5浓度较高，占全国总天次的44.1%。
• 2016年全国有270个城市未达标，形势严峻。
• 2015年全国二氧化硫、氮氧化物排放量分别下降16%和23%，但仍面临治理挑战。

结论

雾霾治理是一个长期且复杂的系统工程，涉及多行业和多环节。随着政策的持续推进和标准的逐步提升，空气质量监测、治理、净化等领域的市场空间巨大，未来几年内将有显著增长。投资者可关注相关产业链上的龙头企业，如中绿环保、清新环境、金鸿能源等，同时需注意政策执行速度和技术研发风险。