20180925-申万宏源-新北洋-002376.SZ-物流柜纳入江西便民服务_民生工程_3页_618kb

新北洋（002376）投资报告总结

核心内容概述

本报告为申万宏源研究对新北洋（002376）于2018年9月25日发布的投资评级报告，维持“买入”评级。报告分析了公司在物流、新零售、银行、医疗等领域的无人自助终端布局，以及其在智能快递柜、自助云销售平台、仓储管理系统等方面的业务进展。

主要观点

1. 市场表现与估值

• 收盘价：17.7元（2018年9月21日）
• 一年内最高/最低价：19.44元/10.68元
• 市净率：3.9倍
• 息率：1.13%
• 流通A股市值：10181百万元
• 上证指数/深证成指：2797.49/8409.18

报告认为公司当前估值合理，具备良好的投资价值。

2. 业务进展与战略布局

• 智能快递柜推广：江西省将智能快件箱纳入便民服务、民生工程，推动在社区、高校、地铁站等末端节点布设，解决“最后一公里”问题。
• 无人化解决方案：新北洋在物流领域推出交叉带系统，实现从物流网点到配送端的全流程无人化，未来定位三大场景：末端配送、中型中转站全无人化、网点信息化。
• 全领域布局：公司不仅布局新零售，还在物流、银行、医疗等领域提供无人自助终端产品，市场潜力巨大。

3. 软件能力提升

• 自助云销售平台与仓储管理系统：公司推出相关系统，验证其软件能力，解决中小运营商和物流网点的数字化管理难题，具备类ERP系统的功能。

4. 盈利预测与财务表现

• 营业收入：预计2018-2020年分别为28.90亿元、36.15亿元、46.26亿元，同比增长率分别为55.30%、25.10%、28.00%。
• 净利润：预计2018-2020年分别为4.20亿元、5.03亿元、6.31亿元，同比增长率分别为46.70%、19.70%、25.40%。
• 每股收益：预计2018年为0.63元，2019年为0.76元，2020年为0.95元。
• 毛利率：2018年为46.4%，预计未来三年保持稳定。
• ROE：预计2018年为12.3%，2019年为12.8%，2020年为13.9%，显示公司盈利能力稳步提升。

5. 投资评级说明

• 报告采用相对评级体系，以沪深300指数为基准。
• 买入：相对强于市场表现20%以上；
• 增持：相对强于市场表现5%~20%；
• 中性：相对市场表现-5%~+5%；
• 减持：相对弱于市场表现5%以下。

关键信息

• 公司在物流领域实现全流程无人化解决方案，具备全领域无人自助终端制造商的潜力。
• 新北洋的软件能力逐步提升，自助云销售平台和仓储管理系统验证其技术实力。
• 报告维持“买入”评级，认为公司核心业务行业空间巨大，方案能力兑现。
• 公司财务表现稳健，盈利预测显示未来三年净利润增长显著。

联系信息

• 证券分析师：刘洋（liuyang2@swsresearch.com）
• 研究支持：黄忠煌（huangzh@swsresearch.com）
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  • 上海：陈陶（021-23297221 / 18930809221 / chentao1@swhysc.com）
  • 北京：李丹（010-66500610 / 18930809610 / lidan4@swhysc.com）
  • 深圳：谢文霓（021-23297211 / 18930809211 / xiewenni@swhysc.com）
  • 综合：朱芳（021-23297233 / 18930809233 / zhufang2@swhysc.com）

法律声明

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• 报告仅作为参考，不构成投资建议。
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附注

• 报告提及的“息率”以最近一年已公布分红计算。
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