农林牧渔行业月度报告：坚守业绩与估值匹配主线，关注阶段性投资机会-20180306-财富证券-16页-2mb

农林牧渔行业月度报告总结

核心内容

2018年2月，农林牧渔（申万）指数下跌7.27%，跑输中小板5.25个百分点，跑输上证综指0.91个百分点，在申万28个一级子行业中排名第24位。整体行业估值处于历史较低水平，PE中值为37.43倍，为全部A股的0.97倍，估值分位为26.85%。行业整体业绩承压，但估值提升压力不大，因此维持“同步大市”评级。

主要观点

• 市场回顾：2018年初至2月，农林牧渔指数累计下跌7.17%，跑输沪深300指数6.99个百分点。子行业中，农业综合板块表现相对较好，涨幅为9.84%，而粮油加工、禽养殖和畜养殖跌幅较大。
• 行业估值：当前农林牧渔板块估值较低，尤其在饲料、粮食种植和畜养殖子行业。PB中值为3.03倍，较前期有所上升。
• 投资策略：建议以业绩和估值为主线，自上而下选择投资标的，同时关注阶段性投资机会。
  • 龙头个股：推荐具备技术优势和产品优势的动保企业如生物股份和中牧股份，饲料行业龙头海大集团和大北农，以及杂交水稻种子龙头隆平高科。
  • 阶段性机会：生猪养殖方面，猪价下跌超预期，建议关注成本管控能力强的温氏股份和牧原股份；禽养殖方面，产能收缩效应显现，建议关注圣农发展、益生股份和民和股份。

关键信息

行业数据跟踪

3.1 主粮类

• 玉米：国内现货价1,874.31元/吨，环比上涨0.94%，同比上涨17.88%；国际现货价4.18美元/蒲式耳，环比上涨1.90%，同比上涨1.54%。
• 小麦：国内现货价2,542.25元/吨，环比下降0.08%，同比下降1.73%；国际现货价463.11美分/蒲式耳，环比上涨7.08%，同比上涨3.92%。
• 稻米：早、中晚、粳稻价格走势平稳，早稻均价2657.50元/吨，环比下降0.12%，同比上涨0.85%；中晚稻均价2730.00元/吨，环比下降0.08%，同比下降0.94%；粳稻均价3130.00元/吨，环比上涨0.09%，同比下降0.97%。

3.2 豆类

• 大豆：国内现货均价3512.36元/吨，环比小幅下降0.36%，同比下降6.03%；国际均价392.50美元/吨，环比上涨5.36%，同比下降0.34%。
• 豆粕：国内现货均价3007.29元/吨，环比小幅上涨0.03%，同比下降8.25%。

3.3 畜禽养殖

• 生猪：2月平均价13.82元/千克，环比下降7.31%，同比下降20.14%；自繁自养利润为-53.36元/头，环比大幅下降57.04%，同比大幅下降76.89%。
• 禽类：白羽肉鸡均价7.63元/公斤，环比下降5.04%，同比上涨54.66%；肉鸡苗均价2.80元/羽，环比上涨46.60%，同比上涨400.00%；蛋鸡苗均价3.35元/羽，环比小幅下降0.37%，同比上涨3.35%；毛鸭均价7.49元/公斤，环比小幅下降0.50%，同比上涨28.03%；鸭苗均价2.50元/羽，环比大幅上涨88.68%，同比上涨28.64%。

3.4 水产养殖

• 鱼粉：国内均价12815.22元/吨，环比持平，同比上涨24.03%；国际现货价1650.00美元/吨，环比上涨1.97%，同比上涨16.93%。
• 海参、鲍鱼、扇贝：大宗价分别为118.67元/公斤、166.67元/公斤、8.00元/公斤，环比变化分别为-15.24%、+4.17%、+3.23%。
• 草鱼、鲫鱼：大宗价分别为16.33元/公斤、24.00元/公斤，环比上涨8.89%、持平，同比上涨12.64%、下降17.24%。

3.5 饲料类

• 育肥猪配合饲料：均价3.00元/公斤，环比下降1.27%，同比下降1.69%。
• 肉鸡、蛋鸡配合料：均价分别为2.80元/公斤、2.22元/公斤，环比持平，同比下降0.47%、2.35%。

3.6 经济作物类

• 棉花：现货均价15722.63元/吨，环比持平，同比下降1.70%；棉籽均价2072.59元/吨，环比小幅上涨0.22%，同比下降31.23%。
• 白糖：国际现货价295.60美元/吨，环比下降6.11%，同比下降34.09%；国内现货价5993.64元/吨，环比下降1.91%，同比下降11.64%。
• 天然橡胶：泰国产现货价1530.00美元/吨，环比下跌1.55%，同比下降33.93%；国内期货结算价12714.335元/吨，环比下跌9.36%，同比下降37.45%。

风险提示

• 自然灾害可能影响行业表现。
• 农产品价格大幅下滑可能对盈利能力造成压力。
• 产业政策变化可能带来不确定性。

投资评级系统说明

• 股票投资评级：
  • 推荐：投资收益率超越沪深300指数15%以上。
  • 谨慎推荐：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%一15%。
  • 中性：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%一5%。
  • 回避：投资收益率落后沪深300指数10%以上。
• 行业投资评级：
  • 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上。
  • 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%一5%。
  • 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上。

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