20180306-财富证券-农林牧渔行业月度报告_坚守业绩与估值匹配主线_关注阶段性投资机会_16页_3mb

行业月度报告总结：农林牧渔

核心内容

2018年2月，农林牧渔（申万）指数下跌7.27%，跑输中小板5.25个百分点，跑输上证综指0.91个百分点，在申万28个一级子行业中排名第24位。整体行业估值处于历史低位，PE中值为37.43倍，为全部A股的0.97倍，估值分位为26.85%。投资策略建议以业绩和估值为主线，同时关注部分子行业的阶段性机会。

主要观点

1. 行业整体表现

• 农林牧渔板块整体表现不佳，受大盘调整和猪价大幅下滑影响。
• 2018年初至2月，农林牧渔指数累计下跌7.17%，跑输上证综指5.72个百分点，排名靠后。
• 农林牧渔板块在子行业中表现分化，农业综合板块为唯一正增长板块。

2. 估值情况

• 农林牧渔PE中值为37.43倍，较1月底有所下降。
• 估值较低的子行业包括饲料、粮食种植和畜养殖。
• 鉴于当前估值相对低位，行业整体估值提升压力不大，维持“同步大市”评级。

3. 投资策略

• 龙头个股：推荐具备技术优势和产品优势的龙头企业，如生物股份、中牧股份、隆平高科、海大集团、大北农。
• 阶段性机会：
  • 生猪养殖：猪价大幅下跌，部分养殖户亏损，建议关注温氏股份、牧原股份。
  • 禽养殖：产能收缩效应显现，建议关注圣农发展、益生股份、民和股份。

关键信息

4.1 个股表现

• 涨幅较大：天邦股份（+23.08%）、香梨股份（+218.80%）、牧原股份（+12.85%）等。
• 跌幅较大：东凌国际（-21.05%）、益生股份（-18.97%）、佳沃股份（-18.44%）等。

4.2 子行业表现

• 跌幅前三：粮油加工（-22.78%）、林业（-15.24%）、禽养殖（-13.98%）。
• 跌幅较小：其他种植业（-2.13%）、种子生产（-2.37%）、动物保健（-3.92%）。

4.3 价格走势

• 玉米：国内现货价1,874.31元/吨，环比上涨0.94%，同比上涨17.88%。
• 小麦：国内现货价2,542.25元/吨，环比下降0.08%，同比下降1.73%。
• 大豆：国内现货均价3512.36元/吨，环比下降0.36%，同比下降6.03%。
• 猪价：22省市生猪均价13.82元/千克，环比下降7.31%，同比下降20.14%。
• 白羽肉鸡：均价7.63元/公斤，环比下降5.04%，同比上涨54.66%。
• 鱼粉：国内均价12815.22元/吨，同比上涨24.03%。
• 棉花：现货均价15722.63元/吨，环比持平，同比下降1.70%。
• 白糖：国内柳州现货价5993.64元/吨，环比下降1.91%，同比下降11.64%。
• 天然橡胶：现货价1530.00美元/吨，环比下跌1.55%，同比下降33.93%。

风险提示

• 自然灾害影响
• 农产品价格大幅下滑
• 产业政策变化

投资评级说明

• 股票投资评级：
  • 推荐：投资收益率超越沪深300指数15%以上
  • 谨慎推荐：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%—15%
  • 中性：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%—5%
  • 回避：投资收益率落后沪深300指数10%以上
• 行业投资评级：
  • 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上
  • 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%—5%
  • 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上

估值与数据图表

• 图1：2018年初至2月申万一级子行业涨跌幅
• 图2：2018年2月申万一级子行业涨跌幅
• 图3：2018年初至2月农林牧渔子行业涨跌幅
• 图4：2018年2月农林牧渔子行业涨跌幅
• 图5：农林牧渔PE情况
• 图6：农林牧渔PB情况
• 图7：玉米国内现货价和国际现货价
• 图8：CBOT玉米价格
• 图9：小麦现货价格
• 图10：小麦国际现货价
• 图11：早稻、中晚稻现货平均价
• 图12：粳稻现货平均价
• 图13：大豆、豆粕、豆油国内现货价
• 图14：大豆、豆粕、豆油国际现货价
• 图15：CBOT大豆、豆粕、豆油价格走势
• 图16：猪价走势
• 图17：生猪和能繁母猪存栏量
• 图18：二元能繁母猪价格
• 图19：生猪自繁自养利润
• 图20：白羽肉鸡和白条鸡价格
• 图21：肉鸡苗和蛋鸡苗价格
• 图22：主产区毛鸭价格
• 图23：主产区鸭苗价格
• 图24：鱼粉平均价
• 图25：国际鱼粉现货价
• 图26：海参、鲍鱼和扇贝大宗价
• 图27：草鱼、鲫鱼大宗价
• 图28：育肥猪配合饲料平均价
• 图29：肉鸡、蛋鸡和817配合饲料平均价
• 图30：棉花现货平均价
• 图31：棉籽和棉粕现货平均价
• 图32：中国棉花价格328指数
• 图33：棉花期货结算价
• 图34：原糖国际现货价
• 图35：白砂糖现货价
• 图36：白砂糖期货结算价
• 图37：天然橡胶（泰国产）现货价
• 图38：天然橡胶期货结算价

投资建议总结

• 重点关注业绩稳定、估值合理的龙头企业。
• 留意猪价下行周期中成本控制能力强的公司。
• 关注禽养殖行业因产能收缩带来的阶段性机会。
• 行业整体估值较低，建议长期配置。